Short and long-term links among Turkish and European Stock Markets: Portugal, Italy, Greece, Spain and Ireland
Portekiz, İtalya, Yunanistan, İspanya ve İrlanda Avrupanın benzer ekonomik yapılara sahip ülkeleridir. Avrupadaortaya çıkan borç kriziyle birlikte bu ülkeler finansal kriz karşısında benzer problemleri yaşayan Avrupa ülkeleri grubuolarak anılmaktadırlar. Bu çalışma, öncelikle, global finansal kriz ve Avrupa borç krizini kapsayan dönemde ilgili ülkelerinborsaları ile Türkiye arasındaki karşılıklı bağımlılığı test eder. İkinci olarak, GARCH(1,1), IGARCH(1,1) ve EGARCH(1,1)modellerini kullanarak endeks getiri oynaklıklarını analiz eder. Üçüncü olarak, borsalar arası coğrafi mesafeler ve piyasabüyüklükleri gibi değişkenlerin borsa getirilerinin korelasyonları üzerindeki etkilerini analiz etmek için gravity modeluygular. Analiz verisi olarak Portekiz, İtalya, Yunanistan, İspanya, İrlanda ve Türkiyenin Mart 2005 - Aralık 2011 tarihleriarasındaki hisse senedi borsa endeks verileri kullanılmıştır. Endeks serileri durağan değildir ve bu nedenle karşılıklıbağımlılığı analiz etmek için eşbütü nleşme modelleri uygulanmıştır. Analiz sonuçları bu ülkelerin borsaları arasında uzundönem ilişkisinin olmadığına işaret etmiştir. Sadece Yunanistan ve Türkiye borsaları arasında bağımlılıkları açıklayan bireşbütünleşme vektörü bulunmuştur. Analiz sonuçları borsalar arasında eşbütünleşme olmadığı için portföy riskininçeşitlendirilmesi için potansiyel bulunduğunu göstermiştir. Borsaların oynaklığı yüksektir ve etkisi kalıcıdır. Gravity modelinsonuçlarına göre borsalar arası mesafe ve piyasa büyüklükleri, Türkiye ve diğer ülkelerin borsa getirilerinin korelasyonlarıüzerinde anlamlı etkilere sahiptir ancak ortak sınırın olması bir etkiye sahip değildir.
Türk Ve Avrupa hisse senedi borsaları arasındakı kısa ve uzun dönemli ilişkiler : Portekiz, İtalya, Yunanistan, İspanya Ve İrlanda
Portugal, Italy, Greece, Spain and Ireland are the European co untries having similar economic environments. Sincethe European sovereign debt crisis, they have been referred to as a group of European economies facing particular financialcrisis. This study, first, tests the interdependence of these countries stock markets and Turkey in a period covering bothglobal financial crises and European sovereign debt crisis. Secondly, it uses GARCH(1,1), IGARCH(1,1) and EGARCH(1,1)models to examine the index return volatilities. Thirdly, it applies a gravity model to deter mine the effects of variables suchas the distance between stock markets and the size of markets on the correlation coefficient between returns. Using data fromMarch 2005 to December 2011, we examine the stock market indexes of Portugal, Italy, Greece, Spain, Ireland and Turkey.The index level series are non -stationary and hence we employ co -integration analysis to model the interdependencies. Theresults of the co -integration tests indicate that there is no long-run relationship between the stock markets. There is only oneco -integrating vector which appears to explain the dependencies in prices between Greece and Turkey. Ou r results suggestthat there is a potential for diversifying risk as they are not integrated. We find strong evidence of time- varying volatility andvolatilities show high persistence. The results of gravity model indicate that the distance between stock markets and the sizeof markets have significant effects on the correlation of returns between Turkish stock market and the other coun tries whileneighborhood does not.
___
- Benli, Yasemin Keskin- Başçı, S ıdıka- Değirmen, S üleyman (2012), Common Stochastic Trend and Co- integration in the Stock Exchange Markets: European Countries and Turkey, African Journal of Business Management, 6, pp. 2565 2577.
- Bollerslev, Tim (1986), Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity, Journal of Econometrics, 31, pp. 307- 327.
- Brooks, Chris (2008), Introductory Econometrics for Finance, Second Edition, United Kingdom: Cambridge University Press.
- Enders, Walter (2004), Applied Econometric Time Series, United States of America: John Wiley &Sons Press.
- Engle, Robert F. - Granger, Clive W. J. (1987) , Co- Integration and Error Correction: Representation, Estimation, and Testing, Econometrica, 55: 2, pp. 251 276.
- Ergun, Uğur- Nor, Abu Hassan S . M . (2009), Unionization and the External Linkages of Turkish Stock Market , International Research Journal of Finance and Economics, 31, pp. 93 100.
- Flavin, T homas - Hurley Margaret- Rousseau, F abrice (2002), Explaining Stock Market Correlation: A Gravity Model Approach, http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/1467- 9957.70.s1.5/pdf, (May 25, 2012).
- Gklezakou, Triantafyllia - Mylonakis, John (2009), Interdependence of the Developing Stock Markets, Before and During the Economic Crisis: The Case of South Europe, Journal of Money, Investment and Banking, 11, pp. 70- 78.
- Granger, Clive W.J. (1969), Investigating Casual Relations by Econometric Models and Cross - Spectral Methods, Econometrica, 37, pp. 424438.
- Gujarati, D N (2003), Basic Econometrics, Fourth Edition, - Companies , Huang, Jui Chi - Ates , Ayşegül - Brahmasrene, T antape (2006), Measuring Emerging Stock Market Correlatio ns Utilizing The Gravity Model, Journal of Economics and Economic Education Research, 7, pp. 71 86.
- İbicioğlu, M ustafa- Kapusuzoğlu, Ayhan (2011), İMKB ile Avrupa Birliği Üyesi Akdeniz Ülkelerininin Hisse Senedi Piyasalarının Entegrasyonunun Ampirik Analizi, Anadolu University Journal of Social Sciences, 11: 3, pp. 85 - 102.
- Johansen, Soren- Juselius , Katarina (1990) , Maximum Likelihood Estimation and Inferences on Cointegration with applications to the demand for money, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52, pp. 169210.
- Kizys, Renetas - Pierdzioch, Christian (2011), The Financial Crisis and The Stock Markets of The CEE Countries Finance a úvěr- Czech Journal of Economics and Finance, 61: 2, pp. 153 172.
- Nelson, D aniel B (1991), "Conditional heteroskedasticity in asset returns: A new approach", Econometrica 59, pp. 347- 370.
- Tamakoshi, Go - Hamori, S higeyuki (2011), ''Transmission of Stock Prices Amongst European Countries Before and During the Greek Sovereign Debt Crisis'', Economics Bulletin, 31: 4, pp. 3339- 3353.
- Worthington, Andrew - Higgs, Helen (2004), Transmission of Equity Returns and Volatility in Asian Developed and Emerging Markets: A Multivariate GARCH Analysis, International Journal of Finance and Economics, 9, pp. 71 - 80.
- ISSN: 2146-3042
- Yayın Aralığı: Yılda 4 Sayı
- Başlangıç: 2005
- Yayıncı: Muhasebe ve Finansman Öğretim Üyeleri Derneği (MUFAD)