Determination of the macro economic variable’s impact on stocks traded on ise-30 by using arbitrage pricing model

Bu çalışmada, makroekonomik değişkenlerin hisse senedi getirileri üzerindeki etkilerinin Arbitraj Fiyatlama Modeli yardımıyla belirlenmesi amaçlanmıştır. Bu amaç doğrultusunda Ocak 2003–Mart 2013 döneminde BIST-30 endeksinde işlem gören hisse senetleri getirileri ve bazı makroekonomik değişkenler analiz kapsamına alınmıştır. Makroekonomik değişken olarak; BIST-100 endeksi, M2 para arzı, cari işlemler dengesi, döviz kuru sepeti, enflasyon oranı, mevduat faiz oranı, altın fiyatı, ihracatın ithalat karşılama oranı, sanayi üretim endeksi ve kapasite kullanım oranı alınmıştır. Değişkenler kullanılarak kurulan Arbitraj Fiyatlama Modeliyle, hisse senedi getirileri ile makroekonomik değişkenler arasındaki ilişki incelenmiştir. Sonuçta makroekonomik değişkenlerin hisse senedi getirileri üzerindeki etkilerinin anlamlı olduğu ve hisse senedi getirilerinin Arbitraj Fiyatlama Modeli ile belirlenebileceği tespit edilmiştir

Anahtar Kelimeler:

Arbitrage Pricing Model; Istanbul Stock Exchange; Macro Economic Variable; Regression Analysis; Stationary

'Arbitraj fiyatlama modeli kullanılarak bist-30 endeksinde işlem gören hisse senedi verimleri üzerindeki makro ekonomik değişkenlerin etkisinin belirlenmesi'

PDF

___

S.A. Ross, The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing. Journal of Economic Theory, 13, 5, 341-360 (1976).

R. Roll, S.A. Ross, An Empirical Investigation of Arbitrage Pricing Theory. Journal of Finance, 35, 5, 1073–1103 (1980).

T. Akkum, B. Vuran, Türk Sermaye Piyasasındaki Hisse Senedi Getirilerini Etkileyen Makroekonomik Faktörlerin Arbitraj Fiyatlama Modeli ile Analizi. İktisat İşletme ve Finans Dergisi, 28, 8, 28-45 (2005).

E.F. Fama, Stock Returns, Real Activity, Inflation and Money. American Economic Review, 71, 545-565 (1981).

C.D. Cho, E.J. Elton, M.J. Gruber, On the Robustness of the Roll and Ross Arbitrage Pricing Theory. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 19, 1, 1- 10 (1984).

P.J. Dhrymes, I. Friend, N.B. Gültekin, A Critical Reexamination of the Empirical Evidence on the Arbitrage Pricing Theory. Journal of Finance, 39, 2, 323-346 (1984).

N.F. Chen, R. Roll, S.A. Ross, Economic Forces and Stock Market. Journal of Business, 59, 384- 403 (1986).

D.E. Rapach, The Long-Run Relationship Between Inflation and Real Stock Prices. Journal of Macroeconomics, 24, 331-351 (2001).

H. Duracasu, Ekonomik Göstergelerin İMKB’ye Etkisinin Analizi. Anadolu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 13, 1-2, 121-150 (1997).

M. Atan, D. Boztosun, M. Kayacan, “Arbitraj Fiyatlama Modeli Yaklaşımın İMKB’de Test Edilmesi”, 9. Ulusal Finans Sempozyumu Stratejik Finans, Gazi Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, İşletme Bölümü, Kapadokya / Nevşehir, Türkiye (2005).

Borsa İstanbul Endeks ve Veri Müdürlüğü, İMKB Pay Endeksleri Temel Kuralları, Mart 2013, http://www.borsaistanbul.com/data/Genelge/ gn2013424.pdf, 20 Nisan 2013.

M.Ş. Tekbaş, Hisse Senedi Riski ve Verimi ile Bir Portföy Modeli. Banka ve Ekonomik Yorumlar Dergisi, 8, 27- 39 (1989).

M. Cihangir, T. Kandemir, Finansal Kriz Dönemlerinde Hisse Senetleri Getirilerini Etkileyen Makro Ekonomik Faktörlerin Arbitraj Fiyatlandıma Modeli Aracılığıyla Saptanmasına Yönelik Bir Çalışma. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 15, 1, 257-296 (2010).

N. Orhunbilge, Uygulamalı Regresyon ve Korelasyon Analizi, 2. Baskı, İstanbul, İÜ Basım Yayın, 2002, 241.

N. Orhunbilge, Çok Değişkenli İstatistik Yöntemler, Yayın No: 4942, İstanbul, İÜ İşletme Fakültesi Basım Yayın, 2010, 53.

Quantitive Micro Software, Eviews 4 User’s Guide, USA, Şubat 2002, 153.