Ahmet Fethi DURMUŞ, Mehmet TURSUN, Fikret OTLU

KISMİ BÖLÜNMENİN ŞİRKETLERİN PİYASA DEĞERİ ÜZERİNE ETKİSİ: OLAY ÇALIŞMASI YÖNTEMİYLE ANALİZ

Çalışmamızda, sermaye şirketlerinde kısmi bölünme işlemlerinin firmaların piyasa değeri üzerindeki etkisinin analizi yapılmıştır. 6102 sayılı TTK’da kısmi bölünme işleminin yer almasıyla şirketler giderek artan bir şekilde kısmi bölünme işlemine başvurmaya başlamışlardır. Şirketler bölünme işlemini gelecekte daha etkin bir firma olabilmek için ve stratejik amaçlarla gerçekleştirmektedirler. Ancak bu durumun pay sahipleri tarafından nasıl algılandığıyla ilgili çalışmalara rastlanmamakla birlikte bu konuda şirket yöneticilerinin de bilgi sahibi oldukları söylenemez. Bu çalışmada pay senetleri BİST’te işlem gören ve kısmi bölünme yoluna giden şirketlerin aldıkları bölünme kararının, şirketlerin piyasada işlem gören pay senetleri üzerindeki etkisi incelenmektedir. Bu çerçevede BİST’te işlem gören 5 şirketin kısmi bölünme kararlarını kamuya duyurdukları tarih öncesi ve sonrası şirketlerin pay senedi fiyatlarındaki değişimler, olay çalışması (event study) yöntemiyle analiz edilmiştir. Yapılan analizde, şirketlerin kısmi bölünme kararlarının şirketin pay senetleri üzerinde negatif yönlü bir etkisinin olduğu tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler:

6102 Sayılı Türk Ticaret Kanunu, Şirketlerde Kısmi Bölünme, Firma Değeri

PDF

___

Aygören, H. ve S.Uyar. 2007. "İstanbul Menkul Kıymetler Borsası‘nda (İMKB) Denetim Görüşlerinin Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisi" İMKB Dergisi, 9 (36).
Bartholdy, J., D. Olson. ve P. Peare. 2006. "Conducting Event Studies on a Small Stock Exchange" http://papers.ssrn.com (Erişim tarihi:01. 10.2010).
Başoğlu, U., A. Ceylan ve İ. Parasız. 2001. Finans-Teori, Kurum ve Uygulama. Ekin Kitabevi, Bursa.
Bayazıtlı , E., Y. Kaderli ve E. Gürel. 2008. "Kar Payı Dağıtma Duyurularının Firmaların Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: İMKB‘ye Kayıtlı Taş Toprağa Dayalı Sanayide Faaliyet Gösteren Bazı Firmalar Üzerinde Bir Olay Etüdü Çalışması." Muhasebe ve Denetime Bakış Dergisi 26.
Bekçioğlu, S., M.Öztürkve Y. Kaderli. 2004. "Kurulan İşbirliklerinin İMKB‘ye Kayıtlı İzocam, Çelebi ve Netaş Firmalarının Hisse Senetleri Üzerindeki Etkisinin Ölçülmesi: Bir Olay Etüdü Denemesi" MUFAD Muhasebe ve Finansman Dergisİ 21.
Campbell, J. Y., W. L. Andrew ve A. C. MacKınlay. 1997. The Econometrics of Financial Markets. Princeton Universitey Pres, NewJersey.
Chan-Lau, J. A. 2001. Corporate Restructuring in Japan: An Event-Study Analysis. IMF Working Paper. http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/ 2001/ wp01202.pdf,(Erişim Tarihi:12 15, 2009
Chi, L.-C., ve T. Tseng-Chung. 2007." Impact of Reorganization Announcements on Distressed-Stock Returns" Economic Modelling. 24 (5)
Çukur, S., ve R. Eryiğit. 2006. "Banka Birleşme ve Devralma Olaylarının Borsa‘daki Etkisi. İktisat-İşletme ve Finans Dergisi 243.
Dede , B. 2006. Sermaye şirketlerinde kısmi bölünme ve devir işlemleri ve muhasebeleştirilmesi. Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
Eppli, M. J., ve C. T. Charles. 2005. "An Event Study Analysis of Mall Renovation and Expanion" Journal of Shopping Center Research, 12(2).
Hirt, G. A., S. B. ve Block. 2006. Fundamentals of Investment Management. McGraw-Hill/Irwin Publishing, New York.
Kaderli, Y. 2007. "Yapılan İhracat Bağlantılarının İlgili Firmaların Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisinin Olay Etüdü ile incelenmesi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası‘ndaki Bazı Firmalar Üzerine Bir Uygulama" MUFAD Muhasebe ve Finansman Dergisi 36 (Ekim).
Kaderli, Y., ve S. Demir, 2009. "Yatırım Kararı Duyurularının Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisinin Ölçülmesi: Olay Etüdü Yöntemi" İSMMMO Mali Çözüm Dergisi 91.
Karan, M. B. 2004. Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi Gazi Kitabevi. Ankara.
Kıymaz, H. 1996. "Halka ilk Arzedilen Hisse Senetlerinin Performansları: İMKB imalat Sektörü Uygulaması" Sermaye Piyasası ve İMKB Üzerine Çalışmalar İşletme ve Finans Yayınları 4.
Mandacı, P. E. 2003. "İMKB‘de Genel Seçimler Öncesi ve Sonrasında Anormal Fiyat Hareketleri" İMKB Dergisi, 7(27)
Nazalı, E. 2008. Anonim şirketlerde tasfiye, birleşme, devir, nev’i değiştirme, bölünme ve hisse değişimi: Kurumlar vergisi açısından bir yaklaşım. Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
Özer, G., ve R.Yücel, 2001. "İMKB‘de Hisse Senedi İhraç Tarihi Etrafındaki Anormal Fiyat Hareketleri". Active, Bankacılık ve Finans Dergisi, 3(16).
Pulaşlı, H. 2011. 6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu’na göre şirketler hukuku şerhi Cilt 1 Adalet Yayınevi.Ankara.
Seans, R., ve E. Sandoval. 2005." Measuring Security Price Performance Using Chilean Daily Stock Returns: The Event Study Method." Cuadernos De Economia 42.
Serra, A. P. 2002. Event Study Tests – A Brief Survey. , Working Papers Da FEP 117. May. http://www.fep.up.pt .
Sezgi, Ö. 2001. "Bölünme, birleşme ve hisse devri işlemlerinde yapılan son düzenlemeler". Vergi Dünyası 243 .
Shah, S. Z., H. Mujtaba ve M. S. Abdullah. 2007." Impact of Macroeconomic Announcement on the Stock Prices: An Empirical Study on the Pakistani Stock Market" The Business Review, 9 (1).
Sponholtz, C. 2005. "Separating the Stock Market‘s Reaction to Simultaneous Dividend and Earnings Announcements, Centre for Analytical Finance, University of Aarhus. Working Paper Series No 212., http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abst (Erişim Tarihi:11 12, 2009).
Şeker, S. 2007." Kısmi Bölünmede Doğrular ve Yanlışlar-1" Yaklaşım Dergisi.169(Ocak).
Şimşek, E. E. 2006. Kurumlarda devir ve bölünme işlemlerinin vergilendirilmesi. Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
Tuomınen, T. 2005. Corporate Layoff Announcements and Shareholder Value: Empirical Evidence from Finland, Master‘s Thesis, Department of Business Administration. Kuala Lumpur: Lappeenranta University of Technology.
Ünlü, U., ve E. Ersoy. 2008. "İlk Halka Arzlarda Düşük Fiyatlama Ve Kısa Dönem Performansın Belirleyicileri: 1995–2008 İMKB Örneği". Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 23 (2).
Yıldız, S., ve H.Ünsal. 2005. "Türkiye ve Avrupa Birliği’nde şirket bölünmeleri ve vergilendirme karşısındaki durumu" Mali Çözüm Dergisi 72.
Yörük, N., ve Ü.Ban. 2006. " Şirket Birleşmelerinin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi: İMKB‘de İşlem Gören Gıda Sektörü şirketlerinde Birleşme Etkisinin Analizi". MUFAD Muhasebe ve Finansman Dergisi 30 (Nisan).