MODERN PORTFÖY TEORİSİ VE İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASI'NDAKİ UYGULANABİLİRLİĞİ

Çalışma portföy teorisi ile ilgilidir. Modern Portföy Teorisinin temelini teşkil eden Markowitz Modelinin teorik yapısı ayrıntıları ile ortaya konmuştur. Bu modelden yararlanılarak, İstanbul Menkul Kıymetler Borsa’sında Ocak 1997-Aralık 2002 tarihleri arasında işlem gören hisse senetlerinin aylık kazanç verileri kullanılarak hesaplamalar yapılmıştır. Elde edilen sonuçlarla bir portföy denemesinde bulunulmuş, etkin portföyler tespit edilmiş ve etkin sınır çizilmiştir. Markowitz modeliyle bulunan optimal portföylerin, tek tek hisse senetlerinden daha iyi kazanç ve risk bileşimi verdikleri bir gerçektir. Ayrıca uygun bir çeşitlendirme ile sistematik olmayan riskin ortadan kaldırılabileceği görülmüştür. Çok iyi çeşitlendirilmiş bir portföyde sistematik olmayan risk, sistematik risk seviyesine kadar indirilebilir. Sistematik riski ise elimine etmek mümkün değildir.

Anahtar Kelimeler:

Portföy, Modern Portföy Teorisi, Markowitz, Markowitz Farklılaştırma Modeli, Risk

PDF

___

[1] BICKSLER, J.L.; SAMUELSON, P.A., Investment Portfolio Decision-Making, D.C.Heath and Company Lexington, Massachusetts, 1974.
[2] DOBBINS, R.; WITT, S.F.; FIELDING, J., Portfolio Theory and Investment Management, Second Edition, Blackwell Publishers Ltd., Oxford, 1994.
[3] MARKOWITZ, H.M., "Portfolio Selection", The Journal of Finance, Vol.VII, March 1952, ss.77-91.
[4] MARKOWITZ, H., Portfolio Selection, Efficient Diversification of Investment, Yale University Press, New Haven and London, 1959, ss.3,6,206,225.
[5] KOCAMAN, B., Yatırım Teorisinde Modern Gelişmeler ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Bazı Değerlendirme ve Gözlemler, IMKB, İstanbul, 1995, s.44.
[6] SHARPE, W.F., Portfolio Theory and Capital Markets, McGraw-Hill Book Company, New York, 1970, s.3.
[7] MARKOWITZ, H., Mean-Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Markets, Basil Blackwell Ltd., New York, 1987, s.52.
[8] JONES, C.; TUTTLE, D.L.; HEATON, C., Essentials of Modern Investments, The Ronald Press Company, New York, 1977, s.366.
[9] FAMA, E., "Multiperiod Consumption-Investment Decisions", American Economic Review, Vol.LX, No.1, March 1970, ss.163-174.
[10] FRANCIS, J.C, Investments: Analysis and Management, Fifth Edition, McGraw Hill, New York, 1991 , s.228.
[11] LINTNER, J., "Security Prices, Risk and Maximal Gains from Diversification", The Journal of Finance, Vol.XX, No: 4, Dec.1965, ss.587-615.
[12] JENSEN, M.C., "Risk, The Pricing of Capital Assets, and The Evaluation of Investment Portfolios", Journal of Business, Vol.42, No: 1, 1969, ss.167-247.
[13] MARKOWITZ, H.M., "Foundations of Portfolio Theory", The Journal of Finance, Vol.XLVI, No: 2, June 1991, ss.469-477.
[14] ALEXANDER, G.J.; FRANCIS, J.C., Portfolio Analysis, Third Edition, Prentice-Hall, New Jersey, 1986, ss.50,51,54.
[15] KANYILMAZ, İ., Menkul Kıymet Yatırım Tahlilleri, Ders Notları, Alfa, Bursa, 1992, ss.101,103,104.
[16] CEYLAN, A.; KORKMAZ, T., Uygulamalı Portföy Yönetimi, Ekin Kitabevi, Bursa, 1993, s.66.
[17] ELTON, E.J.; GRUBER, M.J., Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, John Wiley & Sons, Inc., Fifth Edition, New York, 1995, s.55.
[18] FAMA, E.F, Foundations of Finance, Basic Books, Inc., New York, 1976, s.58.
[19] LUMBY, S., Investment Appraisal and Financial Decisions, Fifth Edition, Chapman & Hall, London, 1994, s.239.
[20] ÖZÇAM, M., Varlık Fiyatlama Modelleri Aracılığıyla Dinamik Portföy Yönetimi, Sermaye Piyasası Kurulu, Yayın No: 104, Ankara, 1997, ss.14,15.
[21] LEVY, H.; SARNAT, M., Capital Investment and Financial Decisions, Prentice - Hall, London, 1978, s.133.
[22] PARKER, G.C.; STEWART, S.S., "Risk an Investment Performance", Financial Analysts Journal, Vol.30, No:3, May-June 1974, ss.49-51.
[23] HAUGEN, R.A., Modern Investment Theory, Third Edition, Prentice-Hall, International Inc., New Jersey, 1993,s.60.
[24] UĞUZ, M., Menkul Kıymet Seçimi ve Yatırım Yönetimi, Boğaziçi Üniversitesi, İstanbul, 1990, ss.141,142.
[25] HARRINGTON, D.R., Modern Portfolio Theory and The Capital Asset Pricing Model, Prentice-Hall Inc., New Jersey, 1983, ss.9,10.