Niceliksel Gevşeme Dönemlerinin Emtia, Döviz ve Hisse Senedi Piyasalarindaki Volatiliteye Etkisi
2008 küresel krizi sonrasında Amerika Birleşik Devletleri, İngiltere, Avrupa Birliği ve Japonya’da merkez bankalarınınuyguladıkları programların para tabanını önemli ölçüde arttırdığı bilinmektedir. Bu programlar içerisinde Amerika Federal Merkez Bankasının uyguladığı niceliksel gevşeme programlarının küresel finans üzerinde oldukça etkin olduğu düşünülmektedir. Bu çalışmada üçe ayrılan niceliksel gevşeme dönemlerinin emtia, döviz piyasaları ile hisse senedi piyasalarındaki oynaklığa etkisi ölçülmeye çalışılmıştır. Bu kapsamda altın/ons ve Brent petrol fiyatlarından oluşan iki adet emtia, USD/TL kurundan oluşan bir adet döviz kuru, Bist30 ve S&P500 endeksinden oluşan iki adet hisse senedi endeksi kullanılmıştır. Çalışmada, analiz edilen varlıklar için uygun Genelleştirilmiş Koşullu Değişen Varyans modeli belirlenerek niceliksel gevşeme dönemlerindeki oynaklık etkisi incelenmiştir.
Effect of Quantitative Easing Periods on Volatility of Commodity, Foreign Exchange and Stock Exchange Markets
After the global crisis of 2008, it is apparent that United States of America, England, European Union and Japan central banks have increased their monetary base via application of their respective programs. Among them, Quantitive Easing programs of Federal Reserve Bankare considered to be quite effective on global finance. In this study, impact of quantitative easing periods on volatilities of commodity and foreign exchange markets and of stock index assets are attempted to be assessed. Accordingly, two commodities; gold prices and oil prices, USD/TL exchange rate and two stock indexes; BİST30 and S&P500 are used. For the assets that are analyzed, first, the relevant Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity model are determined and effects of these policies on the volatility of the financial instrument is assessed
___
- Akay, H.K. ve Nargeleçekenler, M. (2006). Finansal piyasa volatilitesi ve ekonomi.
Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 61(4), 5-36.
- Atakan, T. (2009). İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında değişkenliğin
(volatilitenin) ARCH-GARCH yöntemleri ile modellenmesi. İşletme İktisadı
Enstitüsü Dergisi, 37(2), 48-61.
- Çağıl, G. ve Okur, M. (2010). 2008 Küresel krizinin İMKB hisse senedi piyasası
üzerindeki etkilerinin GARCH modelleri ile analizi. Marmara Üniversitesi
İ.İ.B.F. Dergisi, 28(1), 573-585.
- Çelik, İ., Özdemir, A. ve Gülcan, N. (2015). Petrol fiyat dalgalanmalarının getiri
oynaklığı üzerine etkisi: Türkiye'de alt endeksler üzerine bir uygulama. Muhasebe
Finansman Dergisi, 67, 157-170.
- Duca, M. L., Nicoletti, G. ve Martinez, A. V. (2014). Global corporate bond what role
for US quantitative easing. ECB Working Paper, No. 1649.
- Eichengreen, B. ve Gupta, P. (2014).Tapering talk: The impact of expectations of
reduced Federal Reserve security purchases on emerging markets. World Bank
Policy Research Working Paper, No. 6754.
- Fawley, B. W. ve Neely, C. J. (2013). Four stroies of quantiative easing. Federal
Reserve Bank of St. Louis Review, 95(1), 51-88.
- Fratzscher, M., Duca, M. L. ve Straub, R. (2013). On the international spillovers of
US quantitative easing. ECB Working Paper, No. 1557.
- Gagnon, J., Raskin, M., Remache, J. ve Sack, B. (2011). The financial market
effects of the federal reserve's large-scale asset purchases. International Journal
of Central Banking, 7(1), 3-43
- Glick, R. ve Leduc, S. (2013). Unconventional monetary policy and the dollar. FRBSF
Economıc Letter, No.2013-9.
- Gökçe, A. (2001). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası getirilerindeki volatilitenin
ARCH teknikleri ile ölçülmesi. Gazi Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 3(1), 35-58.
- Gujarati, D. N. ve Porter, D. C. (2012). Temel ekonometri, (Çev. Ü. Şenesen, & G.
G. Şenesen). İstanbul: Literatür Yayıncılık. (Orijinal yayın tarihi, 2009)
- Güloğlu, B. ve Akman, A. (2007). Türkiye'de döviz kuru oynaklığının SWARCH
yöntemi ile analizi. Finans Politik Ekonomik Yorumlar Dergisi, 44(512), 43-51.
- Gürsakal, S. (2011). GARCH modelleri ve varyans kırılması: İMKB örneği. Ç.Ü.
Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 20(3), 161-178.
- Joyce, M. A., Losaosa, A., Stevens, İ. ve Tong, M. (2011). The financial market
impact of quantitative easing in the United Kingdom. İnternational Journal of
Central Banking,7 (3), 113-161.
- Karabacak, M. (2014). Koşullu değişen varyans modelleri ile BİST100 endeks getirisi
ve altın getiri serisi volatilitesinin tahmini. Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi
Dergisi,6(1), 79-90.
- Kendirli, S. ve Karadeniz, G. (2012). 2008 Sonrası İMKB 30 endeksi volatilitesinin
genelleştirilmiş ARCH modeli ile tahmini. Kahramanmaraş Sütçü İmam
Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 2(2), 95-104.
- Kiley, M. T. (2014). The response of equity prices to movements in long term interest
rates associated with monetary policy statements: Before and after zero lower
bond. Journal of Money, Credit and Banking, 46(5), 1057-1071.
- Kozicki, S., Santor, E. ve Suchanek, L. (2015). Large-scale asset purchases: İmpact
on commodity prices and international spillover effects. Bank of Canada Working
Paper, No.2015-21.
- Krishnamurthy, A. ve Vissing-Jorgensen, A. (2011). The effects of quantitative
easing on the interest rates: Channels and implications for policy. Brookings
Papers on Economic Activity, 2, 215-287.
- Kutlar, A. ve Torun, P. (2013). İMKB 100 endeksi günlük getirileri için uygun
genelleştirilmiş farklı varyans modellerinin seçimi. Erciyes Üniversitesi İİBF
Dergisi, (42), 1-24.
- Mazıbaş, M. (2005). IMKB piyasalarındaki volatilitenin modellenmesi ve
öngörülmesi: Asimetrik GARCH modelleri ile bir uygulama. VII. Ulasal
Ekonometri ve İstatistik Sempozyumu, İstanbul
- Nargeleçekenler, M. (2004). Euro kuru satış değerindeki volatilitenin ARCH ve
GARCH modelleri ile tahmini. İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi
Mecmuası,54(2), 153-179.
- Neely, C. J. (2010). The large-scale asset purschases had large international effects.
Federal Reserve Bank of St. Louis Working Paper, No. 2010-018C.
- Özden, Ü. H. (2008) İMKB Bileşik 100 Endeksi getiri volatilitesinin analizi.
İstanbul Ticaret Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 7(13), 339-350
- Sevüktekin, M. ve Nargeleçekenler, M. (2006). İstanbul Menkul Kıymetler
Borsasında getiri volatilitesinin modellenmesi ve önraporlanması. Ankara
Üniversitesi SBF Dergisi, 61(4), 244-264.
- Sönmezer, S. (2014). Niceliksel gevşeme politikalarının Türk finansal sistemi
üzerindeki kısa vadeli etkileri. Maliye Finans Yazıları,28(101), 38-51.
- Tokat, H. A. (2013). Altın, döviz ve hisse senedi piyasalarında oynaklık etkileşimi
mekanizmasının analizi. İstanbul Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi
Dergisi,48(Mart 2013), 151-162.
- Tuna, K. ve İsabetli, İ. (2014). Finansal piyasalarda volatilite ve BİST-100 örneği.
Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, (27), 21-31.
- Yavan, Z. A. ve Aybar, C. B. (1998). İMKB'de oynaklık. İMKB Dergisi, 2(6), 35-47.