Yükselen piyasa ekonomisi ve Türkiye'de yenilikçi finansman araçları

Bu çalışmada, yükselen piyasa ekonomileri açısından yenilikçi finansman araçlarının önemi, kullanımı ve taşıyabileceği riskler incelenmektedir. Yenilikçi finansman araçları, özellikle türev araçları, 1970'lerden itibaren gelişmiş ülkeler tarafından yoğun bir şekilde kullanılırken, yükselen piyasa ekonomilerinde söz konusu araçların kullanımı Güney Doğu Asya'da 1997 yılında yaşanan finansal krizden sonra artmaya başlamıştır. Türkiye'de ise bu araçlar makroekonomik istikrarın sağlanmasını takiben 2005 yılının başından itibaren kullanılmaya başlanmıştır. Yenilikçi finansman araçları, yükselen piyasa ekonomilerine döviz cinsinden düşük maliyetle borçlanma ve döviz kuru ile faiz oranı risklerine karşı korunma avantajı sağlamanın yanısıra, yaşanacak bir finansal istikrarsızlık durumunda uluslararası piyasalardan borçlanabilme olanağı da sağlayabilmektedir. Ancak, yükselen piyasa ekonomilerinin finansal araçları kullanabilmeleri için istikrarlı ve sağlam bir finansal altyapıya sahip olmaları şarttır.

In this paper, the importance, the usage, and the possible risks of the innovative financing instruments have been evaluated as a special reference to emerging market economies. Even though the innovative financing instruments, mostly derivatives, have been used intensively in developed countries since the 1970s, the emerging markets started to use derivatives just after the Asian financial crises in 1997. The usage of the innovative financing instruments in emerging economies has been increasing afterwards. In Turkey, after the macroeconomiç stability has been achieved these instruments have been used since the beginning of 2005. In addition to the advantages achieved by using those mentioned instruments as having lower cost foreign currency funding and hedging against foreign exchange risk and interest rate exposures in calm periods, the innovative instruments provide emerging market sovereign borrowers easy accession to global markets during a financial distress. However, in order for them to be able to maintain sustained access to global capital markets, they must have stable and sound financial markets.

___

Bank for International Settlements (BIS) (2005), Triennial Central Bank Survey, Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in 2004, March, 4.

Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) (2006), Türk Bankacılık Sektörü Kur Riski Değerlendirme Raporu, Haziran, 32-33.

Borensztein, Eduardo ve Paulo, Mauro (2002), Reviving the Case for GDP-Indexed Bonds, IMF Policy Discussion Paper, September.

Borensztein, Eduardo ve Paolo, Mauro (2004), "The Case for GDP-Indexed Bonds," Economic Policy 19(38):166-216.

Council of Economic Advisers (2004), Growth-Indexed Bonds: A Primer, [http://www.whitehouse. gov/cea/growth-indexed-bonds-white-paper.pdf], Washington, DC, November.

http://www.vob.org.tr

http://investorwords.com

http://investopedia.com

Dages, B. Gerard, Palmer, Damon ve Turney, Shad (2005), An Overview of the Emerging Market Credit Derivatives Market, Federal Reserve Bank of New York, May.

Griffith-Jones, Stephany ve Sharma, Krishman (2005), GDP-Indexed Bonds: Making It Happen.

Mishkin, Frederic S. (2004), The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Pearson-Addison Wesley.

International Monetary Fund (IMF) (2002), "Alternative Financial Instruments and Access to Capital Markets," IMF Global Financial,Stability Report, March.

IMF (2002), "Selected Topic: The Role of Financial Derivatives in Emerging Markets," IMF Global Financial Stability Report, December.

Packer,' Frank ve Suthiphongchai, Chamaree, "Sovereign Credit Default Swaps," BIS Quarterly Review, December 2003.

Pınar, Abuzer ve Erdal, Bahar (2007), Para-Banka-Kredi ve Para Politikası, Turhan Kitabevi, 3. Bası, Ankara.

Ranciere G., Romain (2002) Credit Derivatives in Emerging Markets, IMF Policy Discussion Paper, April.

UNDP (2006) GDP-Indexed Bonds: An Idea Whose Time Has Come, Washington D.C., 21 April.

Upper, Christian (2005), "Derivatives Markets," BIS Quarterly Review, December sayfa:43-68.