BURAK PİRGAİP

5225

Türkiye'de Altın ve Altına Dayalı Yatırım Araçlarının Karşılaştırmalı Performans Analizi

Türkiye'de altına doğrudan ve dolaylı olmak üzere temelde iki şekilde yatırım yapılabilmektedir. Buna göre, bir yatırımcı altın piyasasında altına doğrudan yatırım yapabildiği gibi, parasını sermaye piyasasında altın yatırım fonlarına (AYF), altın emeklilik yatırım fonlarına (AEYF) veya altın borsa yatırım fonlarına (ABYF) yatırmak suretiyle dolaylı yoldan altın yatırımcısı olabilmektedir. Bu çalışmada, söz konusu yatırım alternatiflerinin performansları değerlendirilmekte ve bir altın yatırımcısı için hangi alternatifin seçilmesinin uygun olacağı araştırılmaktadır. Sharpe, Treynor ve Jensen alfa ölçütleri kullanılarak yapılan performans sıralamalarında genel olarak doğrudan altın yatırımıyla daha başarılı sonuçlar elde edildiği; dolaylı altın yatırımlarında ise, ABYF'nin diğer ürünlerden daha iyi performans gösterdiği anlaşılmıştır. Ancak, ekonomik durumdaki değişkenlikler dikkate alındığında, düşüş dönemlerinde ABYF performans bakımından daha başarılıyken, yükseliş dönemlerinde altınla birlikte en alt sıralarda yer almaktadır. Bu çerçevede, uzun vadede, sırasıyla altın ve ABYF'nin; ekonomik şartların olumlu seyrettiği dönemlerde ise, AYF ve AEYF'nin bir altın yatırımcısı için daha uygun yatırım alternatiflerini teşkil ettiği sonucuna ulaşılmıştır.

Comparative Performance Analysis of Gold and Gold Based Investments in Turkey

There are two basic investment alternatives for gold in Turkey. An investor can invest in physical gold directly in the market or can indirectly become a gold investor by putting her money into gold mutual funds (GMF), gold pension funds (GPF) or gold exchange traded funds (GETF). This study focuses on the performance of each alternative and attempts to provide an answer to "which alternative is the best?". Performance rankings as to Sharpe, Treynor and Jensen's alfa measures show that physical gold produces the best results and GETF perform better than other indirect investment alternatives, generally. However, when volatility in economic conditions is considered, GETF are better than physical gold in boom periods while they both underperform in the bust. As a result, physical gold and GETF come first and second, respectively, in the long-run; but, GMF and GPF are more feasable alternatives in the economic well-being of the market.

___

  • AKEL, Veli; (2007). Türkiye'deki A ve B Tipi Yatırım Fonları Performansının Devamlılığının Parametrik ve Parametrik Olmayan Yöntemlerle Değerlendirilmesi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 2, 147-177.
  • ALPTEKİN, Nesrin; (2009). Performance Evaluation of Turkish Type A Mutual Funds and Pension Stock Funds by Using TOPSIS Method. International Journal of Economics and Finance, 1(2), 11-22.
  • ALPTEKİN, Nesrin ve Emel ŞIKLAR; (2009). Türk Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonlarının Çok Kriterli Performans Değerlendirmesi: Topsıs Metodu. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi(25), 185-196.
  • ALTAŞ, Gökben; (2010). Altın Piyasaları. Sermaye Piyasasında Gündem(91), 8-26.
  • ALTINTAŞ, Kadir. M; (2008). Türk Özel Emeklilik Fonlarının Risk Odaklı Yönetim Performansı: 2004-2006 Dönemine İlişkin Bir Analiz. Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8(1), 85-110.
  • ARSLAN, Mehmet; (2005). A tipi yatırım fonlarında yöneticilerin zamanlama kabiliyeti ve performans ilişkisi analizi: 2002- 2005 dönemi bir uygulama. Gazi Üniversitesi Ticaret ve Turizm Eğitim Fakültesi Dergisi, 2(2), 1-23.
  • ARSLAN, Mehmet ve Sıddık ARSLAN; (2010). Yatırım Fonu Performans Ölçütleri, Regresyon Analizleri ve MANOVA Yöntemine Göre A, B ve Borsa Yatırım Fonlarının Karşılaştırmalı Analizi. İşletme Araştırmaları Dergisi, 2(2), 3-20.
  • ATAN, Murat, Sibel ATAN ve Zeynel Abidin ÖZDEMİR; (2008). Türkiye'deki Bazı Yatırım Fonlarının Performanslarının Değerlendirilmesi. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 10(2), 47-67.
  • BAUR, Dirk G. ve Thomas MCDERMOTT; (2010). Is Gold a Safe Haven? International Evidence. Journal of Banking and Finance, 34(8), 1886-1898.
  • BLOSE, Laurence E. ve Joseph SHIEH; (1995). The impact of gold price on the value if gold mining stock. Review of Financial Economics, 4(2), 125-139.
  • CİNER, Çetin., Constantin GURDGIEV ve Lucey BRIAN; (2013). Hedges and Safe Havens: An Examination of Stocks,
  • Bonds, Gold, Oil and Exchange Rates. International Review of Financial Analysis, 29(C), 202-211.
  • DALĞAR, Hüseyin; (2007). Kurumsal Yatırımcılar Olarak Emeklilik Yatırım Fonları ve Performanslarının Değerlendirilmesi (Cilt 249). İstanbul: Türkiye Bankalar Birliği.
  • EKEN, Mehmet. H. ve Ebru PEHLİVAN; (2009). Yatırım Fonları Performansı Klasik Performans Ölçümleri ve VZA Analizi. Maliye Finans Yazıları(83), 85-114.
  • EMMRICH, Ole ve Francis J. MCGROARTY; (2013). Should gold be included in institutional investment portfolios? Applied Financial Economics, 23(19), 1553-1565.
  • GÖREN, Seher ve Mehmet UMUTLU; (2015). Performance Evaluation of Mutual and Pension Funds Traded on Borsa İstanbul Under the Control of Fund Costs. Journal of Economics, Finance & Accounting, 2(4), 603-623.
  • GÜRSOY, Cudi T. ve Yaman Ö. ERZURUMLU; (2001). Evaluation of portfolio performance of Turkish investment funds. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 4(8), 43-58.
  • JENSEN, Michael C.; (1968). The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964. Journal of Finance, 23(2), 389-415.
  • KILIÇ, Saim; (2002). Türkiye'deki Yatırım Fonlarının Performanslarının Değerlendirilmesi. İstanbul: İMKB Yayınları.
  • KORKMAZ, Turhan ve Hasan UYGURTÜRK; (2009). Türkiye'de İşlem Gören Hisse Senedi Ağırlıklı Yatırım Fonlarının Performans Karşılaştırması. Kilis 7 Aralık Üniversitesi İİBF Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 1(1), 1-15.
  • LUCEY, Brian, Charles LARKIN ve Fergal O'CONNOR; (2013). London or New York: Where and when does the gold price originate? Applied Economics Letters, 20(8), 813-817.
  • MCCOWN, James R. ve John R. ZIMMERMAN; (2006). Is gold a zero-beta asset? Analysis of the Investment potential of precious metals. http://papers.ssrn.com/sol3/papers. cfm?abstract_id=920496 adresinden alındı
  • MORENO, David, Rosa RODRIGUEZ ve Chieh WANG; (2014). Accurately measuring gold mutual fund performance. Applied Economics Letters, 21(4), 268-271.
  • OMAĞ, Aclan; (2010). Türkiye'de A Tipi ve B Tipi Yatırım Fonlarının 2000-2008 Dönemi Performans Analizi. Istanbul Ticaret Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 9(17), 235-250.
  • PULLEN, Tim, Karen BENSON ve Robert FAFF; (2014). A Comparative Analysis of the Investment Characteristics of Alternative Gold Assets. Abacus, 50(1), 76-92.
  • REDMAN, Arnold L., Nell S. GULLETT ve Herman MANAKYAN; (2000). The Performance of Global and International Mutual Funds. Journal of Financial and Strategic Decisions, 13(1), 75-85.
  • SHARPE, William F.; (1966). Mutual Fund Performance. Journal of Business, 39(1), 119-138.
  • TEKER, Suat, Emre KARAKURUM ve Osman TAV; (2008). Yatırım Fonlarının Risk Odaklı Performans Değerlemesi . Doğuş Üniversitesi Dergisi, 9(1), 89-105.
  • TREYNOR, Jack L.; (1965). How to Rate Management of Investment Funds. Harvard Business Review, 43(1), 63-75.
  • TUFANO, Peter; (1998). The determinants of stock price exposure: financial engineering and the gold mining industry. Journal of Finance, 53(3), 1015-1052.
  • ÜNAL, Gözde, & Ömer F. TAN; (2015). Performance Evaluation of A-Type Turkish Mutuals Funds in the Era of Quantitative Easing. Yıldıza Social Science Review, 1(2), 35-46.
  • World Gold Council. (2015). Turkey: gold in action. Londra: World Gold Council. http://www.gold.org/supply-and-demand/ turkey-gold-in-action#full adresinden alındı
  • World Gold Council. (2016). Gold Demand Trends - First Quarter 2016. Londra: World Gold Council. http://www.gold.org/ supply-and-demand/gold-demand-trends/back-issues/golddemand-trends-q1-2016 adresinden alındı
Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar Dergisi-Cover
  • ISSN: 1307-7112
  • Yayın Aralığı: Yılda 4 Sayı
  • Başlangıç: 1963
  • Yayıncı: İSTANBUL OKAN ÜNİVERSİTESİ
Arşiv
Sayıdaki Diğer Makaleler

Öz Sermaye Kavramı ve Türk Vergi Mevzuatında Uygulama Alanları

SELİN ERTÜRK ATABEY

Sürdürülebilir Kalkınma ve Ekolojik Ayak İzi*

Ceyda ERDEN ÖZSOY, Ahmet DİNÇ

The Emergence of Financial Innovations and Institutions During Turbulent Times:The Case of Medieval Florence

GÖRKEM BAHTİYAR, EMİN ERTÜRK

The Effects of Labor Market Reforms on the Labor Market Transitions: Evidence from Turkey*

ELİF ÖZNUR ACAR, BURAK GÜNALP, Seyit MÜMİN CİLASUN

Türkiye'de Altın ve Altına Dayalı Yatırım Araçlarının Karşılaştırmalı Performans Analizi

BURAK PİRGAİP

Türkiye'de CO2 Salınımları Enerji Tüketimi ve Ekonomik Büyüme İlişkisi

HAKAN ÇETİNTAŞ, İBRAHİM MURAT BİCİL, KUMRU TÜRKÖZ