Banka Kredi Kanalı Faiz Kanalını Güçlendiriyor mu? Türkiye Üzerine SVAR Analizi

Amaç: Para politikası kararları aktarım kanalları yoluyla reel ekonomi üzerinde etkide bulunabilmektedir. Bu çalışmada Türkiye için para politikası kararlarının ekonomik büyümeye olan katkısında iki parasal aktarım kanalının rolü değerlendirilmektedir. Çalışmanın başlıca amacı faiz kanalı ve banka kredi kanalının geçerliliği ile banka kredi kanalının faiz kanalını destekleyip desteklemediğini ortaya koymaktır. Tasarım/Yöntem: 2010:Q1-2021:Q2 dönemine ilişkin politika faiz oranı, banka mevduatları, banka kredileri, gayrisafi sabit sermaye oluşumu ve gayrisafi yurtiçi hâsıla değişkenlerine ait verileri kullanarak analiz gerçekleştirilmiştir. Değişkenlerin durağanlıkları, tüm veri yapılarını tek bir birim kök testinde birlikte dikkate alan keskin ve yumuşak kırılmalı birim kök testi (SOR) ile belirlenmiştir. Uzun dönem kısıtı altında yapısal VAR modeli tahmin edilmiş, etki tepki fonksiyonlarına ve yapısal varyans ayrıştırmasına göre ampirik sonuçlara ulaşılmıştır. Bulgular: Elde edilen bulgulara göre, faiz kanalı ve banka kredi kanalının her ikisi de kısmen çalışmakta ve ekonomik büyümede sınırlı role sahip oldukları görülmektedir. Ayrıca, banka kredi kanalı faiz kanalını zayıf da olsa güçlendirmektedir. Sınırlılıklar: Çalışmanın temel sınırlılığı faiz kanalı ve banka kredi kanalının geçerliliğinin Türkiye açısından ele alınmasıdır. Özgünlük/Değer: Çalışmada, para politikası alanında ilk defa SOR birim kök testi kullanılmaktadır. Ayrıca Blanchard-Quah yöntemine dayalı uzun dönem kısıtı ile yapısal VAR analizi gerçekleştirilmektedir.

Anahtar Kelimeler:

Para Politikası, Banka Kredi Kanalı, Faiz Kanalı, SOR Birim Kök Testi, Yapısal VAR

Does the Bank Lending Channel Strengthen the Interest Channel? SVAR Analysis on Turkey

Purpose: Monetary policy decisions can affect the real economy through transmission channels. In this study, the role of two monetary transmission channels is assessed on the contribution of monetary policy decisions to growth in Turkey. The main purpose of the study is to put forth the validity of the interest rate channel and bank credit channel and whether the bank credit channel supports the interest channel. Design/Methodology: The analysis is carried out using the data of the policy interest rate, bank deposits, bank loans, gross fixed capital formation and gross domestic product for the period 2010:Q1-2021:Q2. The stationarities of the variables are identified with the sharp and precise unit root test (SOR), which takes all data structures together in a single unit root test. The structural VAR model is estimated under the long-term constraint, and empirical results are obtained according to impulse-response functions and structural variance decomposition. Findings: According to the findings, both the interest channel and the bank credit channel are partially effective and have a limited role in economic growth. In addition, the bank credit channel strengthens the interest channel, albeit weakly. Limitations: The main limitation of the study is to handle the validity of the interest channel and bank credit channel in terms of Turkey. Originality/Value: In the study, the SOR unit root test is used for the first time in the field of monetary policy. Besides, structural VAR analysis is performed with a long-term constraint based on the Blanchard-Quah method.

Keywords:

Monetary Policy, Bank Lending Channel, Interest Rate Channel, SOR Unit Root Test, Structural VAR,

PDF

___

Akbaş, Y., Zeren, F., & Özekicioğlu, H. (2013). Türkiye’de parasal aktarım mekanizması: Yapısal VAR analizi. Journal of Economics and Administrative Sciences, 14(12), 187-198. http://esjournal.cumhuriyet.edu.tr/en/pub/issue/4264/57367
Anwar, S., & Nguyen, L. P. (2018). Channels of monetary policy transmission in Vietnam. Journal of Policy Modeling, 40, 709-729. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0161893818300292
Apergis, N., Miller, S., & Alevizopoulou, E. (2012). The bank lending channel and monetary policy rules: Further extensions. 2nd Annual International Conference on Accounting and Finance, Procedia Economics and Finance, 2, 63-72. https://cyberleninka.org/article/n/297203/viewer
Arabacı, Ö., & Baştürk, M. F. (2013). Faiz oranı kanalının 2001-2008 döneminde Türkiye’de etkinliğinin değerlendirilmesi. Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 13(2), 15-34. https://earsiv.anadolu.edu.tr/xmlui/bitstream/handle/11421/109/2013-02-02%5B1%5D.pdf?isAllowed=y&sequence=1
Aydın, B., & İgan, D. (2012). Bank lending in Turkey: Effects of monetary and fiscal policies. Emerging Markets Finance & Trade, 48(5), 78-104. https://www.jstor.org/stable/pdf/41739235.pdf
Baştav, L. (2020). Monetary policy interest rate channel in Turkey: Toda-Yamamoto method (2011-2018). Fiscaoeconomia, 4(2), 311-331. https://www.ceeol.com/search/article-detail?id=881323
Belke, M., & Kaya, H. (2017). Türkiye’de para politikalarının kredi kanalı aktarımı: VAR yaklaşımı. Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 2(3), 185-208. https://dergipark.org.tr/tr/download/article-file/369969
Bennett P., & Peristiani, S. (2002). Are U.S. reserve requirements still binding. FRBNY Economic Policy Review / Forthcoming, 1-16. https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/research/epr/02v08n1/0205bennpdf
Bernanke, B. S., & Blinder, A. S. (1992). The federal funds rate and the channels of monetary transmission. The American Economic Review, 82(4), 901-921. https://www.jstor.org/stable/pdf/2117350.pdf?refreqid=excelsior%3Ae6f8e780174e95e7223065d8c4e2f391&ab_segments=&origin=
Bernanke, B. S., & Gertler, M. (1995). Inside the black box: The credit channel of monetary policy transmission. Journal of Economic Perspectives, 9(4), 27-48. https://pubs.aeaweb.org/doi/pdfplus/10.1257/jep.9.4.27
Boivin, J., Kiley, M. T., & Mishkin, F. S. (2010). How has the monetary transmission mechanism evolved over time?. Finance and Economics Discussion Series, Divisions of Research & Statistics and Monetary Affairs, Federal Reserve Board, 1-88. https://www.federalreserve.gov/pubs/feds/2010/201026/201026pap.pdf
Can, U., Bocuoglu, M. E., & Can, Z. G. (2020). How does the monetary transmission mechanism work? Evidence from Turkey. Borsa Istanbul Review, 20(4), 375-382. https://doi.org/10.1016/j.bir.2020.05.004
Çağlar, A. E. (2015). Yapısal kırılmalı birim kök testlerinin küçük örneklem özelliklerinin karşılaştırılması (Yayın No. 412145). [Yüksek lisans tezi, Pamukkale Üniversitesi]. Yüksek Öğretim Kurumu Tez Merkezi. https://tez.yok.gov.tr/UlusalTezMerkezi/tezSorguSonucYeni.jsp
Disyatat, P. (2011). The bank lending channel revisited. Journal of Money, Credit and Banking, 43(4), 712-734. https://doi.org/10.1111/j.1538-4616.2011.00394.x
Doğanalp, N. (2021). Parasal aktarım kanallarından faiz ve kredi kanalının VAR yöntemiyle incelenmesi: Türkiye örneği. Avrupa Bilim ve Teknoloji Dergisi, 33, 138-144. https://doi.org/10.31590/ejosat.1038909
Durcova, J. (2021). The impact of ınterest rate transmission channel on the prices development in the Eurozone Countries. Montenegrin Journal of Economics, 17(2), 23-35. http://repec.mnje.com/mje/2021/v17-n02/mje_2021_v17-n02-a12.pdf
Erdoğan, S., & Yıldırım, D. Ç. (2010). Is there an interest rate channel for monetary policy in Turkey? METU Studies in Development, 37, 247-266. https://www.acarindex.com/dosyalar/makale/acarindex-1423909950.pdf
Gambacorta, L. (2005). Inside the bank lending channel. European Economic Review, 49, 1737-1759. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0014292104000613
Garretsen, H., & Swank, J. (2003). The bank lending channel in the Netherlands: The impact of monetary policy on households and firms. De Economist, 151(1), 35-51. https://link.springer.com/content/pdf/10.1023/A:1022984614506.pdf
Gerdesmeier D., & Roffia B. (2003). Empirical estimates of reaction functions for the Euro area. European Central Bank, Working Paper, No: 206, 1-59. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp206.pdf
Gürel, S. P., & Yalçın, E. (2020). Küresel kriz sonrası Türkiye’de parasal aktarım mekanizmasının etkinliği. Journal of Yaşar University, 15(59), 444-460. https://dergipark.org.tr/tr/download/article-file/830577
Halvorsen, J. I., & Jacobsen, D. H. (2016). The bank-lending channel empirically revisited. Journal of Financial Stability, 27, 95-105. http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1572308916301255
Hendricks, T. W., & Kempa, B. (2011). Monetary policy and the credit channel, broad and narrow. Eastern Economic Journal, 37(3), 403-416. https://www.jstor.org/stable/pdf/41239586.pdf?refreqid=excelsior%3A7ebca38b964e37ee82b36c0facfebb37&ab_segments=&origin=
Heuvel S. J. V. (2002). Does bank capital matter for monetary transmission?. FRBNY Economic Policy Review, 259-265. https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/research/epr/02v08n1/0205vand.pdf
Iddrisu, A., & Alagidede, I. P. (2020). Revisiting interest rate and lending channels of monetary policy transmission in the light of theoretical prescriptions. Central Bank Review, 20, 183-192. https://doi.org/10.1016/j.cbrev.2020.09.002
Kashyap, A. K., & Stein, J. C. (1994). Monetary policy and bank lending. Monetary Policy, The University of Chicago Press, http://www.nber.org/chapters/c8334
Kılınç, N., Ş., & Kılınç, E. C. (2020). Türkiye’de banka kredi kanalının etkinliği. Afyon Kocatepe Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 22(2), 418-431, https://dergipark.org.tr/en/download/article-file/1151056
Kuttner, K. N., & Mosser, P. C. (2002). The monetary transmission mechanism: Some answers and further questions. FRBNY Economic Policy Review, 15-26. https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/research/epr/02v08n1/0205kutt.pdf
Lee, J., & Strazicich, M. (2004). Minimum LM unit root test with one structural break. Department of Economics Working Papers, No: 04-17, Appalachian State University. https://econ.appstate.edu/RePEc/pdf/wp0417.pdf
Mert, M., & Çağlar, A. E. (2019). Eviews ve Gauss uygulamalı zaman serileri analizi. Detay Yayıncılık.
Miskhin, F. S. (2001). The transmission mechanism and the role of asset prices ın monetary policy. Working Paper, No:8617, National Bureau Of Economic Research, 1-21. https://www.nber.org/system/files/working_papers/w8617/w8617.pdf
Oliner, S. T., & Rudebusch, G. D. (1995). Is there a bank lending channel for monetary policy?. https://glennrudebusch.com/wp-content/uploads/1995_FRBSF-ER_Oliner-Rudebusch_Is-There-a-Bank-Lending-Channel-for-Monetary-Policy.pdf
Örnek, İ. (2009). Türkiye’de parasal aktarım mekanizması kanallarının işleyişi. Maliye Dergisi, 156, 104-125. https://ms.hmb.gov.tr/uploads/2019/09/07.%C4%B0brahim.ORNEK_.pdf
Özcan, C. C. (2016). Parasal aktarım mekanizması kanalları: Türkiye üzerine bir analiz. Sosyal Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 16(32), 188-213. https://doi.org/10.30976/susead.302142
Peker, O., & Canbazoğlu, B. (2011). Türkiye’de banka kredi kanalının işleyişi: Ampirik bir analiz. Yönetim ve Ekonomi, 18(2), 128-143. https://dergipark.org.tr/tr/download/article-file/146069
Perron, P. (1990). Testing for a unit root in a time series with a changing mean. Journal of Business & Economic Statistics, 8(2), 153-162. https://www.jstor.org/stable/pdf/1391977.pdf?refreqid=excelsior%3Aec100e030050905c9665d39df6ab9926&ab_segments=&origin=
Serel, A., & Güvenoğlu, H. (2019). Banka kredi kanalının işleyişi: Türkiye uygulaması (2011-2018). Business and Economics Research Journal, 10(4), 867-883. https://doi.org/10.20409/berj.2019.207
Sever, H. (2018). Türkiye’de parasal aktarım mekanizması; 1994-2017 dönemi. Sakarya İktisat Dergisi, 7(2), 44-68. https://dergipark.org.tr/tr/download/article-file/501658
Shahbaz, M., Omay, T., & Roubaud, D. (2019). Sharp and smooth breaks in unit root testing of renewable energy consumption: The way forward. MPRA. https://mpra.ub.uni-muenchen.de/92176/
Shao, Y. (2020). The bank lending channel under great moderation and great recession. https://www.fordham.edu/download/downloads/id/15080/yichen_shao_-_job_market_paper.pdf
Sun, S., Gan, C., & Hu, B. (2010). Bank lending channel in China’s monetary policy transmission mechanism a VECM approach. Investment Management and Financial Innovations, 7(2), 59-71. https://www.businessperspectives.org/images/pdf/applications/publishing/templates/article/assets/3249/imfi_en_2010_02_Sun.pdf
Taş, S., Örnek, İ., & Utlu, S. (2012). Banka kredi kanalı ve Türkiye uygulaması. Ç .Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 21(1), 53-74, https://eds.s.ebscohost.com/eds/pdfviewer/pdfviewer?vid=0&sid=231f97e8-5660-4e0e-9b44-cf009786249b%40redis
Taylor, J. B. (1995). The monetary transmission mechanism: An empirical framework. Journal of Economic Perspectives, 9(4), 11-26. https://pubs.aeaweb.org/doi/pdfplus/10.1257/jep.9.4.11
Tümtürk, O. (2020). Evaluation of monetary policy shocks in Turkey: A structural VAR approach. International Journal of Management Economics and Business, 16(3), 457-473. https://dergipark.org.tr/en/download/article-file/1342214
Türkmen, E., &Arıcan, E. (2021). Parasal aktarım mekanizması olarak kredi kanalının Türkiye’de ekonomik büyümeye etkisi. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 13(24), 245-271. https://dergipark.org.tr/tr/download/article-file/1578684
Ümit, A. Ö. (2016). Türkiye’de banka kredi kanalının işleyişini 2001 krizi sonrasında yeniden değerlendirme: Ampirik analiz. AİBÜ Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 16(1), 97-123. https://doi.org/10.11616/basbed.vi.455779
Wulandari, R. (2012). Do credit channel and interest rate channel play important role in monetary transmission mechanism in Indonesia?: A structural vector autoregression model. Procedia- Social and Behavioral Sciences, 65, 557 -563. https://cyberleninka.org/article/n/988027/viewer
Yurtkur, A. K., & Yalçın, E. E. (2020). Türkiye açısından parasal aktarım mekanizması kanallarının SVAR analizi. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 16(4), 745-761. https://doi.org/10.17130/ijmeb.853330