Kripto Paralarla Borsalar Arasındaki Volatilite Yayılımı

Kripto paralar, dijital para birimleridir. Merkezi veri tabanı olmayan verileri blok zincir sistemi ile muhafaza ve teyit eden bir algoritmadır. Kripto paralar merkeziyetsiz para, düşük işlem maliyeti ve hızlı fon transferi gibi amaçlarla mevcut para piyasasına alternatif olarak ortaya çıkarken zamanla kripto piyasasının sermaye piyasalarına da alternatif özellikler sergilediği görülmüştür. Bu çalışmada kripto paralarla menkul kıymet borsaları arasındaki volatilite yayılımı incelenmiştir. Çalışmada kripto paraları temsilen bitcoin, etherium, litecoin ve ripple kullanılırken borsaları temsilen S&P500 (ABD), DAX (Almanya), Shanghai (Çin) ve BİST100 (Türkiye) endeksleri kullanılmıştır. Çalışma dönemi 24 Ağustos 2016 – 18 Kasım 2021 şeklinde oluşturulmuş ve volatilite yayılımı Diebold ve Yılmaz (2012) yayılım endeksiyle araştırılmıştır. Çalışmada borsa endeksleriyle kripto para getirileri arasında karşılıklı volatilite yayılımı olduğu görülmüştür. Net volatilite yayılımlarına bakıldığında, S&P500 endeksinin örneklem içinde volatilite yayıcısı olduğu bu özelliği etherium ve bitcoinin izlediği buna karşın Shanghai, BİST100 ve DAX endekslerinin volatilite alıcısı oldukları, bu endeksleri litecoin ve ripplenin izlediği belirlenmiştir. Çalışmada ayrıca COVID-19 salgın döneminde volatilite yayılım endeksinin önemli derecede arttığı, COVID-19 aşılama süreciyle birlikte volatilite yayılım endeksinin tekrar azalmaya başladığı anlaşılmıştır.

Anahtar Kelimeler:

Kripto Paralar, Borsalar, Volatilite

Volatility Spillover between Cryptocurrencies and Stock Markets

Cryptocurrencies are digital currencies. It is an algorithm that maintains and confirms data without the use of a central database in the blockchain system. Cryptocurrencies have emerged as an alternative to the existing money market for purposes such as decentralized money, low transaction costs and fast fund transfer. Over time, it has been seen that the crypto market also exhibits alternative features to the capital markets. In this study, the volatility spillover between cryptocurrencies and stock exchanges is examined. In the study, bitcoin, etherium, litecoin and ripple were used to represent cryptocurrencies, while S&P500 (USA), DAX (Germany), Shanghai (China) and BIST100 (Turkey) indices were used to represent stock markets. The study period was formed as 24 August 2016 – 18 November 2021 and the volatility spillover was investigated with the Diebold and Yılmaz (2012) spillover index. In the study, it was observed that there is a bidirectional volatility spillover between stock market index and cryptocurrency returns. Looking at the net volatility spillover, it is understood that the S&P500 index is a volatility emitter in the sample, followed by etherium and bitcoin. On the other hand, it has been determined that Shanghai, BIST100 and DAX indices are volatility receivers, followed by litecoin and ripple. In the study, it was also understood that the volatility spillover index increased significantly during the COVID-19 epidemic period, and that the volatility spillover index started to decrease again with the COVID-19 vaccination process.

Keywords:

Crypto Currency, Stock Markets, Volatility,

PDF

___

Ağan B. ve Aydın Ü. (2018). Kripto para birimlerinin küresel etkileri: asimetrik nedensellik analizi. Uluslararası Katılımlı 22. Finans Sempozyumu, 797-816, Mersin.
Aghalıbaylı, N. (2019). Bitcoin as a cryptocurrency and its relationship with gold, crude oil and euro exchange rate. (Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi). Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı Muhasebe – Finansman Bilim Dalı. İstanbul.
Ajmi, H., Arfaoui, N. and Saci, K. (2021). Volatility transmission across international markets amid COVID-19 pandemic. Studies in Economics and Finance, 38(5), 926-945. https://dx.doi.org/10.1108/SEF-11-2020-0449.
Alexander, C., Heck, D. F. and Kaeck, A. (2021). The role of binance in bitcoin volatility transmission, 1-39. https://ssrn.com/abstract=3877949
Beneki, C., Koulis, A., Kyriazis, N. A., and Papadamou, S. (2019). Investigating volatility transmission and hedging properties between bitcoin and ethereum. Research in International Business and Finance, 48, 219-227.
Bergsli, L. Ø., Lind, A. F., Molnár, P., and Polasik, M. (2022). Forecasting volatility of bitcoin. Research in International Business and Finance, 59, 101540.
Bilik, M. and Aydın, Ü. (2021), Effect of Covid-19 on financial markets. Ç. Başarir and B. Darici (Ed.), Financial Systems, Central Banking, and Monetary Policy during COVID-19 Pandemic and After included. (19-35), London, United Kingdom: Lexington Books.
Bouoiyour, J. and Selmi, R. (2015). Bitcoin price: is it really that new round of volatility can be on way? MPRA working paper, 1-14.
Çeker, S. M. (2018). Kripto paralar ve ekonomik etkileri. (Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi). Yıldız Teknik Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi İktisat Bölümü, İstanbul.
Delfin-Vidal, R., and Romero-Meléndez, G. (2016). The fractal nature of bitcoin: Evidence from wavelet power spectra. Trends in Mathematical Economics, 73-98.
Dere, Y. (2019). Kripto Para Birimi Bitcoin İle Ekonomik Göstergeler Arasındaki İlişkinin Ekonometrik Bir Analizi. (Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi). Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İktisat Anabilim Dalı. İzmir.
Diebold, F. and Yılmaz, K. (2012). Better to give than to receive: predictive directional measurement of volatility spillovers. The Predictability of Financial Markets, 28(1), 57-66.
Dyhrberg, A. H. (2016). Bitcoin, gold and the dollar–A GARCH volatility analysis. Finance Research Letters, 16, 85-92.
Gazel, S. (2021). Twitter bazlı belirsizlik endeksi kripto paraların volatilitesini etkiler mi? Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi, 6(Özel Sayı), 207-224. DOI: 10.30784/epfad.1024421
Gemici, E. (2020). Gelişmekte olan piyasalarda finansal bağlantılılık. Uluslararası Toplum Araştırmaları Dergisi, 16(30), 3144-3146.
Ghorbel, A. and Jeribi, A. (2021). Volatility spillovers and contagion between energy sector and financial assets during COVID-19 crisis period. Eurasian Economic Review, 11, 449-467. https://dx.doi.org/10.1007/s40822-021-00181-6.
Gökalp, B. T. (2022). Kripto para piyasasının Borsa İstanbul endeksleri üzerindeki etkisi. Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi, 7(2), 481-499. DOI: 10.30784/epfad.1081705
Hepkorucu A. ve Genç S. (2019). Kripto para değerleri için spekülatif fiyat balonlarının test edilmesi: bitcoin üzerine bir uygulama. Veri Bilim Dergisi, 2(2), s.44-50.
IMF (2021) Policy responses to Covid-19. International Monetary Fund. https://www.imf.org/en/Topics/imf-and-covid19/Policy-Responses-to-COVID-19#T.
İnci S. ve Alpen İ. (2018). Bitcoin Devrimi; Değişen Dünya Ekonomisinde Kripto Para Sistemi, Blockchain, Altcoinler. İstanbul: Elma Yayınları.
Karabıyık, C. (2020). Türkiye’de borsa, emtia, tahvil ve döviz piyasaları arasındaki etkileşim: yayılım endeksi yaklaşımı. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 18. 272-273.
Kayral, İ. E. (2020). En yüksek piyasa değerine sahip üç kripto paranın volatilitelerinin tahmin edilmesi. Finansal Araştırmalar ve Çalıştırmalar Dergisi. 12(22), 152-168.
Kılıç Y. ve Çütcü İ. (2018). Bitcoin fiyatları ile Borsa İstanbul endeksi arasındaki eşbütünleşme ve nedensellik ilişkisi. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi. 13(3), 235-250.
Kumar, A. S., and Anandarao, S. (2019). Volatility spillover in crypto-currency markets: Some evidences from GARCH and wavelet analysis. Physica A: statistical mechanics and its applications, 524, 448-458.
Nakamoto, S. (2008). Bitcoin: a reer-to-peer electronic cash system. Erişim adresi: http://bitcoin.org/bitcoin.pdf.
Özmerdivanlı, A. (2021). COVID-19 pandemisi ile çeşitli finansal göstergeler arasındaki nedenseellik ilişkisi: Türkiye örneği. Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları, 6(Özel Sayı), 172-191. DOI: 10.30784/epfad.1022647
Rotman, S. (2014). Bitcoin versus electronic money. Washington, DC. World Bank. https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/18418/881640BRI0Box30WLEDGENOTES0Jan02014.pdf
Şenol, Z. ve Koç, S. (2022). Borsa, faiz, döviz kuru, altın, petrol ve bitcoin arasındaki volatilite yayılımları. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 22, 1-15. DOI:10.18092/ulikidince.1036345
Wang, J., Bouri, E., and Ma, F. (2022). Which factors drive bitcoin volatility: macroeconomic, technical, or both? 1-38. https://ssrn.com/abstract=4080107