Küresel Finans Krizi Türkiye Ekonomisine Bulaştı mı?

Bu çalışmada 2007-2008 küresel finans krizinin Türk finans piyasalarına bulaşıp bulaşmadığı (contagion effect) incelenmiştir. Bulaşma kanalları olarak döviz kurları, faiz oranları ve hisse senedi piyasaları dikkate alınmıştır. Çalışmada, günlük ve haftalık frekanslar dahilinde AR(p)-DBEKK-GARCH (1,1) ve AR(p)-SBEKK-GARCH (1,1) modellerinden yararlanılmıştır. Bulgular, 2007-2008 küresel finans krizinin Türkiye ekonomisi üzerinde daha çok hisse senedi piyasaları üzerinden etkili olduğu, döviz kuru ve faiz oranı piyasaları üzerinde ise güçlü bir etkisinin olmadığına işaret etmektedir. Dolayısıyla, Türkiye ekonomisinin genel yapısı dikkate alındığında 2007-2008 küresel finans krizinin Türkiye ekonomisine kur ve faiz kanallarına göre göreceli olarak daha az zarar verecek bir kanal ile bulaştığı anlaşılmaktadır.

Has The Turkish Economy Experienced a Contagion Effect From The Global Financial Crisis?

This study examines whether the Turkish financial market experienced a contagion effect from the 2007-2008 global financial crisis. Stock, foreign exchange, and interest rate markets are all considered as potential transmission channels. The dynamic daily and weekly time-varying conditional correlations are estimated using the AR(p)-DBEKK-GARCH(1,1) and AR(p)-SBEKK-GARCH(1,1) models. Results clearly show that the US financial crisis was transmitted to the Turkish economy through the stock market channel, with no significant contagion effect found between the US and Turkish foreign exchange and interest rate markets. So, when the general structure of the Turkish economy is considered, these results imply that the US financial crisis spread to the Turkish economy through a channel considered to be less harmful than others.

PDF

___

Akhtaruzzaman, Md., Shamsuddin, A., (2016). “International contagion through financial versus non-financial firms”, Economic Modelling, Vol.59, 143-163.
Alexakis, C., Pappas, V., (2018). “Sectoral dynamics of financial contagion in Europe - The cases of the recent crises episodes”, Economic Modelling, Vol.73, 222-239.
Ahmad, W., Bhanumurthy, N.R., Sehgal, S., (2014). “The Eurozone crisis and its contagion effects on the European stock markets”, Studies in Economics and Finance, Vol.3, 325-352.
Anastasopoulos, A., (2018). “Testing for financial contagion: New evidence from the Greek crisis and yuan devaluation”, Research in International Business and Finance, Vol.45, 499-511.
Aydın, Ü., Kara, O.,(2008). “Krizlerin Türkiye ekonomisine etkisi: Geleceğin öngörüsüne yönelik bir deneme”, 2. Ulusal İktisat Kongresi, 20-22 Şubat. file:///C:/Users/asus/Downloads/makale22.pdf Baur, D.G., (2012). “Financial contagion and the real economy”, Journal of Banking & Finance, Vol.36, 2680-2692.
Berberoğlu, B., (2011). “2008 Global krizinin Türkiye ve Avrupa Birliği’ndeki etkilerinin kümeleme analizi ile incelenmesi”, Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, Cilt.11, Sayı:1, 105-130.
Bollerslev, T., Wooldridge, J.M., (1992). “Quasi-maximum likelihood estimation and inference in dynamic models with time varying covariances”, Econometric Reviews, Vol.11, 143-172.
Chiang, T.C., Jeon, B.N., Li, H., (2007). “Dynamic correlation analysis of financial contagion: Evidence from Asian markets”, Journal of International Money and Finance, Vol. 26, 1206-1228.
Dimitriou, D., Kenourgios, D., Simos,T., (2013).“Global financial crisis and emerging stock market contagion: A multivariate FIAPARCH-DCC approach”, International Review of Financial Analysis, Vol.30, 46-56.
Engin, C., Göllüce, E., (2016). “2008 küresel finans krizi ve Türkiye ekonomisine yansımaları”,Kahramanmaraş Sütçü İmam Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt.6, Sayı:1, 27-40.
Engle, R., Kroner, K., (1995). “Multivariate simultaneous generalized ARCH ”, Econometric Theory, Vol.11, 122-150.
Forbes, K. J., Rigobon, R., (2002). “No contagion, only ınterdependence: Measuring stock market co-movements”, Journal of Finance, Vol.57, No.5, 2223–2261.
Hemche, O., Jawadi, F., Maliki, S.B., Cheffou, A.I., (2016). “On the study of contagion in the context of the subprime crisis: A dynamic conditional correlation-multivariate GARCH approach”, Economic Modelling, Vol.52, 292-299.
Horta, P., Lagoa, S., Martins, L., (2014). “The impact of the 2008 and 2010 financial crises on the Hurst exponents of international stock markets: Implications for efficiency and contagion”, International Review of Financial Analysis, Vol.35, 140-153.
Keneourgios, D., Dimitriou, D., (2015). “Contagion of the global financial crisis and the real economy”, Economic Modelling, Vol.44, 283-293.
Kenourgios, D., Naifar, N., Dimitriou, D., (2016). “Islamic financial markets and global crises: Contagion or decoupling?”, Economic Modelling, Vol.57, 36-46.
Küçüksaraç, D., Özlü, P., Ünalmış, D., (2012). “Küresel kriz, avrupa borç krizi ve gelişmekte olan piyasalarda bulaşıcılık etkisi”, Central Bank Review, Vol.12, 25-35.
Li, F., Zhu, H., (2014). “Testing for financial contagion based on a nonparametric measure of the cross-market correlation”, Review of Financial Economics, Vol.23, 141-147.
Morales, L., Andreosso-O’Callaghan, B., (2012) .“ The current global financial crisis: Do Asain stock markets show contagion or ınterdependence effects ? ”, Journal of Asain Economics,Vol. 23, 616-626.
Morrison, D., (1983). “Applied linear statistical methods”, Prentice-Hall, Inc., New Jersey.
Öztürk, S., Gövdere, B., (2010). “Küresel finansal kriz ve Türkiye ekonomisine etkileri”, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt.15, Sayı:1, 377-397.
Roy, P.R., Roy, S.S., (2017). “Financial contagion and volatility spillover: An exploration into Indian commodity derivative market”, Economic Modelling, Vol.67, 367-380.
Tiryaki, H.N., Ekinci, A., (2015). “Finansal bulaşıcılık çerçevesinde küresel kriz ve Türkiye’ye etkileri”, Sakarya İktisat Dergisi, Cilt.4, Sayı:1, 1-30.
Yılmaz, B.H., (2013). “Reflectıons of the global economic crisis on the countrıes of PIIGS and Turkey’s macroeconomic variables”, Marmara Üniversitesi İ.İ.B Dergisi, Cilt.24, Sayı:1, 229-252.
Yücel, F., Kalyoncu, H., (2010).“Finansal krizlerin öncü göstergeleri ve ülke ekonomilerini etkileme kanalları: Türkiye örneği”, Maliye Dergisi, Cilt.159, 53-69.