Döviz Kurunun Yurtiçi Fiyatlara Yansıması: OECD Ülkelerinden Bulgular
Açık ekonomilerde, döviz kuru değişmelerinin özellikle ticaret dengesi, büyüme, enflasyon ve genel verimlilik seviyesi gibi makroekonomik göstergelere olan etkileri üzerine geniş bir literatür mevcuttur. İlgili çalışmalarda temel inceleme alanlarından biri, döviz kurlarındaki dalgalanmaların yurtiçi fiyatları değiştirip değiştirmediğini belirlemektir. Geçiş ya da yansıma etkisi olarak adlandırılan bu olası mekanizma, döviz kuru ayarlanmalarının küresel düzeyde bir denge sağlama aracı olduğu yönündeki önermelerin ampirik olarak iyi desteklenmesi nedeniyle de gittikçe önem kazanmaktadır. Söz konusu önermeden yola çıkarak hazırlanan bu çalışma, 1990-2015 dönemi için, yüksek-gelir grubundaki 19 OECD ülkesi örneğinde döviz kuru yansıma etkisinin olup olmadığını araştırmaktadır. Bu amaçla, i) tüketici fiyat endeksi, ii) toptan eşya fiyat endeksi ile temsil edilen üretici fiyat endeksi, iii) nominal efektif döviz kuru ve iv) sanayi sektöründe yaratılan katma değerin gayrisafi yurtiçi hasıla içindeki payı ile temsil edilen sanayi üretimi verilerini kullanarak, hem yapısal vektör otoregresif (VAR) hem de otoregresif dağıtılmış gecikme (ARDL) modelleri dengesiz panel veri analizi prosedüründe tahmin edilmektedir. Sonuçlar, döviz kurundaki değişmelerin yurtiçi fiyatlar üzerine olan etkilerinin anlamlı olduğunu, ancak bu etkilerin kısa ve uzun dönemde güçlü olmadığını ortaya koymaktadır. Ayrıca, teorik beklentilerle uyumlu nitelikte, yansıma etkisinin zamanla azalma eğiliminde olduğu belirlenmiştir. Çalışma, politika yapıcıların, birçok makroekonomik göstergeyle etkileşimde olan yurtiçi fiyat istikrarını sağlamak için, döviz kuru değişmelerini izleyen politika uygulamalarına yönelmelerinin gerekli olabileceğini ortaya koymaktadır.
___
- An, L. & Wang, J. (2011), “Exchange Rate Pass-Through: Evidence Based on Vector
Autoregression with Sign Restrictions”, Federal Reserve Bank of Dallas
Globalization and Monetary Policy Institute Working Papers, 70,
http://www.dallasfed.org/assets/documents/institute/wpapers/2011/0070.pdf
- Arat, K. (2003). “Türkiye’de Optimum Döviz Kuru Rejimi Seçimi ve Döviz
Kurlarından Fiyatlara Geçiş Etkisinin İncelenmesi”, Türkiye Cumhuriyeti Merkez
Bankası, Uzmanlık Tezi.
- Bache, I. W. (2007). “Econometrics of Exchange Rate Pass-Through”, Norges Bank
Doctoral Dissertations in Economics Series, 6, http://www.norgesbank.no/contentassets/e8b06f23b57640a0b64535b76e517f82/bache_doctoral_diss
ertation.pdf
- Beirne, J. & Bijsterbosch, M. (2009). “Exchange Rate Pass-Through in Central and
Eastern European Member States”, European Central Bank Working Papers,
1120.
- https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1120.pdf?615ad998c2ab66ff000
95df484b02ad6
- BIS-Bank of International Settlement (2017). Effective Exchange Rate Indices.
http://www.bis.org/statistics/ eer.htm
- Bhundia, A. (2002). “An Empirical Investigation of Exchange Rate Pass-Through in
South Africa”, International Monetary Fund Working Papers, 02/165.
https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2002/wp02165.pdf
- Campa, J.M. & Goldberg, L.S. (2002). “Exchange Rate Pass-Through into Import
Prices: A Micro or Macro Phenomenon?”, NBER Working Papers, 8934.
http://www.nber.org/papers/w8934
- Ca’zorzi, M., Hahn, E. & Sanchez, M. (2007). “Exchange Rate Pass-Through in
Emerging Markets”, European Central Bank, Working Papers, 739.
https://www.econstor.eu/bitstream/10419/153173/1/ecbwp0739.pdf
- Cheikh, N. B. & Rault, C. (2017). “Investigating First-Stage Exchange Rate PassThrough:
Sectoral and Macro Evidence from Euro Area Countries”, IZA
Discussion Papers, 10555, http://ftp.iza.org/dp10555.pdf
- Choudhri, E. U. & Hakura, D. S. (2001). “Exchange Rate Pass-Through to Domestic
Prices: Does the Inflationary Environment Matter? IMF Working Papers,
WP/01/194. https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2001/wp01194.pdf
- Comunale, M. & Kunovac, D. (2017). “Exchange Rate Pass-Through in the Euro Area”,
European Central Bank Working Papers, 2003,
https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp2003.en.pdf
- Gopinath, G., Itskhoki, O. & Rigobon, R. (2010). “Currency Choice and Exchange Rate
Pass-Through”, American Economic Review, 100(1), 304-336.
- Coricelli, F., Egert, B. & MacDonald, R. (2006). “Monetary Transmission Mechanism
in Central and Eastern Europe: Gliding on a Wind of Change”, Bank of Finland
BOFIT Discussion Papers, 8/2006. https://ideas.repec.org/p/wdi/papers/2006-
850.html
- Damar, A. O. (2010). “Türkiye’de Döviz Kurundan Fiyatlara Geçiş Etkisinin
İncelenmesi”. Uzmanlık Yeterlilik Tezi, Ankara: Türkiye Cumhuriyet Merkez
Bankası Piyasalar Genel Müdürlüğü.
- EIA-Energy Information Administration, 2017. Spot Oil Prices, https://www.eia.gov/
Flamini, A. (2003). “CPI Inflation Targeting and Exchange Rate Pass-Through”.
http://econwpa.repec.org/eps/mac/papers/0306/0306017.pdf
- Ghosh, A. & Rajan, R.S. (2007). “A Comparative Analysis of Export Price PassThrough
in Three Open Asian Economies: Korea, Singapore and Thailand”,
Global Economic Review, 36(3), 287-299.
- Hyder, Z. & Shah, S. (2004). “Exchange Rate Pass‐ Through to Domestic Prices in
Pakistan”, State Bank of Pakistan Working Papers, 5.
http://econwpa.repec.org/eps/mac/papers/0510/0510020.pdf
- Im, K. S., Pesaran, M. H. & Shin, Y. (2003). “Testing for Unit Roots in Heterogeneous
Panels”, Journal of Econometrics, 115 (1), 53-74.
- Ito, T. & Sato, K. (2008). “Exchange Rate Pass-Through and Domestic Inflation: A
Comparison between East Asia and Latin American Countries”, RIETI Discussion
Papers, 07-E-040. https://www.rieti.go.jp/jp/publications/dp/07e040.pdf
- Kara, H. & Öğünç, F. (2012). “Döviz Kuru ve İthalat Fiyatlarının Yurtiçi Fiyatlara
Etkisi”, İktisat İşletme ve Finans, 27 (317), 9-28.
- Kenen, P. B. & Pack, C. (1994). Exchange Rates, Domestic Prices, and the Adjustment
Process, Kenen, P. B. (ed.), New York: Group of Thirty.
- Khundrakpam, J. K. (2007). “Economic Reforms and Exchange Rate Pass-Through to
Domestic Prices in India”, BIS Working Papers, 225,
https://www.bis.org/publ/work225.pdf
- Kiptui, M., Ndolo, D. & Kaminchia, S. (2005). “Exchange Rate Pass-Through: to What
Extent Do Exchange Rate Fluctuations Affect Import Prices and Inflation in
Kenya?”, Central Bank of Kenya Working Papers, 1. Nairobi: Central Bank of
Kenya.
- Leigh, D. & Rossi, M. (2002). “Exchange Rate Pass-Through in Turkey”, IMF Working
Papers, WP/02/204. https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2002/wp02204.pdf
- Levin, A., Lin, C.F. & Chu, J. (2002). “Unit Root Tests in Panel Data: Asymptotic and
Finite Sample Properties”, Journal of Econometrics, 108(1), 1-24.
- Liu, H. Y. & Elliott, C. (2017). “The Imported Price, Inflation and Exchange Rate PassThrough
in China”, Cogent Economics & Finance, 5(1), 1-13.
- Manning, L.M. & Andrianacos, D. (1993). “Dollar Movements and Inflation: A
Cointegration Analysis”, Applied Economics, 25(12), 1483-1488.
- Menon, J. (1996). “The Degree and Determinants of Exchange Rate Pass-Through:
Market Structure, Non-Tariff Barriers and Multinational Corporations”, The
Economic Journal, 106(435), 434-444.
- McCarthy, J. (2000). “Pass -Through of Exchange Rates and Import Prices to Domestic
Inflation in Some Industrialized Economies”,
https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/research/staff_reports/sr111.html
- Pedroni, P., 2013. “Structural Panel VAR”, Econometrics, 1(2), 180-206.
- Pesaran, M. H., Shin, Y. & Smith, R. P. (1999). “Pooled Mean Group Estimation of
Dynamic Heterogeneous Panels”, Journal of the American Statistical Association,
94(446), 621-634.
- Ponomarev, Y., Trunin, P. & Uluykaev, A. (2016). “Exchange Rate Pass-Through in
Russia”, Journal Problems of Economic Transition, 58(1), 54-72.
- Shambaugh, G. (2008). “A New Look at Pass-Through”, Journal of International
Money and Finance, 27(4), 560-591.
- Shu, C. & Su, X. (2009). “Exchange Rate Pass-Through in China. China”, World
Economy, 17(1), 33-46.
- Sims, C. A. (1972). “Money, Income, and Causality”, The American Economic Review,
62(4), 540-552.
- Sims, C.A., (1980), “Macroeconomics and Reality”, Econometrica, 48(1), 1-48.
- Smets, F. & Wouters, R. (2002). “Openness, Imperfect Exchange Rate Pass-Through
and Monetary Policy”, European Central Bank Working Papers, 128.
https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp128.pdf?ed631d68eb72ccfe5ebe
48b726da9618
- Takhtamanova, Y. F. (2010). “Understanding Changes in Exchange Rate PassThrough”,
Journal of Macroeconomics, 32(4), 1118-1130.
- WB WDI–World Bank World Development Indicators (2017).
http://databank.worldbank.org/data/ reports.aspx?source=world-developmentindicators