İlk Halka Arzların Kısa Dönem Fiyat Performansları: Borsa İstanbul'da Sektörel Karşılaştırmalı Bir Uygulama*

Bu çalışmada, Borsa İstanbul hisse senetleri piyasasında Ocak 2008Temmuz 2013 tarihleri arasında halka arz edilen 121 hisse senedinin; ilk gün getirileri ve kısa dönem performansları anormal ve kümülatif anormal getiriler hesaplanarak analiz edilmiştir. Çalışma kapsamında 2008 küresel kriz ve sonrası dö- nemde Borsa İstanbulda ucuz fiyat olgusunun varlı- ğı araştırılmaktadır. Buna göre; Borsa İstanbul hisse senetleri piyasasında gerçekleşen halka arzlarda, ilk gün piyasanın üzerinde bir getiri (%1,16) elde edildiği tespit edilmiştir. Halka arz edilen hisse senetlerinin 21 günlük kısa dönem performansları ise %5,89 düzeyinde gerçekleşmiştir. Elde edilen bulgular doğrultusunda, Borsa İstanbulda halka arz edilen hisse senetlerinin düşük fiyatlandırıldığı ve kısa dönemde yüksek performans sağladıkları söylenebilir. Bu durum literatürdeki diğer çalışmaların bulguları ile paralellik göstermektedir. Ancak düşük fiyatlandırmanın son yıllarda azaldığı tespit edilmiştir.

Short Time Price Performances of Initial Public Offerings (IPO): A Comparative Sectoral Analysis in Borsa İstanbul

In this study, first day returns and short - term performances of 121 growth stocks, which are public offered as a first time in Borsa İstanbul equity market between January 2008 - July 2013, were analyzed by calculating abnormal and cumulative abnormal returns. In this study s content, the 2008 global financial crisis and its aftermath in Borsa İstanbul cheap price cases are investigated. According to this; Initial Public Offerings (IPO) took place in Borsa İstanbul equity market, abnormal return on first day of the market (1,16%) is obtained. Of stocks offered to the public while the 21-day shortterm performance is realized at the level of 5,89%. According to the result obtained, the first time in Borsa Istanbul IPO underpricing of stocks and provide high performance can be said that in the short term. This situation parallels with the findings of other studies in the literature indicate. However, the impact of lower pricing declined in recent years and Borsa Istanbul equity market has been found to become more efficient market.

PDF

___

Aggarwal, R., Ricardo, L., Hernandez, L. (1993). The aftermarket performance of initial public offerings in latin america, Financial Management, 1, 42-53.
Altan, M., Hotamış, T. N., (2008). Türkiyede halka ilk arzı yapılan hisse senetlerinin kısa dönem fiyat performansı analizi (2000-2006). Kahramanoğlu Mehmetbey Üniversitesi Sosyal ve Ekonomik Araş- tırmalar Dergisi, 14, 150-185.
Bilgiç, F. (2008). Halka İlk Kez Arz Edilen Hisse Senetlerinin Fiyat Performansları ve İMKBde 2006-2007 Yıllarına İlişkin Ampirik Bir Çalışma. (Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi). Sakarya Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Sakarya.
Dağlı, H., Kurtaran A. (2008). İlk Halka Arzlarda Dü- şük Fiyatlandırmayı Etkileyen Unsurlar, Muhasebe ve Finansman Dergisi, Muhasebe ve Finansman Öğretim Üyeleri Bilim ve Araştırma Derneği, 39, http://journal.mufad.org/index.php/arsiv/914-sayi-39-temmuz-2008/288-ilk-halka-arzlarda-dusu k-fiyatlandirmayi-etkileyen-unsurlar-turkiye-orne gi (15.12.2013).
Daştan, D. (2008). Halka Arzlarda Fiyatlandırma. (Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi), Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Ankara.
Firth, M. (1997). An analysis of the stock market performance of new issues in New Zealand. PacificBasin Finance Journal. 5, 63-85.
Heerden, G. V., Alagidede, Paul. (2012). Short run underpricing of initial public offerings (IPOs) In The Johannesburg Stock Exchange (JSE). Review of Development Finance, 2, 130-138.
Kıymaz, H. (1997). İMKBde halka arz edilen mali sektör hisse senetlerinin performanslarını etkileyen faktörlerin incelenmesi. İMKB Dergisi. 2. 69-90.
Kıymaz, H. (2000). The initial and aftermarket performance of IPOs in an emerging market: evidence from İstanbul stock exchange. The Journal of Multinational Financial Management. 10. 213-227.
Kim, J., Krinsky I., Lee J. (1995). The Aftermarket Performance Of Initial Public Offerings In Korea. Pacific-Basin Finance Journal. 3. 429-448.
Kooli, M., Suret J. M. (2004). The aftermarket performance of initial public offerings in Canada. Journal of Multinational Financial Management, 14. 47-66.
Kurtaran, A. T. (2012). Türkiyede ilk halka arzların fiyat performanslarının sektörler itibariyle karşı- laştırmalı analizi. (Yayınlanmamış Doktora Tezi). Karadeniz Teknik Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Trabzon.
Kurtaran, A. T., (2013). Türkiyedeki İlk Halka Arzların İlk Getirileri İle Uzun Dönem Fiyat Performansları Arasındaki İlişkinin Analizi. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi. 11. 185-210.
Küçükkocaoğlu, G., Aalagöz, A. (2009). İMKBde Uygulanan Halka Arz Yöntemlerinin Karşılaştırmalı Analizi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. 2. 65-86.
Lyn, E. O., Zychowicz E. J. (2003). The performance of new equity offerings in Hungary and Poland. Global Finance Journal 2.(12) 157-169.
Oltu, F. Ölmez, S., (2011). Halka İlk Kez Arz Edilen Hisse Senetlerinin Kısa Dönem Fiyat Performansları İle Fiyat Performanslarını Etkileyen Faktörlerin İncelenmesi, İMKBde Bir Uygulama. Akademik Yaklaşımlar Dergisi 14. 181 195
Ritter, J. R. (2009). Some Factoids About The 2008 IPO Market. Cordell Professor of Finance University of Florida, http://bear.warrington.ufl.edu/ritter/ IPOs2008Factoids.pdf (10.01.2014)
Sağlam, Y., G. (2007). Halka Arzda Düşük Fiyatlandırmaya Aracılık Türü, Arz Yılı ve Aracı Kurum Etkileri: İMKBde Bir İnceleme. (Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi). Osmangazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Eskişehir.
Sevim, Ş., Akkoç, S. (2006). İlk Halka Arzların Uzun Vadeli Performansları ve Ucuz Fiyat Olgusu: İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Sektörel Karşı- laştırmalı Bir Uygulama. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 16. 107-123.
Teker, S., Ekit, Ö. (2003). The Performance of İpon İn İstanbul Stock Exchange İn Year 2000. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 4 117-128
Ünlü, U., Ersoy, E. (2008). İlk Halka Arzlarda Düşük Fiyatlama ve Kısa Dönem Performansın Belirleyicileri: 1995-2008 İMKB Örneği. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 2 (23) 243-258.
Yalçıner, K. (2006) Düşük Fiyatlandırma Olgusu İle Halka Arz Şekilleri Ve Halka Arz Fiyatı Arasında İlişkinin Analizi: 1997-2004 Dönemine Ait İnceleme. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, ss. 145-158.
Yu, T., Tse, Y.K. (2005). An Empirical Examination Of Ipo Underpricing İn The Chinese A-Share Market. Chine Ekonomic Review, 17. 363-382.