İstemi ÇÖMLEKÇİ, Nevin ÖZER, Birol COŞKUN

İlk Halka Arzlarda Hisse Senetlerinin Performanslarının Olay Analizi ile İncelenmesi

Şirketler finansman ihtiyaçlarını karşılamak için kullandıkları finansal enstrümanların arasında halka arzlar yer almaktadır. Halka arzın şirketler açısından en önemli özelliği finansman sağlanması olurken yatırımcılar da getiri elde etme amacını gütmektedir. Bu sebeple hisse senetlerinin halka arz edildikten sonraki performansları yatırımcılar açısından önem kazanmaktadır. Çalışmada 2010-2019 tarihleri arasında BİST’te halka arzı gerçekleşen 126 şirketin kısa ve uzun dönem performansı olay analizi ile incelenmiş, yatırımcıların ilk işlem günü yatırımlarını halka arzlara yönlendirerek anormal getiriler sağlayabileceği tespit edilmiştir. Ayrıca halka arz edilen hisseleri halka arz tarihinde almanın, daha sonra almaktan avantajlı olduğu sonucuna varılmıştır.

Investigation of the Performances of Shares in First Public Offerings by Event Analysis

Public offerings are among the financial instruments that companies use to meet their financing needs. While the most important feature of the public offering for companies is to provide financing, investors also seek to earn returns. For this reason, the performance of the stocks after they are offered to the public gains importance for investors. In the study, the short and longterm performance of 126 companies that went public in the BIST between 2010 and 2019 was analyzed through event analysis, and it was determined that investors could provide abnormal returns by directing their investments to public offerings on the first trading day. In addition, it has been concluded that it is more advantageous to buy publicly offered shares at the public offering date than later.

PDF

___

AKKILIÇ, M. E., YILDIRIM, H. H. (2017). "The Effect of Optimum Pricing For The Initial Public Offerings On The Return of Stocks: Evidence From Istanbul Stock Exchange for 2014-2016", Journal Of Economics Finance And Accounting, 4(1): 37-47.
AKTAŞ, R., KARAN, M. B. ve AYDOĞAN, K. (2003). "Forecasting Short Run Performance Of Initial Public Offerings In The Istanbul Stock Exchange": 1–26.
AGATHEE, U.S., SANNASSEE, R.V. ve BROOKS, C. (2014). "The Long Run Performance Of Ipos: The Case Of The Stock Exchange Of Mauritius", Financial Economics, 2014: 1123-1145.
AYDEN, T. ve KARAN, M. B. (2000). "İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında İlk Halka Arzların Uzun Vadeli Fiyat Performansının Ölçülmesi", Gazi Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi (3): 87-96.
BALL, R. ve BROWN, P. (1968). "An Empirical Evaluation Of Accounting Income Numbers", Journal Of Accounting Research, 6: 159-178.
BARNES, M. L. ve MA, S. (2002). The Behavior Of China's Stock Prices In Response To The Proposal And Approval Of Bonus Issues, Http://Dx.Doi.Org/10.2139/Ssrn.458541, 23.12.2020.
BAYRAM, V. (2015). Türkiye’de İlk Halka Arzların Kısa ve Uzun Dönem Performansı (Yayımlanmamış Doktora Tezi). İstanbul: Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
BENNINGA, S. (2008). Financial Modelling, (Third Edition), London: The MIT Press. BIST (2020). https://www.borsaistanbul.com/Data/Kilavuzlar/Halka_Arz_Ve_Borsada_İslem_ Gorme.Pdf, 02.12.2020.
BIST (2010). Faaliyet Raporu, https://www.borsaistanbul.com/ Files/IMKB_FINAL.Pdf, 14.01.2021.
BROWN, S. J. ve WARNER, J. B. (1985). "Using Daily Stock Returns: The Case Of Event Studies", Journal Of Financial Economics, 14(1): 3-31.
CİHANGİR, M. ve KANDİL, E. (2009). "Türkiye’de Borsaya Yeni Kote İşletmelerin Halka İlk Arzda Uyguladıkları Düşük Fiyatlandırma Olgusunun Test Edilmesi ve Nedenleri Üzerine Bir Değerlendirme", Muhasebe ve Finansman Dergisi, (44): 165-178.
DEMİRBAŞ, B. (2018), Post-Ipo Stock Performances: Evidence From Global Shipping Companies. (Basılmamış Yüksek Lisans Tezi), Dokuz Eylül Üniversitesi.
DHAR, S. & CHHAOCHHARIA, S. (2008). Market Reaction Around The Stock Splits And Bonus Issues: Some Indian Evidence. https://Ssrn.Com/Abstract=1087200, 23.12.2020.
DOLLEY, J. (1933), Characteristics And Procedure Of Common Stock Split-Ups, Harvard Business Review: 316-326.
EPPLI, M.J.ve TU, C. (2005). "An Event Study Analysis Of Mall Renovation And Expanion", Journal Of Shopping Center Research, 12(2): 117–130.
FAMA, E.F., FISHER, L., JENSEN, M.C. ve ROLL, R. (1969). "The Adjustment Of Stock Prices To New Information", International Economic Review, 10: 1-21.
KARACA, S. (2008). "İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda 2004 Yılında Halka İlk Arz Edilen Hisse Senetlerinin Uzun Dönem Fiyat Performansları", MÖDAV, 2008,1.
KAYA, T. (2012). "The Short Term Performance Of Initial Public Offerings In Istanbul Stock Exchange: 2010-2011 Application", Journal Of Business, Economics&Finance, 1(1): 64-76.
KAYA, T. (2017). "Borsa İstanbul’da Ilk Halka Arzların Uzun Dönem Performans Analizi: Normalüstü Getiri Mümkün Mü?", Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi, 2(1): 6-19.
KIRİBRAHİM, İ. İ. (2011). Halka İlk Arz ve Hisse Senedi Fiyat Performansları: İMKB’de Yıl ve Sektör Bazında Ampirik Bir Uygulama, (Basılmamış Yüksek Lisans Tezi), Abant İzzet Baysal Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Bolu.
KIYMAZ, H. (1997). "İMKB'de Halka Arzedilen Mali Sektörhisse Senetlerinin Performansını Etkileyen Faktörlerin İncelenmesi", İMKB Dergisi, 1(2): 69-90.
KOTHARI, S.P. & WARNER, J.B. (2006). J.B. Econometrics Of Event Studies, Handbook Of Corporate Finance: Empirical Corporate Finance", Elsevier.
KOSER, N. (2019). Borsa İstanbul’da Halka Arz Süreci ve Halka Arzların Başarılarının Değerlendirilmesi. (Basılmamış Yüksek Lisans Tezi), Beykent Üniversitesi.
LEE, P. J., TAYLOR, S. L. ve Walter, T. S. (1996). "Australian IPO Pricing In The Short And Long Run", Journal Of Financial Economics, 20(7): 1189-1210.
LUKOSE, J. ve ROA, S. N. (2002). Does Bonus Issue Signal Superior Profitability? A study Of The BSE Listed Firms. http://Dx.Doi.Org/10.2139/Ssrn.428122, 23.12.2020.
LYON, J. D., BARBER, B. M. ve TSAI, C. L. (1999). "Improved Methods For Tests Of Long-Run Abnormal Stock Returns", The Journal Of Finance, 54 (1): 165-201.
MISHRA, A. (2005). "An Empirical Analysis Of Market Reaction Around The Bonus Issues In India", The ICFAI Journal Of Applied Finance, 11(7): 21-39.
MACKINLAY, A. C. (1997). "Event Studies in Economics And Finance", Journal Of Economic Literature, 35 (March, 1997): 13–39.
MASRY, M. (2015). "The Impact Of The Announcement Of Distribution Bonus Shares On Abnormal Returns And Trading Volume İn The Egyptian Stock Market", The International Journal Of Social Sciences And Humanities Invention, 2(12): 1717-1731.
MURADOĞLU, G. ve AYDOĞAN, K. (1999). Are There Trends In Market Reactions?: Stock Dividends And Rights Offerings At Istanbul Stock Exchange. Warwick Business School, Accounting And Finance Group Work, United Kingdom.
OBAIDULLAH, M. (1992). "How Do Stock Prices React To Bonus Issues?", Vikalpa, 17(1): 17-22.
OTCHERE, I. (2008). Privatization, Competition And Performance: Evidence From Australia. (Edited By: I.J Hagen And T.S Halvorsen) Global Privatization And Its Impact. Nova Science Publishers, Inc. 27-45.
OTLU, F. ve ÖLMEZ, S. (2011). "Halka İlk Arz Edilen Hisse Senetlerinin Kısa Dönem Fiyat Performansları ile Fiyat Performansını Etkileyen Faktörlerin İncelenmesi, İMKB'de Bir Uygulama", Akademik Yaklaşımlar Dergisi, 2(2): 14-44.
ÖZER, A. (2020). İlk Halka Arzlarda Piyasa Anomalileri ve Piyasa Zamanlaması, Gazi Kitabevi, Ankara.
RAO, R.K.S. (1995). Financial Management: Concept And Application. Cincinnati. Southwestern College Publishing.
RAJA, M. ve SUDHAHAR, J. C. (2010). An Empirical Test Of Indian Stock Market Efficiency In Respect Of Bonus Announcement. Asia Pacific Journal Of Finance And Banking Research, 4(4): 1-14.
RİTTER, J. R. (1991). "The Long-Run Performance Of Initial Public Offerings", The Journal Of Finance, XL.VI (1): 3-27.
RİTTER, J.R. ve WELCH I. (2002). "A Review Of IPO Activity, Pricing, And Allocations", The Journal of Finance, 57(4): 1795-1828.
ROSS, S. A. ve WESTERFİELD, R.W. & JAFFE, J. (2010). Corporate Finance, ISBN 978- 007-131308-7, Mcgraw-Hill, USA.
SAKARYA, Ş. (2011). "İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması (Event Study) Yöntemi ile Analizi", ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 7(13): 147–162.
SEAL, J. K. ve MATHARU, J. S. (2012). Long Run Performance Of Initial Public Offeringsand Seasoned Equity Offerings In India. Working Paper, Indian Institute Of Foreigntrade.
SEANS, R. ve EDUARDO S. (2005). "Measuring Security Price Performance Using Chilean Daily Stock Returns: The Event Study Method", Cuadernos De Economia, 42: 307- 328.
SERRA, A. P. (2002). Event Study Tests – A Brief Survey. Working Papers Da FEP, No 117, May.
SEVİM, Ş. ve AKKOÇ, S. (2006). "İlk Halka Arzların Uzun Vadeli Performansları ve Ucuz Fiyat Olgusu: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Sektörel Karşılaştırmalı Bir Uygulama", Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 16: 107–124.
SHAHİD, H., XİA, X., MAHMOOD, F. ve USMAN, M. (2012). "Do Accounting Based Regulations Reduce Information Asymmetry Problem? Evidence From China", Interdisciplinary Journal Of Contemporary Research In Business, (4).
SURESHA, B. ve CHANDRASHEKARA, B. (2016). "Market Efficiency Around Bonus, Stock Split And Right Issue Anouncement- Evidence From India", Journal Of Economics And Sustainable Development, 7(11): 71-79.
TEKER, S. ve EKİT, Ö. (2003). "The Performance Of Ipos In İstanbul Stock Exchange In Year 2000", Doğuş Üniversitesi Dergisi, 4(1): 117-128.
TSANGRAKİS, V. (1994). "Seasoned Equity Issues In The Greek Stock Market- Stock Price Reaction On The Ex-Rights Day: A Test Of Semi-Strong Form Market Efficiency", Spoudai, 43(2), University Of Piraeus, Greece.
TUNÇAY, E. (2019). Borsada İlk Halka Arzların Performansının Değerlendirilmesi: Borsa İstanbul Üzerine Bir Uygulama. (Basılmamış Yüksek Lisans Tezi), Hacettepe Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
TUOMINEN, T. (2005). Corporate Layoff Announcements And Shareholder Value: Empirical Evidence From Finland. (Master’s Thesis), Department Of Business Administration, Lappeenranta University Of Technology: Kuala Lumpur.
TÜKEL, A. (2010). "Asimetrik Enformasyon Işığında Halka Arzların Uzun Dönemli Performanslarının Değerlendirilmesi", İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi, (12): 102-121.