Türkiye'de carry trade yatırım stratejisi ve belirleyicileri arasındaki ilişki : 2001-2007

Son zamanlarda uluslararası finansal piyasalar carry trade yatırım stratejisine odaklanmıştır. Uluslararası faiz oranı farklılıkları ve döviz kurlarındaki dalgalanmanın düşük olması carry trade yatırım stratejisinin ortaya çıkmasına neden olmuştur. Ancak, carry trade ile ilgili olarak çok az ampirik çalışma mevcuttur. Bu çalışma, Türkiye’de dalgalı kur rejimi döneminde carry trade işlem hacmi ile onun belirleyicileri arasındaki ilişkiyi araştırmaktadır. Çalışmada, uluslararası faiz oranı farklılıkları (ABD ve Türkiye) ve döviz kuru belirsizliğinin carry trade işlem hacmi üzerindeki uzun dönemli etkisini tahmin etmek için Pesaran, Shin ve Smith (2001)’in önerdiği sınır testi yöntemi ile eşbütünleşme analizi yapılmıştır. Analiz sonuçlarına göre, döviz kuru belirsizliğinin carry trade işlem hacmi üzerinde hem kısa hem de uzun dönemde etkili olmadığı tespit edilmiştir. Diğer taraftan, carry trade işlem hacmi ile uluslararası faiz oranı farklılıkları arasında uzun dönemli bir ilişkiye rastlanmazken, kısa dönemde ise bir ilişki söz konusudur.

Relationship between the carry trade and its determinents in Turkey : 2001-2007

International markets has recently focused on carry trade investment strategy. Persistent international interest rate differentials and low exchange rate volatility have caused carry trade strategy. However, there are few empirical studies on the issue. This paper investigates the relationship between the carry trade volume and its determinents in Turkey for the period of floating exchange rate regime. In this study cointegration analysis with Pesaran, Shin and Smith’s bounds testing (2001) is applied to estimate long term effects on carry trade volume using international interest rate differentials (USA and Turkey) and exchange rate uncertainty. Our estimation results reveal that exchange rate uncertainty is not effective on the carry trade volume in both the short and long-run. Morever, the study has found no long run but short run relationship between carry trade volume and international interest rate.

PDF

___

Aydın, F. ve Us, V. (2007). “Carry Trade: Gelişmeler ve Riskler”, TİSK Akademi Dergisi, 2007/I, Cilt: 2, Sayı: 3, ss. 175-185. http://www.tisk.org.tr/download/akademi/akademi_03.pdf
Cavallo, M. (2006). “Interest Rates, Carry Trades, and Exchange Rate Movements”, FRBSF Economic Letter, No: 2006-31, http://www.frbsf.org/publications/economics/letter/2006/el2006-31.pdf
Darvas, Z. (2008). “Leveraged Carry Trade Portfolios”, Journal of Banking & Finance, Volume 33, Issue 5, May 2009, pp:944-957, doi:10.1016/j.jbankfin.2008.10.007
Ercan, M. (2007). “Gerçek suçlu ‘Carry Trade’mi?”, Radikal Gazetesi, 14 Mart 2007, http://www.radikal.com.tr/haber.php?haberno=215547
Galati, G. ve Melvin, M. (2004). “Why Has FX Trading Surged? Explaining the 2004 Triennial Survey”, BIS Quarterly Review, pp. 67-74. http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt0412f.pdf
Galati, G., Heath, A. ve Mcguire, P. (2007). “Evidence of Carry Trade Activity”, BIS Quarterly Review, September, 2007, pp.2-41. http://www.bri.org/publ/qtrpdf/r_qt0709e.pdf
Granger, C.W.J.ve Newbold, P. (1974). “Spurious Regressions in Econometrics”, Journal of Econometrics, 2 (2), pp. 111-120.
Gujarati, D.N. (1999). Temel Ekonometri, (Çev. Ü. Şenesen & G.G.Şenesen). İstanbul, Literatür Yayınları.
Gül, E., Ekinci, A. ve Özer, M. (2007). “Türkiye’de Faiz Oranları ve Döviz Kuru Arasındaki Nedensellik İlişkisi:1984-2006”, İktisat İşletme ve Finans Dergisi, No: 251, s:21-31.
Güriş, B. ve Kıran, B. (2007). “Reel Faiz Oranı ve Reel Döviz Kurunun Kısa Vadeli Sermaye Hareketlerine Etkileri: Sınır Testi Yaklaşımı”, İktisat İşletme ve Finans Dergisi, No: 255, s:85-94.
Jonsson, A. (2007). Carry Trade and The ISK, http://www.kaupthing.com/lisalib/getfile.aspx?itemid=7031
Karaca, O. (2005). “Türkiye’de Faiz Oranı İle Döviz Kuru Arasında İlişki: Faizlerin Düşürülmesi Kurları Yükseltir mi?”, Türkiye Ekonomi Kurumu, Tartışma Metni, 14.
Karagöl, E., Erbaykal, E. ve Ertuğrul, H.M. (2007). “Türkiye’de Ekonomik Büyüme ile Elektrik Tüketimi İlişkisi: Sınır Testi Yaklaşımı”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 8(1), 72-80.
McGuire, P. ve Tarashev, N. (2006). “The International Banking Market”, BIS Quarterly Review, pp. 11-25, http://www.bis.org/publ/qtrpdf/rqt0606b.pdf
Nishigaki, H. (2007). “Relationship Between the Yen Carry Trade and the Related Financial Variables”, Economics Bulletin, Vol. 13, No: 2, 1-7 http://economicsbulletin.vanderbilt.edu/2007/volume13/EB07M20002A.pdf
Pesaran, M.H., Shin, Y. ve Smith, R.J. (2001). “Bounds Testing Approaches to the Analysis of Level Relationships”, Journal of Applied Econometrics, 16 (3), 289-326.
Şıklar, E. (1999). “Yükselen Hisse Senedi Piyasalarında Eşbütünleşme Analizi”, TC Anadolu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt:XV, Sayı:1-2, 123-144.
Şimşek, M. (2005). “Türkiye’de Bütçe Açıklarının Ulusal Tasarruflara Etkileri”, Cumhuriyet Üniversitesi İİBF Dergisi, cilt:6, sayı:2.
Şimşek, M. ve Kadılar, C. (2005). “Türkiye’de Sabit Sermaye Yatırımlarının Verimliliği: Sınır Testi İle Ekonometrik Bir Yaklaşım, 1963-2002”, D.E.Ü.İ.İ.B.F.Dergisi, 20, 1, 87-102.
Tutar, E. ve Demiral, M. (2007). “Ülkelerarası Faiz Oranı Farklılıkları Kapsamında Carry Trade Yatırım Stratejisi: 2006-2007 Küresel Dalgalanmalar ve Türkiye’ye Etkileri”, Adnan Menderes Üniversitesi Nazilli İİBF Güncel Ekonomik Soru(n)lar Kongresi (2007) Bildiri Kitabı, 175-190.
http://www.etkinlik.adu.edu.tr/ges2007/bildiri_kitabi.pdf UNCTAD, (2007). Trade and Development Report, Geneva, 1-34 http://www.unctad.org/en/docs/tdr2007ch1_en.pdf
Warsh, K. (2007). “Market Liquidity: Definitions and Implications” Speech At the Institute of International Bankers Annual Washington Conference, Washington, D.C., March 5, 2007. http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/warsh20070305a.htm