Çimento Sektörü Açısından Sistematik Risk – Finansal Oran İlişkisi: Ana Çimento Üreticisi Ülkeler Karşılaştırması

Halka açık olmayan firmalar için öz kaynak maliyeti hesaplanması, uzun yıllardır finans literatüründe gündemde olan bir konudur. Özellikle organize bir piyasada işlem görmeyen firmalar için sistematik risk değişkeninin hesaplanma zorluğu, konunun odak noktasını oluşturmaktadır. Muhasebe Betası, problemin çözümü için geliştirilmiş bir teknik olmakla birlikte, yapılan çalışmalarda sektörden sektöre, piyasadan piyasaya modellemenin değişiyor olması bu çalışmanın motivasyonunu oluşturmaktadır. Çalışmanın temel amacı, çimento sektöründe farklı ülkelerde faaliyet gösteren halka açık firmaların mali tablo verileri ile sistematik risk göstergesi olan finansal beta katsayıları arasındaki ilişkinin tespit edilmesidir. Bu amaçla, sektörde dünya lideri olan Türkiye ve Diğer Ülkelerde faaliyet gösteren firmaların 2007-2017 yılları arasındaki çeyreklik muhasebe temelli değişkenleri ile hesaplanan finansal beta katsayıları panel veri analizine tabi tutulmuştur. Elde edilen bulgulara göre, aynı sektörde faaliyet gösterseler dahi beta ile ilişkili finansal değişkenler Türkiye ve diğer ülkeler açısından farklılaşabilmektedir. Çalışma sonuçları, teorik beklentilerle açıklanabilmekte ve literatürdeki birçok çalışma ile paralellik arz etmektedir. Aynı sektörün farklı ülke grupları açısından incelenmesi yönünden özgünlük taşımaktadır.

Anahtar Kelimeler:

Muhasebe Betası, Sistematik Risk, Çimento Sektörü

PDF

___

Akça S. (2008) “Beta Katsayısı İle Finansal Oranlar Arasındaki İlişkilerin Ölçülmesi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Bir Uygulama” Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Adnan Menderes Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Ana Bilim Dalı İşletme Bölümü, Aydın.
Amorim, A. L. G. C.- Lima, I. S. - Pimeta Jr. T. (2014) “Accounting Information and Market Beta” Revista Universo Contábil, Blumenau, 10(4):128-143.
Baltagi, B. H. (2005). Econometric Analysis of Panel Data, 3rd Edition, John Wiley&Sons Ltd., England.
Beaver, W.- Kettle, P. - Scholes, M. (1970) “The Association Between Market Determined and Accounting Determined Risk Measures” The Accounting Review, 45:654-682.
Bekçioğlu S.- Öztürk M. - Kaderli Y. (2003) “Beta Katsayılarını Etkileyen Finansal Oranlar Gıda Ve Makine İmalat Sektöründe Bir Uygulama” Muhasebe ve Denetime Bakış Dergisi, Sayı:10.
Berkowitz, M. K. (1998) “Estimating the Market Risk for Nontraded Securities: An Application to Canadian Public Utilities” International Review of Financial Analysis, 7(2):171-179.
Brealey, R. A. - Myers, S. C. (1996), Principles of Corporate Finance, The McGraw-Hill Companies, Inc., New York.
Castagna, A. D. - Matolcsy, Z. P. (1978) “The Relationship Between Accounting Variables and Systematic Risk and the Prediction of Systematic Risk” Australian Journal of Management, 3(2):113-126.
Chiou, C. C. - Su, R. K. (2007) “On the Relation of Systematic Risk and Accounting Variables” Managerial Finance, 33(8):517-533.
Er, H. - Kaya İ. (2012) “The Relationship Between Accounting Beta And CAPM: Evidence from Turkey” International Journal of Social Sciences and Humanity Studies, 4(2):233-243.
Ercan M. K.- Öztürk B. M.- Küçükkaplan İ. - Başçı E. S. (2007) “Halka Açık Firmaların Beta Katsayılarının Regresyon Modeli ile Tespiti ve Halka Açık Olmayan Firmalara Yönelik Uygulanabilirliği” Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 22(2):295-324.
Ersoy, A.- Bozcuk, A. E. - Suntur, N. (2010) “Beta Katsayısının Muhasebe Verilerine Dayalı Risk Ölçütleriyle İlişkilendirilmesi: İMKB Örneği” Journal of Accounting & Finance, 45:48-54.
Gonedes, N. J. (1973) “Evidence on the Information Content of Accounting Numbers: Accounting-based and Market-based Estimates of Systematic Risk” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 8(3):407-443.
Kara S. (2016) “Muhasebe Verilerine Dayalı Risk Ölçümü İle Sistematik Risk İlişkisi: Borsa İstanbul’da Bir Uygulama” Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, ICAFR-16 Özel Sayısı, 369-381.
Karaa İ. E. (2016) “Finansal başarısızlık tahmini kısıtlı veri ile mümkün mü? Lojistik Sektöründen bir örnek: Ran Lojistik Hizmetleri A.Ş.” International Journal of Human Sciences, 3(3):4357-4369.
Karels, G. V. - Sackley, W.H. (1993) “The Relationship Between Market and Accounting Betas for Commercial Banks” Review of Financial Economics, 2(2):59-72.
Levin, A., Lin, C.H. and Chu, J. (2002) “Unit Root Tests in Panel Data: Asymptotic and Finite Sample Properties” Journal of Econometrics, 108(1):1-24.
Mensah, Y. M. (1992) “Adjusted Accounting Beta, Operating Leverage and Financial Leverage as Determinants of Market Beta: A Synthesis and Empirical Evaluation” Review of Quantitative Finance and Accounting, 2(2):187-203.
Schlueter, T. - Sievers, S. (2014) “Determinants of Market Beta: The Impacts of Firm-Specific Accounting Figures and Market Conditions” Review of Quantitative Finance and Accounting, 42(3):535-570.
Tanrıöven C. - Aksoy E. E. (2011) “Sistematik Riskin Belirleyicileri: İMKB’de Sektörel Karşılaştırma” MUFAD Muhasebe Finansman Dergisi, Sayı: 51, 119-138.
Tepeli Y. (2017) “Halka Açık Olmayan Anonim Şirketlerde Sistematik Risk Ölçütü Beta Katsayısının Tahmin Edilmesi: Turizm Sektörü Uygulaması” MUFAD Muhasebe Finansman Dergisi, Sayı:75, 155-170.
Torres-Reyna, O. (2007) “Panel Data Analysis; Fixed and Random Effects using Stata” https://www.princeton.edu/~otorres/Panel101.pdf (01.02.2018).
Rekabet Kurulu Raporu Çimento Sektör Araştırması (2016), http://www.ekonomiraporu.com/uploads/2017_05_10__13_00_29__diyezmedia_dokuman_Rekabet_Kurumu_-_Cimento_Sektor_Raporu_Haziran_2016e5b5fdd4f4e0fcdf86a05dd68116b172.pdf (14.01.2018).