Sadık ÇUKURÜmit GÜMRAHMeltem ÜSTÜN GÜMRAH, Sadık ÇUKUR, Ümit GÜMRAH

İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASINDA HİSSE SENEDİ GETİRİLERİ VE İŞLEM HACMİ İLİŞKİSİ

Çalışma, İMKB100 endeksi ile işlem hacmi arasındaki dinamik ilişkinin incelenmesini kapsamaktadır. Çalışmada 2 Ocak 1990 ile 17 Ağustos 2011 yılları arası 5388 günlük dönemde Granger nedenesellik ve VAR analizi kullanılarak dinamik ilişkiler ortaya koyulmuş ve getiriden işlem hacmine doğru tek yönlü bir nedensellik saptanmıştır. GARCH modeli kullanılarak dağılımların karması hipotezi test edilmiş ve hipotezin Türkiye’de geçerli olmadığına dair bulgulara ulaşılmıştır. Ek olarak, negatif değişimlerin işlem hacmini daha çok artırdığı belirlenmiştir.

Anahtar Kelimeler:

İşlem Hacmi, Hisse Senedi Getirileri, Sıralı Bilgi Varışı, Dağılımların Karması

İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Hisse Senedi Getirileri ve İşlem Hacmi İlişkisi

This study covers the empirical dynamic relationship between XU100 returns and trading volume. Sample includes 5388 closing price and trading volume for the period between january 2nd 1990 and August 17th, 2011. Granger causality and VAR methods employed to analyse dynamic relations between variables and results suggest that there is one way causality from index return to trading volume. Mixture of Distributions Hypothesis tested by GARCH models and findings suggest that MDH do not work in ISE. Additionally, we find that negative returns increase trading volume relative to positive returns.

Keywords:

Trading Volume, Stock Returns, Sequential Information Arrival, Mixture of Distributions.JEL Classification: G12,

PDF

___

ANDERSEN, T.G. (1996), “Return Volatility and Trading Volume: An Information Flow Interpretation of Stochastic Volatility”, The Journal of Finance, Vol. 51, No. 1, pp. 169-204.
ALSUBAIE, A. ve N. MOHAMMAD, (2009), “Abnormal trading volume and autoregressive behavior in weekly stock returns in the Saudi stock market”, Emerging Markets Review, Vol. 10, pp. 207–225.
ASSOGBAVI, T., J.SCHELL, ve S. FAGNISSÈ, (2007), “Equity Price-Volume Relationship On The Russian Stock Exchange”, International Business & Economics Research Journal, September 2007, Vol. 6, Number 9.
ASTERIOU, D., ve S. HALL, (2007), “Applied Econometrics: A Modern Approach”, Revised Edition, Palgrave.
BAKLACI, H. ve A. KASMAN, (2006), “An Empirical Analysis of Trading Volume and Return Volatility Relationship in The Turkish Stock Market”, Ege Academic Review, Ege University Faculty of Economics and Administrative Sciences, Vol. 6(2), pp. 115-125.
BAYRAKDAROĞLU, A. ve Ş. NAZLIOĞLU, (2009), “Hisse Senedi Fiyat-Hacim İlişkisi: İMKB’de İşlem Gören Bankalar için Doğrusal ve Doğrusal Olmayan Granger Nedensellik Analizi”, İktisat, İşletme ve Finans Dergisi, Cilt 24, Sayı 277, s. 85- 109.
BROOKS, C., (2008), “Introductory Econometrics for Finance”, 2nd edition, Cambridge University Press.
CAMPBELL, J., G. SANFORD, ve W. JIANG, (1993), “Tradıng Volume and Serial Correlation in StockReturns”, The Quarterly Journal of Economics, November, pp. 905-939.
CLARK, P.K., (1973), “A Subordinated stochastic process model with finite variance for speculative prices”, Econometrica, Vol. 41, pp. 135-155.
COPELAND, T. E.,(1976), “A model of asset trading under the assumption of sequential information arrival”, Journal of Finance, Vol. 31, pp. 1149-1168.
COPELAND, T. E., (1977), “A Probability Model of Asset Trading, Proceedings of 1977” Western Finance Association Meeting: Selected Conference Papers.
DAĞLI, H., (2000), “Hisse Senedi Piyasa Endeksleri ve Türkiye”, Balıkesir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi Cilt 3 ,Sayı.4.
DARRAT, A.F., S. RAHMAN, ve M. ZHONG, (2003), “Intraday Trading Volume and Return Volatility of the DJIA stocks: A note”, Journal of Banking& Finance, Vol. 27, pp. 2035 – 2043.
ELMAS, B., ve M. S. TEMURLENK, (2009), “Hisse Senedi Fiyatı-İşlem Hacmi Arasındaki Granger Nedensellik: İmkb’de Hisse Bazlı Bir Analiz”, 10. Ekonometri ve İstatistik Sempozyumu, Erzurum.
ELMAS, B. ve M. YILDIRIM, (2009), “Kriz Dönemlerinde Hisse Senedi Fiyatı ile İşlem Hacmi İlişkisi: İMKB’de İşlem Gören Bankacılık Sektör Hisseleri Üzerine bir Uygulama”, 13. Ulusal Finans Sempozyumu, Afyonkarahisar.
GERLACH R., W. S. CATHY, D. CHEN, S.Y. LIN, M. ve H. HUANG, (2006), “Asymmetric responses of international stock markets to trading volume”, Physica, Vol. 360, pp. 422–444.
GÖKÇE, A., (2002), “İMKB’de Fiyat-Hacim İlişkisi: Granger Nedensellik Testi”,İktisat, İşletme ve Finans Dergisi, Cilt 17, Sayı 201.
GURGUL, H., P. MAJDOSZ, ve R. MESTEL, (2007), "Price–volume relations of DAX companies," Financial Markets and Portfolio Management, Springer, Vol. 21(3), pp. 353-379,.
GÜNDÜZ, L. ve A. HATEMI-J, (2005), “Stock Price and Volume Relation in Emerging Markets”, Emerging Markets Finance and Trade, Vol. 41, No. 1, pp. 29–44.
HARRIS, L., (1986), “Cross-Security Tests of the Mixture of Distributions Hypothesis”, The Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 21, No. 1, pp. 39-46.
KARPOFF, J.,M., (1987), “The Relation Between Price Changes and Trading Volume: A Survey”, The Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 22, No. 1, pp. 109 – 126.
KAYALIDERE, K. ve H. AKTAŞ, (2009), “İMKB’de Fiyat-Hacim İliskisi - Asimetrik Etkilesim”, Yönetim ve Ekonomi, Cilt:16, Sayı:2.
KIRAN, B., (2010), “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda İşlem Hacmi ve Getiri Volatilitesi”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 11 (1): 98-108.
KUTLAR, A., (2005), “Uygulamalı Ekonometri” Nobel Yayın Dağıtım, Geliştrilmiş 2. Baskı.
LEE, B. S. ve R. OLIVER, (2002), “The dynamic relationship between stock returns and trading volume: Domestic and cross-country evidence”, Journal of banking and Finance, Vol 26, pp. 51- 78.
LO, A. and J. WANG, (2000), “Trading Volume: Definitions, Data Analysis, and Implications of Portfolio Theory”, Review of Financial Studies, Vol 13, pp. 257– 300
LLORENTE, G., R. MICHAELY, G. SAAR ve W. JIANG, (2001), “Dynamic Volume- Return Relation of Individual Stocks”, NBER Working Paper No: 8312.
RASHID, A., (2007), “Stock prices and trading volume: An assessment for linear and nonlinear Granger causality”, Journal of Asian Economics, Vol 18, pp. 595-612.
SAATÇİOĞLU, K. ve L. STARKS, (1998), “The Stock Price-Volume Relationship in Emerging Stock Markets: The Case of Latin America”, International Journal of Forecasting, Volume 14, Number 2, pp. 215-225.
SMIRLOCK, M. ve L. STARKS, (1988), “An empirical analysis of the stock price-volume relationship”, Journal of Banking and Finance,Vol 12, pp. 31-41.
TKAC, P.,A.,(1999), “A Trading Volume Benchmark: Theory and Evidence”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, March 1999. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=142131
TORAMAN, C., E. ERBAYKAL ve H.A. OKUYAN, (2007), “İMKB’de Fiyat-Hacim İlişkisinin Toda-Yamamoto Nedensellik Yaklaşımı ile Test Edilmesi”, 11. Ulusal Finans Sempozyumu, Zonguldak.
UMUTLU, G., (2008), “İşlem Hacmi Ve Fiyat Değişimleri Arasındaki Nedensellik ve Dinamik İlişkiler: İmkb’de Bir Ampirik İnceleme”, Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 10/1 2008: 231 – 246.
XIAO, J., R. D. BROOKS ve W. K. WONG, (2008), “GARCH and Volume Effects in the Australian Stock Markets”, Annals of Financial Economics, pp. 79-105.
WANG, J., (1994), “A model of competitive stock trading volume”, The Journal of Political Economy, Vol.102, No. 1, pp. 127-168.
YÖRÜK, N., C. ERDEM, ve M. S. ERDEM, (2006), “Testing for Linear and Nonlinear Granger Causality in theStockPrice Volume Relation: Turkish Banking Firms’ Evidence”, Applied Financial EconomicsLetters, 2, s. 165-171.