22065

Borsa İstanbul’da ŞD/FAVÖK (Şirket Değeri/Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar) ve F/K (Fiyat/Kazanç) Çarpanları Üzerine Bir Analiz

Bu çalışmanın amacı, BIST100 hisse senedi getirileri ile F/K ve ŞD/FAVÖK çarpanları arasındaki ilişkiyi 2005-2016 yılları arasında panel veri analizinde rassal etkiler modeli uygulayarak incelemektir. Sonuçlara göre, F/K çarpanı ile hisse senedi getirileri istatistiksel olarak anlamlı bir ilişki içinde değilken ŞD/FAVÖK çarpanı ve hisse getirileri arasında anlamlı bir ilişki vardır. ŞD/FAVÖK çarpanı hisse senedi getirilerinin güçlü bir belirleyicisi olup, düşük ŞD/FAVÖK çarpanı olan hisseler önümüzdeki dönem için daha yüksek getirilere sahiptirler.

Anahtar Kelimeler:

ŞD/FAVÖK, F/K, Hisse Senedi Getirileri, Çarpanlar

An Analysis of EV/EBITDA and P/E Multiples in Borsa Istanbul

The objective of this study is to examine the relationship between BIST100 stock returns and P/E, EV/EBITDA multiples over the period 2005-2016 by employing panel data analysis with random effects model. According to results, P/E multiple is statistically insignificant with stock returns where the relationship between EV/EBITDA multiple and stock returns is significant. EM is a strong determinant of stock returns and stocks with low EV/EBITDA multiples have higher returns for the next period.

Keywords:

EV/EBITDA, P/E, Stock Returns, Multiples,

PDF

___

Aydoğan, K. ve Guney A. 1997. “Hisse senedi Fiyatlarının Tahmininde F/K Oranı ve Temettü Verimi”, İMKB Dergisi, 1 (1). Baker, M. ve Ruback, R. S.1999. “Estimating Industry Multiples,” Working Paper, Harvard University,Cambridge, MA.
Basu, S. 1977.“Investment Performance of Common Stock in Relation to Their Price-Earning ratios: A Test of Efficient Market Hypothesis” , Journal of Finance, 32 (3), 663–682
Basu, S. 1983. “The relationship between earnings' yield, market value and return for NYSE common stocks: Further evidence” , Journal of Financial Economics, 12 (1) , 129-156.
Chastenet, E. ve Marion A. 2015. “Valuation Using Industry Multiples: How to Choose the Most Relevant Multiples”, American Society of Valuation Review, 34 (4), 173-183.
Çıtak, L. 2004. “F/K Oranları İle İMKB 100 Endeksi Getirileri Arasındaki İlişkiler Üzerine Bir Araştırma”, Dokuz Eylül Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 5 (1),73-87.
Damodaran, A. 2002. “Investment Valuation, Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset”, New York: John Wiley & Sons.
Fun, P. L ve Basana R. S. 2012. “Price Earnings Ratio and Stock Return Analysis (Evidence from Liquidity 45 Stocks Listed in Indonesia Stock Exchange”, Journal Manajemen Dan Kewırausahaan, 14 (1), 7−12.
Gray, W. R. ve Vogel J., 2012. “Analyzing Valuation Measures: A Performance Horse Race over the Past 40 Years”, The Journal of Portfolio Management, 39 (1) ,112–12.
Greene, W. H. 2003. “Econometric Analysis”, Prentice Hall.
Güngör, B. ve Kaygın Yerdelen C. 2015. “Dinamik Panel Veri Analizi İle Hisse Senedi Fiyatını Etkileyen Faktörlerin Belirlenmesi”, Kafkas Üniversitesi İİBF Dergisi, 6 (9), 149 168.
Karan M. B. 1996. “Hisse Senetlerine Yapılan Yatırımların Performanslarının Fiyat/Kazanç Oranına Göre Değerlendirilmesi:İMKB Üzerine Ampirik Bir Çalışma”, İktisat İşletme ve Finans,119, 26-35
Kim, M., ve Ritter J. R. 1999. “Valuing IPOs.” Journal of Financial Economics, 53, 409–437.
Koller, T., Goedhart, M., ve Wessels, D. 2005. “Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies”, 4th ed. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons.
Lie, E. ve Lie H. J. 2002. “Multiples Used to Estimate Corporate Value”, Financial Analysts Journal, 58 (2),44-54
Loughran, T. ve Wellman J. W. 2011. “New Evidence on the Relation between the Enterprise Multiple and Average Stock Returns”, Journal Of Fınancıal And Quantitative Analysis, 46 (6), 1629–1650.
Mukherji S., Dhatt S. M. ve Kim Y. H. 1997. “ A Fundamental Analysis of Korean Stock Returns”, Financial Analysis Journal, 53 (3), 75- 80.
Nargelecekenler, M. 2011. “Hisse Senedi Fiyatları ve Fiyat/Kazanç Oranı İlişkisi: Panel Verilerle Sektörel Bir Analiz” , Business and Economics Research Journal, 2 (2), 165 184.
Öztürk H. 2009. “Şirket Değerlemesinin Esasları, Teorik ve Pratik Yaklaşımlar”, Türkmen Kitabevi.
Trevino, R. ve Fiona, R. 2002. “P/E Ratios and Stock Market Returns”, Journal of Financial Planning, 15(2), 76–84.
Tseng K.C. 1998. “Low Price, Price-Earnings Ratio, Market Value and Abnormal Stock Returns”, The Financial Review, 23 (3), 333- 343.
Wooldridge, J. M. 2002. “Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data”, Cambridge, Mass: MIT Press.
http://www.nasdaq.com/article/5-value-stocks-with-amazingly-low-evebitda-ratios-cm731463
http://www.stata.com/manuals13/xtxtregar.pdf