Hisse Senetleri İMKB'de İşlem Gören İmalat Sektöründeki Şirketlerin Finansal Yapılarını Etkileyen Faktörler Üzerine Yapılan Bir Araştırma

Araştırmanın temel amacı işletmelerin finansal yapılarını etkileyen faktörleri belirlemektir. Bu çerçevede konu teorik ve ampirik olarak incelenmiştir. Teorik kısımda konu hakkında geçmişten günümüze kadar ortaya konulmuş olan sermaye yapısı teorileri açıklanmış ve araştırma ile ilgili olarak finans yazınında yapılmış olan çalışmalardan elde edilen sonuçlara da yer verilmiştir. Ampirik kısımda hisse senetleri İMKB'de işlem gören imalat sektöründeki şirketlerin 1995-2000 dönemine ilişkin finansal tabloları kullanılmıştır. İlk önce imalat sektörünün alt sektörleri ve finansal yapıları arasındaki ilişki tek yönlü varyans analizi ile incelenmiştir. Daha sonra söz konusu şirketler finansal yapılarına göre kümeleme analizi ile kaldıraç gruplarına ayrıştırılmıştır. Bu kaldıraç gruplarına göre büyüklükle finansal yapı arasındaki ilişki yine tek yönlü varyans analizi ve çoklu ayrışım analizi ile araştırılmıştır. Son olarak da bu kaldıraç gruplarına göre faaliyet kaldıracı ile finansal yapı arasındaki ilişki hem tek yönlü varyans analizi ile hem de çoklu ayrışım analizi ile araştırılmıştır. Araştırma sonucunda finansal yapıların altsektörlere göre farklılık gösterdiği belirlenmiştir. Büyüklükle finansal yapı arasında beklenen pozitif bir ilişki elde edilememiştir. Finansal yapı ile faaliyet kaldıracı arasında negatif bir ilişki elde edilmiştir.

An Empiricial Analysis of Factors that Affect Financial Structure of the Companies in Manufacturing Sector which are Quoted to the Istanbul Stock Exchange (ISE)

The aim of this study is to determine the factors that affect financial structure of the companies. In this framework; the subject was examined in both theoretical and an empirical dimension. In theoretical part; the capital structure theories from past till today were explained, and the results obtained from the researches concerning the subject in finance literature were mentioned. In empirical part, firstly the relationship between the subsectors of the manufacturing sector and their financial structure has been analysed through one -way analysis of variance using data between the years 1995–2000 obtained from the financial statements of the companies in manufacturing sector which are quoted to the Istanbul Stock Exchange (ISE). Then the companies were decomposed into financial leverage groups according to financial structure by cluster analysis. According to these leverage groups, relationship between size of the company and financial structure was examined again with the one - way analysis of variance and multiple discrimination analysis. Finally, according to the leverage groups, relationship between financial structure and operating leverage was investigated by both one-way analysis of variance and multiple discrimination analysis. At the end of the research, it was found that financial structure are differentiated according to the subsectors. The positive relationship expected between the company size and financial structure could not be found. Negative relationship was found between the financial structure and operating leverage.

PDF

___

Aaker, D. A. (1971) Multivariate Analysis in Marketing : Theory and Application, California: Wadsworth Publishing Company.
Akbulut, R. (2002) 'Türkiye'de Sermaye Piyasasında Devletin Rolü', İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi, İşletme İktisadı Enstitüsü Yönetim Dergisi, 13(41), 47-65.
Akgüç, Ö. (1998) Finansal Yönetim, (Yen. 7. Baskı), İstanbul: Avcıol Basım Yayım.
Akkum, F.T. (1998) "Firmaların Uzun Dönemli Finansman Tercihlerinde Uygulayabilecekleri Finansman Hiyerarşisi (Pecking Order) Modeli ve Türkiye Üzerine Bir Araştırma", (Yayınlanmamış Doktora Tezi), İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
Bevan, A. A. and J. D.(2000) "Capital Structure and Its Determinants in the United Kingdom - A Decompositional Analysis", Department of Accounting and Finance University of Glasgow Working Paper Series, 1-31, (Çevrimiçi), http://www.law.gla.ac.uk/dbase/Accfin/Department/Library/Wp2000/200-2PDF
Bradly, M., G. A. Jarrel and H. Kim (1984) "On the Existence of an Optimal Capital Structure: Theory and Evidence", The Journal of Finance, 39(3), 857-878.
DeAngelo, H. and R. W.Masulis (1980) "Optimal Capital Structure Under Corporate and Personal Taxation", Journal of Financial Eonomics, VIII, 3-29.
Durakan, M.B.(1997) "Hisse Senetleri İMKB'de İşlem Gören Firmaların Sermaye Yapısı Üzerine Bir Araştırma, 1990-1995" , İMKB Dergisi, 1(3), 75-91.
Graham, R. J. and C. R.Harvey (2001) "The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence From The Field", Journal of Financial Economics , LX, 187-243.
Günçavdı, Ö., H. Levent ve B. Ülengin (1999) İstanbul Menkul Kıymetler Borsasına Kayıtlı Firmaların Finansal Yapılarını Belirleyen Faktörler, İstanbul: Türkiye Bankalar Birliği.
Hair, Joseph F., Rolp E. Aderson, Ronald L.Tatham and William C. Black (1998) Multivarite Data Analysis, (5th ed.), New Jersey: Prentice Hall.
Harris, M. and A. Raviv (1991) "The Theory of Capital Structure", The Journal of Finance, XIVL(l), 297-355.
Jensen, M. C. and W. H. Meckling (1976) "Theory of the Firm; Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure", (Journal of Financial Economics, Vol.111, No.4, 305-360). Editör in C. W.Smith, Jr. (ed.), The Modern Theory of Corporate Finance, (2nd. ed.) Singapure: McGraw-Hill, (published in 1990).
Kester, W.C. (1986) "Capital and Ownership Structure: A Comparison of United States ; and Japanese Manufacturing Corporations", Financial Management, 5-16.
Megginson, W. L. (1997) Corporate Finance Theory, New York: Addison-Wesley.
Mackay, Peter and G. M. Phillips (2001) "Is There an Optimal Industry Capital Structure" 1-33, (Çevrimiçi) http://www.gsu.edu/~fhcitg/AFFAFW/Phillips.pdf.
Marsh, P. (1982), "The Choice Between Equity and Debt; An Empirical Study" The Journal of Finance, XXXVII, (1), 121-144.
Miller, Merton H (1977) "Debt and Taxes", The Journal of Finance, XXXII(2), 261-275.
Modigliani, F. and M. H. Miller (1958) "The Cost of Capital, Corporate Finance, and The Theory of Investment", (The American Economic Review, XLVIII(3), 433-443), S. H. Archer and C. A. D'Ambrosio (ed.), Theory of Business Finance, A Book of Readings, (3rd. ed.), New York: Macmillan, t.y.
Modigliani, F. and M. H. Miller (1963) "Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction", (The American Economic Review, LIII(3), 433-443). S. H. Archer and C. A. D'Ambrosio (ed.), Theory of Business Finance, A Book of Readings, (3rd ed.), New York: Macmillan, t.y.
Mocnik, D. (2001) "Asset Specificty and A Firm's Borrowing Ability: An Empirical Analysis of Manufacturing Firms", Journal of Economic Behavior & Organization, VL, 69-81.
Morellec, E. (2001) "Asset Liquidity, Capital Structure and Secured debt", Journal of Financial Economics, LXI, 77-99.
Orhunbilge, N.(2000) Örnekleme Yöntemleri ve Hipotez Testleri, (Gözden geç. ve Gen. 2.Baskı), İstanbul.
Özdamar, K.(2002) Paket Programları ile İstatistiksel Veri Analizi 1 spss-minitap, (4.Baskı), Eskişehir: Kaan Kitapevi.
Prasad, D. , Prakash L.D. and C. Woodruff (2002) A Comparative Study of the Capital Structure of Indian Firms with the Firms of Develeping European and Asian Countries, www.sbaer.uca.edu/research/1999/WDS/99wds 196.htm
Rajan, R. G. and L. Zingales (1995) "What do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data", The Journal of Finance, (5), 1421-1460.
Schwartz, E. and J.R. Aronson (1967), "Some Surrogate Evidence in Support of the Concept of Optimal Financial Structure", The Journal of Finance, XXII(l), 10-18.
Shuetrim, G., P. Lowe and S. Morling (2001) "The Determinants of Corporate Leverage: A Panel Data Analysis", Research Discussion Paper, Reserve Bank of Australia, December 1993, 1-48, (Çevrimiçi), http://www.rba.gov.au/rdp/rdp 9313.pdf.
Shyam-Sunder, L. and S. C.Myers ( 1999) "Testing Static Trade -off against Pecking Order Models of Capital Structure", Journal of Financial Economics , LI(2), 219-244.
Titman, S. and R. Wessels (1988) "The Determinants of Capital Structure Choice", The Journal of Finance, VIIL(l), 1-19.
Wald, J.K. (1999) "How Firm Characteristics Affect Capital Structure: An International Comparison", Journal of Financial Research, XXII(2), 161-187.
Seval, B.(1981) "Finansal Kaldıracın Firma Değeri Üzerindeki Etkisi, Enflasyon Altında Firma Değerlemesi, Finansal Yapıyı Etkileyen Etmenler ve Bu Etmenler Üzerinde Türkiye'de Bir Araştırma", (Yayınlanmamış Doktora Tezi), İstanbul: İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi.