MUSA GÜN, MELİH KUTLU, OSMAN KARAMUSTAFA

Gezi Parkı Olaylarının Türkiye Kredi Temerrüt Swapları (CDS)

Kredi temerrüt swapı tahvil ve kredi gibi finansal varlıkların temerrüde düşme riskini, belirli bir spread ödemesi karşılığında diğer tarafa transfer edilmesini sağlayan finansal sözleşmedir. Bu çalışmada, 2013 yılında meydana gelen Gezi Parkı olaylarının, Türkiye kredi temerrüt swap spreadleri üzerinde istatistiksel olarak anlamlı bir etkisinin olup olmadığı VAR (Vektör Oto Regresif) yöntemi ile test edilmiştir. Analizlerde birim kök testleri ile durağanlık, Johansen eş bütünleşme testi ile uzun dönemli ilişki, Granger testi ile nedensellik ilişkisi araştırılmış, varyans ayrıştırması ve etki tepki analizleri yapılmıştır. Sonuçlara göre Gezi Parkı olayları ile CDS spreadleri arasında anlamlı ilişkiler bulunmuş ve ayrıca CDS spreadleri ile Eurobond faizleri, BİST 100 endeksi, döviz sepet kuru ve tahvil faizi arasında da anlamlı ilişkiler tespit edilmiştir.

The Effects of Gezi Park Protests on Turkey's Credit Default Swaps (CDS)

Credit default swap is also referred to as a credit derivative contract where the counterparty of the swap makes payments up until the maturity date of a financial contract. In this study, whether Gezi Park events which happened in 2013 are on a significant impact on Turkey credit default swap spread or not tested with the VAR(Vector Auto-Regressive) method. In the analysis, investigated the long-term relationship with Johansen co-integration test and causality with Granger test. In addition, variance decomposition and impulse response analysis are performed. According to the results found significant correlations between Gezi Park events and CDS and also Eurobonds interest, the BIST 100 index, a basket of currencies with CDS spreads have been identified.

PDF

___

Aydın,Ü., Kara, O. (2012). Türkiye'de Döviz Kuru - Enflasyon Etkileşiminin Para Politikası Üzerine Etkileri. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar Dergisi, Cilt: 49, Sayı: 572, 23-45.
Bluhm,C., Overbeck, L.,Wagner, C. (2002). An Introduction to Credit Risk Modeling. Florida: CRC Yayıncılık.
Brown,K., Moles, P. (2014). Credit Risk Management (3. Baskı). Edinburg: Edinburgh Business School.
Brooks, C. (2008). Introductory Econometrics for Finance. Cambridge: Cambridge University Press.
Dickey, D., Fuller, W. (1979). Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root. Journal of the American Statistical Association, 74(366), 427-431.
Dickey, D., Fuller, W. (1981). Likelihood Ratio Statistics For Autoregressive Time Series With a Unit Root. Econometrica, 49 (4), 1057-1072
Dikmen, N. (2012). Ekonometri (2.Baskı). İstanbul: Dora Yayınları.
Ersan, İ., Günay, S. (2009). Kredi Riski Göstergesi Olarak Kredi Temerrüt Swapları (CDS) ve Kapatma Davasının Türkiye Riski Üzerine Etkisine Dair Bir Uygulama. Bankacılar Dergisi, Sayı 71, 3-22.
Finnerty, J.D., Miller, C., Chen, R. (2013). The Impact of Credit Rating Announcements on Credit Default Swap Spreads. Journal of Banking & Finance, 37, 2011-2030.
Galil, S., Soffer,G.(2011). Good News, Bad News and Rating Announcements: An Empirical Investigation. Journal of Banking & Finance, 35, 3101-3119.
Granger, C. W. J. (1969) "Investigating Casual Relations by Econometric Models and Cross-spectral Methods". Econometrica, 3(37), 424-438.
Gündüz, Y., Kaya, O. (2014). Impacts of the Financial Crisis on Eurozone Sovereign CDS Spreads. Journal of International Money and Finance, 49, 425-442.
Ismailescu, I., Kazemi, H. (2010). The Reaction of Emerging Market Credit Default Swap Spreads to Sovereign Credit Rating Changes. Journal of Banking & Finance, 34, 2861-2873.
Johansen, S., Juselius K. (1990). Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration with Applications to the Demand for Money. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52(2), 169-210.
Kaya, B., Kaya, E. Ö., Yalçıner, K. (2015). Türkiye'nin Derecelendirme Notları Ve Kredi Temerrüt Swap Primlerinin Ekonomik Ve Sosyal Olaylara Tepkisinin Analizi. Maliye Finans Yazıları, 103, 85-112.
Kim S.,J., Salem, L., Wu,E. (2015). The role of macroeconomic news in sovereign CDS markets: Domesticand spillover news effects from the US, the Eurozone and China. Journal of Financial Stability, 18, 208-224.
Lütkepohl, Helmut (1991). Introduction to Multiple Time Series Analysis. SpringerVerlag: Berlin.
Lütkepohl, Helmut (2013). Introduction to Multiple Time Series Analysis (Second Edition). Springer-Verlag: Berlin.
Lutkepohl, H. And Saikkonen, P. (1997). Impulse Response Analysis in Infinite OrderCointegrated Vector Autoregressive Processes. Journal of Econometrics, 81 (1), 127-157.
Özgen F.,B., Güloğlu B. (2004). Türkiye'de İç Borçların İktisadî Etkilerinin VAR Tekniğiyle Analizi, METU Studies in Development, 31, 93-114.
Pan, J., Singleton, K.,J. (2008). Default and Recovery Implicit in the Term Structure of Sovereign CDS Spreads. Journal Of Finance, 63(5), 2345-2384.
Philips, P., Perron, P. (1988). Testing For a Unit Root In Time Series Regression. Biometrika. 75 (2), 335-346.
Pesaran H.H., Shin, Y. (1998). Generalized Impulse Response Analysis In Linear Multivariate Models. Economics Letters, 58, 17-29.
Ranciere, R. G., (2002). Credit Derivatives in Emerging Markets, IMF Policy Discussion Paper.
Stock J.H., Watson, M.W. (2011). Ekonometriye Giriş, (Çev: Bedriye Saraçoğlu), Ankara: Efil Yayınevi.