OPTIMAL WIDTH OF THE IMPLICIT EXCHANGE RATE BAND, AND THE CENTRAL BANK’S CREDIBILITY
Bu yazıda Merkez Bankası’nın döviz piyasasına kurdaki dalgalanmaların ancak aşırı boyutlara ulaşması durumunda müdahele edileceğine yönelik kararı örtük (S,s) biçiminde bir politika kuralı olarak modellenmiştir. Bu kurala gore Merkez Bankası döviz piyasasına eğer döviz kuru S’nin üstüne çıkar ya da s’nin altına düşerse müdahele eder ve döviz kurunu (S,s) aralığının içine çeker. Bu örtük döviz kuru bandının optimal genişliğini belirlemek için yazıda rastlantısal yürüyüşler için istatistiksel yıkım problemi metodolojisi kullanılmıştır. Elde edilen sonuçlar iki temel başlık altında özetlenebilir: Merkez Bankası’nın düşük güvenilirliği örtük döviz kuru bandı politikasının benimsemesine neden olmuştur ve bu tür bir politika kuralının güvenilirliği Merkez Bankası’nın sahip olduğu yabancı rezerv miktarına, ekonomiyi etkileyen şokların doğasına ve döviz kuru dalgalanmaları ile enflasyon ve gelir dalgalanmalarına verilen göreli ağırlıklara bağlıdır.
OPTIMAL WIDTH OF THE IMPLICIT EXCHANGE RATE BAND, AND THE CENTRAL BANK’S CREDIBILITY
In this paper, the Central Bank’s policy decision to intervene foreign exchange markets in only excessive fluctuations will be modeled as a policy rule of an implicit (S,s) form. If the exchange rate hits S or s, the Central Bank intervenes and realigns the exchange rate. In order to determine the optimal width of the implicit exchange rate band we use the methodology of statistical ruin problem for random walks. Our results suggest two points: the Central Bank adopts such a policy due to low level of credibility, and credibility of such a policy depends upon the level of foreign reserves, the nature of the disturbances and weights put on the foreign exchange fluctuation vis-à-vis inflation and output volatility.
