Yatırım ortaklıkları, yatırımcılardan halka arz yoluyla topladıkları fonları, finansal varlıklara yatırmak için kullanan kollektif yatırım şirketleridir. Yatırım ortaklığı hisse senetleri için iki değer bulunmaktadır: net varlık değeri ve pazar fiyatı. Yatırım ortaklıklarının hisse senetleri, net varlık değerinin altında veya üstünde fiyatlanabilmektedir. Hisse senetleri, net varlık değerinin altında fiyatlanırsa iskontolu; üzerinde fiyatlanırsa primli işlem görmektedir. Yatırım ortaklıkları hisse senetlerinin iskontolu işlem görmesinin, büyük ölçüde yatırımcıların psikolojik durumlarından, kaynaklandığı ileri sürülmektedir. Yatırımcı psikolojisinin finans piyasalarına etkilerini inceleyen üç temel teori bulunmaktadır: Zihinsel muhasebe, sürü davranışı ve yatırımcı duyarlılığı. Yatırımcı duyarlılığının, yatırım ortaklıkları iskontosu tarafından temsil edildiği düşünülmektedir. Yatırımcı duyarlılığı, hisse senedi piyasasına ilişkin iyimser veya kötümser beklentiler olarak tanımlanmaktadır. Bu çalışmada, yatırım ortaklıkları iskontosu ile temsil edilen yatırımcı duyarlılığının Türkiye’deki hisse senedi getirileri üzerindeki etkisi incelenmiştir. Tüm araştırma döneminde, yatırım ortaklıkları iskontosu, hisse senedi getirilerini tahmin edebilmektedir. Ancak, araştırma dönemi, eşit uzunlukta iki alt döneme bölündüğünde, yatırım ortaklıkları iskontosunun tahmin gücü birinci alt dönemde devam ederken; ikinci alt dönemde azalmıştır.

(Examining The Effect of Investor Psychology Over Stock Returns By Closed-End Fund Discount) Closed-end funds are collective investment companies that invest in financial assets by the funds they gather through public offering. Closed-end fund shares have two values: Net asset value and market value. Closed-end fund shares would be priced above or below the net asset value. If the shares are priced below the net asset value, they are traded with discount. Otherwise, the shares are traded with premium. It is suggested that the major reason of the discount in closed-end fund shares is the psychological situation of the investors. There are three theories that examine the the effects of investor psychology over financial markets: Mental accounting, herd behaviour and investor sentiment. Investor sentiment is considered to be proxied by closed-end fund discount. Investor sentiment is defined as optimistic or pessimistic expectations regarding stock market. This study examines the effect of investor sentiment proxied by closed-end fund discount over Turkish stock returns. In the whole research period, closed-end fund discount estimates stock returns. Nevertheless, estimation power of closed-end fund discount diminishes in the second subperiod when the whole research period is divided into two subperiods.