İşletmelerde Değeri Etkileyen Faktörler1

İşletmeler, yoğun rekabet koşullarında varlıklarını devam ettirebilmek için birçok strateji uygulamak durumunda kalmaktadır. Bu stratejiler arasında halka açılma, özelleştirme, birleşme ve satın almalar, kredi çekme, portföy çeşitlendirme vb. sayılabilir. İşletme sahiplerinin veya yöneticilerinin bu işlemleri gerçekleştirme noktasında karşılaştıkları en önemli problem, işletmelerinin gerçeğe en uygun değerini belirlemektir. İşletme değerini belirleme aşamasında WACC, CAPM, ROIC ve NOPLAT değerlerinin hesaplanmasında kullanılan formüllerin varsayımlara dayanması, genel kabul görmüş formüllerin olmaması objektif değerleme yapılmasını zorlaştırmakta ve karmaşaya neden olmaktadır. Bu nedenle yapılan çalışmada gerçek veriler kullanılarak bu değerlerin nasıl hesaplanacağının gösterilmesi amaçlanmıştır.

Factors Affecting Value in Business

Enterprises are obliged to practice many strategies to continue their existence in fierce competition environment. Going public, privatization, mergers and acquisitions, taking out loan and portfolio diversification can be counted among these strategies. The most crucial problem which the proprietors and executives face at the actualization point of these operations is to identify the veridical values of the enterprises. At the stage of determining the enterprise value, the formulas used in calculating WACC, CAPM, ROIC and NOPLAT values being hypothetical and lack of widely accepted formulas rarify doing valuation and lead to chaos. Therefore, in the study carried out, it is aimed to indicate how these values will be calculated using actual data.

___

  • Arumugam T.T., (2007), "An analysis of discounted cash flow (DCF) approach to business valuation in Sri Lanka", St Clements University Doctor of Philosophy, Sri Lanka.
  • Aydın N., Başar M. ve Coşkun M., (2010). Finansal Yönetim, Detay Yayıncılık, Ankara.
  • Bayrakdaroğlu A. ve Ünlü U., (2009). "Performans değerlemede EVA ve MVA ölçütleri: bu ölçütler açısından IMKB ve NYSE'nin karşılaştırmalı analizi", Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt. 14, Sayı: 1, 287-312.
  • Beaver W., Kettler P. ve Scholes M., (1970). "The association between market determined and accounting determined risk measures", The Accounting Review, Vol. 45, No. 4, 654-682.
  • Beaver W. ve Manegold J., (1975). "The association between market-determined and accounting-determined measures of systematic risk: some further evidence", The Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 10, No. 2, 231-284.
  • Berkowitz M.K., (1998). "Estimating the market risk for nontraded securities: an application to canadian public utilities", International Review of Financial Analysis, Vol. 7, No. 2, 171-179.
  • Bodie Z., Kane A. ve Marcus A.J., (2010). Essentials of Investments, McGraw Hill Companies Inc., New York.
  • Bodie Z., Kane A. ve Marcus A.J., (2003). Essentials of Investments, McGraw Hill Companies Inc., New York.
  • Bodie Z. ve Merton R.C., (1998). Finance, Prentice Hall Inc., New Jersey.
  • Chambers N., (2009). Firma Değerlemesi, Beta Yayınları, İstanbul.
  • Chan A., (2001). "The mechanics of the economic model - ROIC, WACC, EVA, MVA, CAP Defined", McGill University, Canada, 1-28.
  • Çakıcı C., (2008). Ekonomik Katma Değer (EVA) Yaklaşımı, Beta Basım Yayım Dağıtım, İstanbul.
  • Damodaran A., (2012). Investment Valuation, John Wiley & Sons Inc., New Jersey.
  • Damodaran A., (2011). The Little Book of Valuation, John Wiley & Sons Inc., New Jersey.
  • Er, H. ve Kaya, İ., (2012). "The relationship between accounting beta and CAPM: evidence from Turkey", International Journal of Social Sciences And Humanity Studies, Cilt. 4, Sayı: 2, 233-243.
  • Ercan M.K., Öztürk M.B., Küçükkaplan İ., Başcı E.S. ve Demirgüneş K., (2006). Firma Değerlemesi, Literatür Yayıncılık, İstanbul.
  • Ercan M.K., Öztürk M.B. ve Demirgüneş K., (2003). Değere Dayalı Yönetim ve Entellektüel Sermaye, Gazi Kitabevi, Ankara.
  • Grant J.I., (2003). Foundations of Economic Value Added, John Wiley & Sons Inc., New Jersey.
  • Gündüz Z., "Şirketlerin değeri nasıl belirlenir?", Price Waterhouse Coopers (PWC), Erişim Adresi: https://www.vergiportali.com/doc/sirketdegeri.pdf, Erişim Tarihi: 10.11.2014.
  • Hackel K.S., (2011). Security Valuation and Risk Analysis, Mc Graw Hill Companies Inc., New York.
  • Hitchner J.R., (2011). Financial Valuation - Applications and Models, John Wiley and Sons Inc., New Jersey.
  • Konuralp G., (2005). Sermaye Piyasaları Analizler, Kuramlar ve Portföy Yönetimi, Alfa Yayınları, İstanbul.
  • Lin C. ve Huang C., (2011). "Measuring competitive advantage with an asset-light valuation model", African Journal of Business Management, Vol. 5, No. 13, 5100-5108.
  • Moyer R.C., McGuigan J.R. ve Kretlow W.J., (1995). Contemporary Financial Management, West Publishing Company, St. Paul.
  • Reilly F.K. ve Norton E.A., (2003). Investments, South-Western, Thomson Learning, Ohio.
  • SIPA, Columbia Office of Career Services, "Interviews - Financial Modeling", Erişim Adresi: Modeling.pdf, Erişim Tarihi: 30.09.2014.
  • Sipahi B., Yanık S. ve Aytürk Y., (2011). Şirket Değerleme Yaklaşımları, Nobel Yayın Dağıtım, Ankara.
  • Steiger F., (2008). "The validity of company valuation using discounted cash flow methods", European Business School Seminar Paper, 1-21.
  • Takacs A., (2007). "The practical application of discounted cash-flow based valuation methods", Studia Universitatis Babes Bolyai - Oeconomica, LII, No. 2, 13-28.
  • Ünlü S., (2008). "Firma değerlemesi ve alternatif değerleme yaklaşımları", Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Basılmamış Yüksek Lisans Tezi, İstanbul.
  • Üreten A. ve Ercan M.K., (2000). Firma Değerinin Tespiti ve Yönetimi, Gazi Kitabevi, Ankara.
  • Valuation Techniques, VAULT, Vault Guide to Finance Interviews, New York, 2005.
  • Zyla M.L., (2013). Fair Value Measurement Practical Guidance and Implementation, John Wiley & Sons Inc., New Jersey
İşletme Araştırmaları Dergisi-Cover
  • ISSN: 1309-0712
  • Yayın Aralığı: Yılda 4 Sayı
  • Başlangıç: 2009
  • Yayıncı: Melih Topaloğlu
Sayıdaki Diğer Makaleler

Earnings Management Around Initial Public Offerings: Borsa Istanbul Application

ÖMER FARUK GÜLEÇ, HÜSEYİN TEMİZ, Semra KARACAER

Belirsizlik Ve Risk Altında Karar Alma Problemini Geleneksel Ve Davranışsal Finans Perspektiflerinden Değerlendirme

Rabia ŞENKARDEŞLER AKTAŞ

The Examination of the Relationship between Employees' Empowerment Perceptions and Their Organizational Commitments in Hotel Operations

İrfan YAZICIOĞLU, Ersan EROL

Algılanan Örgütsel Destek ve İşe İlişkin Duyuşsal İyi Oluş Halinin Üretkenlik Karşıtı İş Davranışları Üzerine Etkileri: Hizmet Sektöründe Bir Araştırma1

Ayşen TUNA AKBAŞ, Yasin BOYLU

Örgütsel Güç ve Gücün Kaynakları Üzerine Kavramsal Bir İnceleme

M Murat KIZANLIKLI, HAKAN KOÇ, ARZU KILIÇLAR

Cameron-Freeman Örgüt Kültürü Türleri Ekseninde Örgüt Kültürü ve Bilgi Güvenliği Algısı İlişkisi: Devlet Üniversitelerinde Bir Uygulama

Ertuğrul AKTAN, BELGİN AYDINTAN

The Effect of Job Satisfaction on Employees' Burnout; A Meta- Analytic Analysis Concerning The Different Occupational Groups

Nazım ÇOĞALTAY

Fazla Nitelikliliğin Bireysel ve Örgütsel Sonuçlarının İncelenmesine Yönelik Kavramsal Bir Değerlendirme

ADNAN AKIN, ESRA ULUKÖK

Politik Risk ve Ekonomik Gelişmişlik Arasındaki İlişkinin İncelenmesinde Kapsamlı Bir Yaklaşım

HASAN TÜRE, SONER GÖKTEN, FURKAN BAŞER

Perakende Marka Değerinin Öncülleri: IKEA Markası Üzerinde Bir Araştırma

Çağatan TAŞKIN, Ahmet Akif KARADAMAR, ONUR ÖZTÜRK, Gamze İKİZ