Dornbush’a göre denge döviz kuru sadece parasal faktörlere bağlı değildir.Döviz kurlarını reel faktörler özellikle tasarruflardaki değişmeler önemli ölçüdeetkilemektedir. Uzun dönemde ekonominin reel değişkenlere uygun olacak şekildedeğişmesi gerekir. Bu makalede Dornbush’un döviz kuru varlık ve sermayepiyasası arasındaki ilişkileri analiz eden modeli ile Türkiye Cumhuriyet MerkezBankası (TCMB) 2002-2012 döneminde izlediği para politikası incelenmiştir.TCMB uzun zamandır enflasyonu hedeflemektedir. Ama bunun yanında TCMBbaşka gizli hedefleri de vardır: Ödemeler dengesi, büyüme ve döviz kuru. Bu dörthedefe TCMB tasarruf oranları düşen bir ekonomide gerçekleştirmeye çalışmaktadır.Bu makale bunun mümkün olup olmadığını veya alternatif maliyetini hesaplamaktadırDornbusha’a göre bir ekonomide tasarruf azalıyorsa döviz kurlarınınve fiyatlar genel düzeyinin artması gerekir. TCMB’nin izlediği para politikası ilebu sonuçların çıkmasına izin vermediği ve alternatif maliyet olarak ekonomiyidaralttığı makalede gösterilmektedir.ABSTRACTAccording to Dornbusch equilibrium exchange rate is not only due to monetaryfactors. The real factors especially saving is affect exchange rates. Economy needsto be changed to macht the real variables in the long run. This article is examinedCentral Bank’s (TCMB) monetary policy 2002-2012 preiod by Dornbush mademade with is relationship between foreign exchange assets and capital markethave been analyzed. TCMB’s monetary policy followed by the period of 2002-2012 with the help of the model are investigated. TCMB aims to inflation for along time. But the Central Bank as well as other hidden objectives are: balance ofpayments, growth, and exchange rate. These four target Central Bank is workingon achieving an economy falling savings rates. According to Dornbusch decliningsavings rates and prices in an economy should take. Central Bank monetary policypursued in this article is not allowed to advocate the results are shown. In addition,changes in the economic policies pursued by the CBRT article shows how tocreate difficulties.