Finansal Esnekliğin Yatırım Ve Kâr Dağıtım Politikası Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul’da Finans Dışı Firmalar Üzerinde Bir Uygulama

Bu çalışmanın amacı Borsa İstanbul’da finans dışı sektörlerde faaliyette bulunan firmaların finansal esneklik durumunun belirlenmesi, finansal esnekliğin sermaye yatırımı ve kâr dağıtım politikası üzerindeki etkisinin incelenmesidir. Çalışmada Borsa İstanbul’da 2005-2019 döneminde aktif olarak işlem gören 128 firmanın verileriyle panel veri analizleri yapılmış, firmaların finansal esnekliği yedek borç kapasiteleriyle belirlenmiş ayrıca finansal esneklik endeksiyle değer hesaplaması yapılmıştır. Analizler sonucunda Borsa İstanbul’da finans dışı sektörlerde faaliyette bulunan 128 firmanın yaklaşık %52’sinin en az bir dönem yedek borç kapasiteleriyle finansal esnekliğe sahip olduğu belirlenmiştir. Bununla birlikte firmaların finansal esnekliğe sahip oldukları dönemlerde yatırımlarını yedek borç kapasiteleri ile finanse ederek artırabildiği, yatırımlarını daha verimli hale getirebildiği, nakit kâr payı ödemelerini artırarak pay geri alımlarını da tercih edebildiği tespit edilmiştir. Ayrıca finansal esneklik değeri yüksek olan firmaların da yatırımlarını artırıp daha verimli hale getirebildiği belirlenmiştir. Çalışmada yapılan analizlerle birlikte Borsa İstanbul’da faaliyette bulunan firmaların finansal esneklik durumunun belirlenmesiyle literatüre katkı sağlanmıştır.

Anahtar Kelimeler:

Finansal Esneklik, Finansal Esneklik Endeksi, Yatırım Politikası, Yatırım Verimliliği, Kâr Dağıtım Politikası.

PDF

___

Referans1 Abdioğlu, Nida - Aytekin, Sinan (2016). “Finansal esneklik ve sermaye yatırımları arasındaki ilişkinin incelenmesi”. Aksaray Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 8(1), ss.11-19.
Referans2 Aydın, Nurhan - Başar, Mehmet - Coşkun, Metin (2017). Finansal Yönetim (5. Baskı). Detay Yayıncılık, Ankara.
Referans3 Altman, Edward I. (1968). “Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy”. The Journal of Finance, 23(4), pp.589-609.
Referans4 Arellano, Manuel - Bond, Stephen (1991). “Some tests of specification for panel data: monte carlo evidence and an application to employment equations”. The Review of Economic Studies, 58(2), pp.277-297.
Referans5 Arslan-Ayaydin, Özgür - Florackis, Chris - Ozkan, Aydin (2014). “Financial flexibility, corporate investment and performance: evidence from financial crises”. Review of Quantitative Finance and Accounting, 42(2), pp.211-250.
Referans6 Baltagi, Badi H. - Wu, Ping X. (1999). “Unequally spaced panel data regressions with AR (1) disturbances”. Econometric Theory, 15(6), pp.814-823.
Referans7 Bhargava, A. - Franzini, L. - Narendranathan, W. (1982). “Serial correlation and the fixed effects model”. The Review of Economic Studies, 49(4), pp.533-549.
Referans8 Blundell, Richard - Bond, Stephen (1998). “Initial conditions and moment restrictions in dynamic panel data models”. Journal of Econometrics, 87(1), pp.115-143.
Referans9 Bonaimê, Alice Adams - Hankins, Kristine Watson - Harford, Jarrad (2014). “Financial flexibility, risk management and payout choice”. The Review of Financial Studies, 27(4), pp.1074-1101.
Referans10 Brigham, Eugene F. (1999a). Finansal Yönetimin Temelleri (Özdemir Akmut & Halil Sarıarslan, Çev., Cilt 1). Ankara Üniversitesi Rektörlüğü Yayınları, Ankara.
Referans11 Brigham, Eugene F. (1999b). Finansal Yönetimin Temelleri (Özdemir Akmut & Halil Sarıarslan, Çev., Cilt 2). Ankara Üniversitesi Rektörlüğü Yayınları, Ankara.
Referans12 Chang, Heng-Yu - Ma, Chun-Ai (2019). “Financial flexibility, managerial efficiency and firm life cycle on firm performance an empirical analysis of Chinese listed firms”. Journal of Advances in Management Research, 16(2), pp.168-180.
Referans13 Cherkasova, Victoria - Kuzmin, Evgeny (2018). “Financial flexibility as an investment efficiency factor in asian companies”. Gadjah Mada International Journal of Business, 20(2), pp.137-164.
Referans14 Çağlayan Akay, Ebru (2015). Panel nitel tercih modelleri. Selahattin Güriş (Ed.), Stata ile Panel Veri Modelleri içinde (ss.175-192). Der Yayınları, İstanbul.
Referans15 Denis, David J. (2011). “Financial flexibility and corporate liquidity”. Journal of Corporate Finance, 17, pp.667–674.
Referans16 Frank, Murray Z. - Goyal, Vidhan K. (2007). “Capital structure decisions: which factors are reliably important?”. SSRN, pp.1-59. https://ssrn.com/abstract=567650, Erişim tarihi: 20.09.2020.
Referans17 Gamba, Andrea - Triantis, Alexander (2008). “The value of financial flexibility”. The Journal of Finance, 63(5), pp.2263-2296.
Referans18 Güriş, Selahattin (Ed.) (2015). Panel veri ve panel veri modelleri. Stata ile Panel Veri Modelleri içinde (ss.1-38). Der Yayınları, İstanbul.
Referans19 Hausman, J. A. (1978). “Specification tests in econometrics”. Econometrica, 46(6), pp.1251-1271.
Referans20 Hansen, Lars Peter (1982). “Large Sample Properties of Generalized Method of Moments Estimators”. Econometrica, 50(4), pp.1029-1054.
Referans21 Jagannathan, Murali - Stephens, Clifford P. - Weisbach, Michael S. (2000). “Financial flexibility and the choice Between dividends and stock repurchases”. Journal of Financial Economics, 57, pp.355-384.
Referans22 Lie, Erik (2005). “Financial flexibility, performance and the corporate payout choice”. The Journal of Business, 78(6), pp.2179-2202.
Referans23 Ma, Chun-Ai - Jin, Yanbo (2016). “What drives the relationship between financial flexibility and firm performance: Investment scale or investment efficiency? Evidence from China”. Emerging Markets Finance and Trade, 52(9), pp.2043–2055.
Referans24 Marchica, Maria-Teresa - Mura, Roberto (2010). “Financial flexibility, investment ability and firm value: evidence from firms with spare debt capacity”. Financial Management, 39(4), pp.1339-1365.
Referans25 Parlour, Christine A. - Stanton, Richard - Walden, Johan (2012). “Financial flexibility, bank capital flows and asset prices”. The Journal of Finance, 67(5), pp.1685-1722.
Referans26 Pesaran, M. Hashem (2004). “General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels”, Discussion Paper (No. 1240), University of Cambridge. https://ftp.iza.org/dp1240.pdf, Erişim tarihi: 05.10.2021.
Referans27 Rahimi, Kazem - Mosavi, Alireza (2016). “Value of financial flexibility and firm’s financial policies: empirical evidence from the firms listed in Tehran Stock Exchange”. International Journal of Economics and Finance, 8(4), pp.207-215.
Referans28 Rapp, Marc Steffen - Schmid, Thomas - Urban, Daniel (2014). “The value of financial flexibility and corporate financial policy”. Journal of Corporate Finance, 29, pp.288-302.
Referans29 Richardson, Scott (2006). “Over-investment of free cash flow”. Rev Acc Stud, 11, pp.159-189.
Referans30 Sargan, J. D. (1958). “The estimation of economic relationships using instrumental variables”. Econometrica, 26(3), pp.393-415.
Referans31 Tobin, James - William C. Brainard (1976). “Asset markets and the cost of capital”, Cowles Foundation Discussion Papers (No. 427), Yale University. https://cowles.yale.edu/sites/default/files/files/pub/d04/d0427.pdf, Erişim tarihi: 05.10.2021
Referans32 White, Halbert (1980). “A heteroskedasticity-consistent covariance matrix and a direct test for heteroskedasticity”. Econometrica, 48(4), pp.817–838.
Referans33 Yerdelen Tatoğlu, Ferda (2020a). Panel Veri Ekonometrisi (5. Baskı). Beta Yayınları, İstanbul.
Referans34 Yerdelen Tatoğlu, Ferda (2020b). İleri Panel Veri Analizi (4. Baskı). Beta Yayınları, İstanbul.
Referans35 Yıkılmaz Erkol, Aslı - Korkmaz, Turhan (2019). “Finansal esneklik değeri ve sermaye yapısı kararları: Borsa İstanbul işletmeleri üzerine bir araştırma”. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 14(3), ss.831-854.
Referans36 Yung, Kenneth - Li, DeQing Diane - Jian, Yi (2015). “The value of corporate financial flexibility in emerging countries”. Journal of Multinational Financial Management, 32(33), pp.25-41.