202137

Momentum Anomalisi: BİST 100 Endeksine Yönelik Araştırma

Hisse senedi piyasalarındaki anomaliler irrasyonel yatırımcı davranışlarından kaynaklanan yanlış fiyatlamalardır. Anomalilerin gözlendiği piyasalarda yatırımcılar belirli işlem stratejileri ile anormal getiri elde edebilmektedir. Çalışmanın amacı Temmuz 2008 – Haziran 2015 döneminde BIST 100 endeksi kapsamında momentum anomalisinin geçerliliğini araştırmaktır. Çalışmada Jegadeesh ve Titman (1993)’ın J ay / K ay yöntemi kullanılmıştır. Bulgular, portföy oluşturma ve yatırım dönemi arasında bekleme süresi bulunmayan yöntemde BIST 100 endeksi kapsamında momentum anomalisinin 9 aylık portföy stratejisini içeren 9 ve 12 aylık yatırım sürelerinde, 12 aylık portföy stratejisini içeren 6, 9 ve 12 aylık yatırım sürelerinde geçerli olduğunu ortaya koymuştur. Portföy oluşturma ve yatırım dönemi arasında bir haftalık bekleme süresi bulunan yöntemde sonuçlar 9 ve 12 aylık portföy stratejilerini içeren 3, 6, 9, 12 aylık sürelerinde anlamlıdır ve bu stratejiler daha fazla anormal getiri üretmiştir.

Anahtar Kelimeler:

Anomaly, Momentum Anomaly, BIST 100 Index

PDF

___

Arslantürk Çöllü, Duygu (2015), Kesitsel Anomaliler ve Borsa İstanbul Üzerine Bir Araştırma, Siyasal Kitabevi, Ankara.
Balı, Selçuk (2010), Momentum ve Zıtlık Stratejileri-Teori ve Uygulama, İkinci Baskı, Çatı Kitapları, İstanbul.
Baltussen, Guido (2011), “Behavioral Finance:An Introduction”, Working Paper, New York University & Erasmus University Rotterdram, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1488110 (02.11.2015)
Barak, Osman (2008), “İMKB’de Aşırı Reaksiyon Anomalisi ve Davranışsal Finans Modelleri Kapsamında Değerlendirilmesi”, Gazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 10(1), pp.207-229.
Bildik, Recep - Gülay, Güzhan (2002), “Profitability of Contrarian vs Momentum Strategies:Evidence from Istanbul Stock Exchange”, EFMA 2002 London Meetings, https://papers.ssrn.com/sol3/papers2.cfm?abstract_id=315379 (12.09.2016)
Chan, Louis K.C.- Jegadeesh, Narasimhan - Narasimhan - Lakonishok Josef (1996), “Momentum Strategies”, The Journal Of Finance, 51(5), December, pp.1681- 1713.
Cleary, Sean - Doucette, David – Schmitz, John (2005), “Industry Affects, Do Not Explain Momentum in Canadian Stock Returns”, Investment Management and Financial Innovations, 2005(2), pp.49-60.
Conrad, Jennifer - Kaul, Gautam (1998), “ An Anatomy of Trading Strategies”, Review of Financial Studies, 11(3), July, pp. 489-519.
Çitilci, Tuğberk (2014), “Para & Psikoloji”, Beta Yayınları, İstanbul.
Erdoğan, Muammer – Elmas, Bekir (2010), “Hisse Senedi Piyasalarında Görülen Anomaliler ve Bireysel Yatırımcı Üzerine Bir Araştırma/The Anomalies Seen In The Stock Markets And A Research On The Individual Investor”, Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 14(2),ss.21-33.
Ersoy, Ersan – Ünlü, Ulaş (2013), “Size, Book to Market Ratio and Momentum Strategies: Evidence From Istanbul Stock Exchange”, International Journal of Economic Perspectives, 77(3), September, pp.28-33.
Fama, F. Eugene (1965), “Random Walk in Stock Market Prices”, Financial Analysts Journal, September-October, pp.55-59.
Fama, F. Eugene (1970), “Efficient Capital Markets;A Review Of Theory and Empirical Work”, The Journal of Finance, 25(2), December, pp.383-417.
Fama E. Eugene – French, Kennet R. (2012), “Size, value, and momentum in international stock returns”, Journal of Financial Economics, 105(3), September, pp.457-472.
Foltice, Bryan- Langer, Thomas (2015), “Profitable Momentum Trading Strategies for Individual Investors”, Financial Markets and Portfolio Management, 29(2), May, pp.85-113.
Griffin, John M. - Ji, Xiuqing – Spencer (2005), Martin, “Global Momentum Strategies:A Portfolio perspective”, The Journal Of Portfolio Management, 31(2), pp.23-39.
Hon, Mark T. – Tonks, Ian (2002), “Momentum in the UK Stock Market”, Journal of Multinational Financial Management, 13(1), February, pp.43-70.
Kandır, Serkan Yılmaz – İnan, Halime (2011), “Momentum Yatırım Stratejisinin Karlılığının İMKB’de Test Edilmesi”, BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 5(2), ss.51-70.
Jegadeesh, Narasimhan - Titman, Sheridan (1993), “ Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency, Journal of Finance, 48(1), March, pp.65-91.
Jegadeesh, Naransimhan - Titman, Sheridan (2001), “ Profitability of Momentum Strategies:An Evaluation of Alternative Explanations, “ The Journal Of Finance, 56(2), April, pp.699-720.
Lee, Charles M.C – Swaminathan, Bhaskaran (2000), “Price Momentum and Trading Volume”, The Journal of Finance, 55(5), October, pp.2017-2069.
Levy, Robert A. (1967), “Relative Strength as a Criterion for Investment Selection”, Journal of Finance, 22(4), December, pp. 595-610.
Moskowitz, Tobias J. – Grinblatt, Mark (1999), “Do Industries Explain Momentum?”, The Journal of Finance, 54(4), August, pp. 1249-1290.
O’Neal, Edward (2000), “Industry Momentum and Sector Mutual Funds”, Financial Anaysts Journal, 56(4), pp. 37-49.
Rouwenhorst, K.Geert (1998), “ International Momentum Strategies”, The Journal Of Finance, 53(1), February, pp.267-284.
Rouwenhorst, K.Geert (1999), “Local Return Factors and Turnover in Emerging Stock Markets”, The Journal of Finance, 54(4), August, pp.1439-1464.
Singal, Vijay (2006), Beyond The Random Walk Aguide to Stock Market Anomalies and Low-Risk Investing, Oxford, USA.
Statman, Meir (1999), “Behaviorial Finance:Past Battles and Future Engagements”, Financial Analysts Journal, 55(6), November, pp.18-27.
Tunçel, Ahmet Kamil (2013), “Aşırı Tepki Hipotezinin Test Edilmesi: Borsa İstanbul Örneği”, Uludağ Üniversitesi İktisadi ve İdari bilimler Fakültesi Dergisi, 32(2), ss.113-122.
Vasiliou, Dimitrios - Eriotis, Nikolaos – Papathanasiou, Spyros (2008), “Incorporating Technical Analysis into Behavioral Finance: A Fielt Experiment in the Large Capitalization firms of the Athens Stock Exchange”, International research Journal of Finance and Economics, 9(14), pp.100-112.
Wang, Daxue (2008), “Are Anomalies Still Anomalous? An Examintion of Momentum Strategies in Four Financial Markets”, IESE Business Scholl Working Paper, WP-775, December.