Altın Piyasasında Asimetrik Oynaklık: Türkiye İçin Model Önerisi

Altın geleneksel olarak servet saklama aracı olarak algılanmış ve ayrıca parasal bir varlık ve özellikle finansal piyasalarda güvenli bir liman olarak görülmüştür. Günümüzde altının parasal varlık ve güvenli liman algısı ağır basmaktadır. Bu bağlamda altın fiyatlarının incelenmesi finans yazını açısından önem taşımaktadır. Bu çalışmada Türkiye'de altın fiyatlarındaki oynaklık 01.01.2010 - 28.10.2016 dönemi için İstanbul Altın Piyasası (ABD Doları/Ons) günlük verileri kullanılarak incelenmiştir. Çalışmada asimetrik etkilerin saptanması amaçlanmış ve asimetrik oynaklık modellerinden APARCH, TARCH ve EGARCH modelleri ve GARCH modeli kullanılmıştır. Model karşılaştırma ölçütlerine göre, APARCH modeli, altın fiyatlarının getiri serisindeki oynaklığı açıklayan en uygun model olarak seçilmiştir. APARCH modeli sonucunda İstanbul Altın Piyasası için kaldıraç etkisinin çalıştığı ve negatif olduğu saptanmıştır. Bu sonuca göre, Türkiye'de altın fiyatlarındaki oynaklığın, olumlu şoklardan olumsuz şoklardan daha fazla etkilendiği belirlenmiştir

Volatility In Gold Market: Model Recommendation For Turkey

Gold is traditionally perceived as a store of wealth and also considered as a monetary asset and a safe heaven especially in financial markets. Nowadays its monetary asset and safe heaven perception are outweigh. In this context investigating gold price has importance for finance literature. In this paper volatility of Turkish gold price is investigating using İstanbul Gold Exchange (USD/Ons) daily data for the period of 01.01.2010 - 28.10.2016. This paper aims to detect to asymmetric effects then asymmetric volatility models which are APARCH, TARCH and EGARCH are used, and GARCH model is used. Based on model comparison criteria APARCH model is chosen as a best model to explain volatility of returns of gold price. Result of APARCH model shows that the leverage effect exists and found that negative. According to the result, it is found that the volatility in the Turkish gold price is more affected by positive shocks than negative shocks

___

  • Ahmad, M. H. ve Ping P. Y., (2014). Modelling Malaysian Gold Using Symmetric and Asymmetric GARCH Models, Department of Mathematical Sciences, Faculty of Science Universiti Teknologi Malaysia, Applied Mathematical Sciences. Vol.8, no.17, 817-822. http://dx.doi.org/10.12988/ams.2014.312710./
  • Akel V., Gazel S., (2015). "Finansal Piyasa Riski ve Altın Yatırımı: Türkiye Örneği", Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, vol.24, pp.335-350.
  • Aksoy, M.,ve Topçu, N., (2013). “Altın ile Hisse Senedi ve Enflasyon Arasındaki İlişki”. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 27(1), 59-78. http://e-dergi.atauni.edu.tr/atauniiibd/article/view/1025008108/1025007206
  • Alberg, D., Shalit, H., ve Yosef, R., (2008). “Estimating Stock Market Volatility Using Asymmetric GARCH Models”, Applied Financial Economics, 18, 1201-1208.
  • Balı, S., Cinel, M.O. (2011), “Altın Fiyatlarının İMKB 100 Endeksi’ne Etkisi ve Bu Etkinin Ölçümlenmesi”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 25 (3-4). http://edergi. atauni.edu.tr/atauniiibd/article/viewFile/1025006410/1025006487
  • Bollerslev, T., (1986). “Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity”, Journal of Econometrics, 31, 307-327.
  • Capie, F., T. C. Mills and G. Wood, (2005). “Gold as a Hedge against the Dollar”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 15(4), 343- 352. http://econpapers.repec.org/RePEc:eee:intfin:v:15:y:2005:i:4:p:343-352
  • Contuk, F. Y., Burucu, H.,Güngör, B., (2013). “Effect of Gold Price Volatility on Stock Returns: Example of Turkey”, International Journal of Economics and Finance Studies, 5(1): 119–140.
  • http://www.sobiad.org/eJOURNALS/journal_IJEF/archieves/2013_1/filiz_yildiz.pdf
  • Demireli, E., ve E. Torun, (2010). “Alternatif Piyasa Oynaklıklarında Meydana Gelen Kırılmaların ICSS Algoritmasıyla Belirlenmesi ve Süregenliğe Etkileri: Türkiye ve Londra Örneği”. MUFAD Journal, 46, 129-145. http://journal.mufad.org.tr/attachments/article/145/12.pdf Erişim: Şubat 2013.
  • Deveci, D., (2013). Predicting Gold and Silver Spot Prices in Turkey, Ortadoğu Teknik Üniversitesi, Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi,. http://etd.lib.metu.edu.tr/upload/12616244/index.pdf
  • Dima A., Shalit H. and Yosef R., (2008). “Estimating Stock Market Volatility Using Asymmetric GARCH Models”, Applied Financial Economics”, 18:15, 1201- 1208. http://www.bgu.ac.il/~shalit/Publications/Garch_ApplFinEcon2.pdf
  • Ding, D., (2011). “Modeling of Market Volatility With APARCH Model”, Uppsala Universitet U.U.D.M. Project Report.
  • Ding, Z., Granger, C.W.J., Engle R. F., (1993), “A Long Memory Property of Stock Market Returns and a New Model”, Journal of Empirical Finance, 1(1): 83–106. http://econpapers.repec.org/RePEc:eee:empfin:v:1:y:1993:i:1:p:83-106
  • Do, G. Q., Mcaleer, M., and Sriboonchitta, S., (2009). “Effects of International Gold Market on Stock Exchange Volatility: Evidence from Asean Emerging Stock Markets”, Economics Bulletin, 29/2, 599-610. http://www.accessecon.com/Pubs/EB/2009/Volume29/EB-09-V29-I2-P10.pdf
  • Dooley, M.P., Isard, P., and Taylor, M.P., (1992). Exchange Rates, Country Preferences and Gold, IMF Working Paper.
  • Du, Y., (2012). Modelling and Forecasting Volatility of Gold Price with Other Precious Metals Prices by Univeriate GARCH Models, Uppsala Universitet, Department of Statistics Master’s Thesis. http://uu.divaportal. org/smash/get/diva2:576025/FULLTEXT01.pdf
  • Erer, D., (2011). Altın Piyasasındaki Oynaklık ve Altın Vadeli İşlem Sözleşmesi İle Korunma Yolu, Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Ekonometri Anabilim Dalı, Yüksek Lisans Tezi, İzmir.
  • Gencer, G. H. ve Musoglu, Z., (2014). “Volatility Modeling and Forecasting of Istanbul Gold Exchange” (IGE). International Journal of Financial Research. Vol. 5, No.2. http://dx.doi.org/10.5430/ijfr.v5n2p87
  • Ghosh, D., Levin, E. J., Macmillian, P. and Wright, R. E., (2002). Gold As An Inflation Hedge?. University of St. Andrews, Department of Economics, Discussion Paper Series. https://www.standrews. ac.uk/~wwwecon/papers/dp0021x.pdf
  • Glosten, L.R., Jagannathan, R. and Runkle, D.E., (1993), “On the Relation between the Expected Value and the Volatility of the Nominal Excess Return on Stocks”, Journal of Finance, vol. 48, no. 5, 1779–1801. https://faculty.washington.edu/ezivot/econ589/GJRJOF1993.pdf
  • Gürgün, G., Ünalmış, İ., (2014). “Is Gold a Safe Haven Against Equity Market Investment in Emerging and Developing Countries?”, Finance Research Letters 11 (4), 341-348. http://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/53143799-c1c6-4ef8- bed8-f9ea56c0f602/WP1422.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=53143799-c1c6- 4ef8-bed8-f9ea56c0f602
  • İpekten, O.B., Aksu, H., (2009). “Alternatif Yabancı Yatırım Araçlarının İMKB İndeksi Üzerine Etkisi”, Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 13:1, 413-423. http://e-dergi.atauni.edu.tr/ataunisosbil/article/view/1020002636
  • Karabacak, M., Meçik, O. ve Genç, E. (2014). “Koşullu Değişen Varyans Modelleri ile BİST 100 Endeks Getirisi ve Altın Getiri Serisi Volatilitesinin Tahmini”, Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi. C:6, S:1, 79-90. http://www.mulkiyedergi.org/uaifd/article/view/5000051378
  • Koutsoyiannis, A., (1983). “A Short-run Pricing Model for a Speculative Asset, Tested with Data from the Gold Bullion Market”, Applied Economics: 15, 563-581.
  • Kurt Cihangir, Ç., (2014). “Küresel Krizin Dünya Borsalarına ve Borsa İstanbul’a Etkisi: Borsalarda Kriz Şiddet Katsayısının Hesaplanması”, Gazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yayımlanmış Doktora Tezi, Ankara.
  • K.Cihangir, C. ve Uğurlu, E., (2013). “Yatırım Aracı Olarak Altın: 2004-2012 Dönemi Türkiye Örneğinde Oynaklık İncelemesi”, Uluslararası İstanbul Finans Kongresi 2013, Kadir Has Üniversitesi, İstanbul.
  • Kutan, A. M. and T. Aksoy, (2004). “Public Information Arrival and Gold Market Returns in Emerging Markets: Evidence from the Istanbul Gold Exchange”, Scientific Journal of Administrative Development,2/1. https://www.researchgate.net/publication/255649667_Public_Information_Arrival _and_Gold_Market_Returns_in_Emerging_Markets_Evidence_from_the_Istanbul _Gold_Exchange
  • Menase, M., (2009). Altın Piyasası ve Türkiye’de Altın Fiyatlarını Etkileyen Faktörlerin Analizi, Marmara Üniversitesi, Bankacılık ve Sigortacılık Bilimler Enstitüsü, Sermaye Piyasası ve Borsa Anabilim Dalı, Yüksek Lisans Tezi.
  • Mishra, P. K, Das, J. R., and Mishra, S. K., (2010). “Gold Price Volatility and Stock Market Returns in India”, American Journal of Scientific Research, No. 9, (2010), 47-55. https://www.researchgate.net/publication/280324587_Gold_Price_Volatility_and_ Stock_Market_Returns_in_India
  • Nelson, D. B., (1991). “Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach”, Econometrica, 59, 347–370.
  • Öztürk, F., Açıkalın, S., (2008). “Is Gold a Hedge Against Turkish Lira?”, South East European Journal of Economics and Business, 3 (1), 35-40. https://www.degruyter.com/downloadpdf/j/jeb.2008.3.issue-1/v10033-008-0004- x/v10033-008-0004-x.pdf
  • Sefa, M., (2013). “Türkiye’deki Altın Fiyatlarının Ekonometrik Analizi”, Gazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Ekonometri Anabilim Dalı Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Ankara.
  • Smith, G., (2001). The Price of Gold and Stock Price Indices For The United States, November, World Gold Council. http://www.spdrgoldshares.com/media/GLD/file/Gold&USStockIndicesDEC2001 20fina.pdf
  • Şencan, İ., (2017). “BİST Altın Endeksi Oynaklığı Analizi ve Performans Ölçümü”, Maliye Finans Yazıları Dergisi, 107, 9-24. http://dergipark.gov.tr/download/article-file/295243
  • Taşçı, F. İ., (2010), Ekonometrik Bir Yaklaşımla Altın Piyasasının İncelenmesi, Gazi Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Ekonometri Anabilim Dalı, YayımlanmamışYüksek Lisans Tezi
  • Tomak, S.,(2013). “Altın Güvenli Liman Mı? Hisse Senetleri, DİBS, Döviz Kuru ve Altın Getirileri Arasındaki İlişkilerin Analizi”, Cag University Journal of Social Sciences, 10(1): 21–36. http://web.a.ebscohost.com/
  • Toraman, C., Başarır, Ç., Bayramoğlu, M. F., (2011). “Altın Fiyatlarını Etkileyen Faktörlerin Tespiti Üzerine: MGARCH Modeli ile Bir İnceleme”, Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 3(1), 1-20. http://dergipark.gov.tr/download/article-file/201543
  • Vural, M.G., (2003). Altın Piyasası ve Altın Fiyatlarını Etkileyen Faktörler, Uzmanlık Yeterlik Tezi. Ankara: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Piyasalar Genel Müdürlüğü. http://www3.tcmb.gov.tr/kutuphane/TURKCE/tezler/goknilvural.pdf
  • Yurdakul, F. ve Sefa, M., (2015). “An Econometric Analysis of Gold Prices in Turkey”, Procedia Economics and Finance. 23 (2015) 77-85. http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S2212567115003329
  • Yüksel, R., S. Akkoç, (2016). “Altın Fiyatlarının Yapay Sinir Ağları İle Tahmini ve Bir Uygulama”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 17 (1) 2016, 39-50. http://oaji.net/articles/2016/670-1459507280.pdf
  • Zakoian J. M., (1994). “Threshold Heteroskedastic Models”, Journal of Economic Dynamics and Control, vol. 18, no. 5, pp. 931–952.
  • http://econpapers.repec.org/RePEc:eee:dyncon:v:18:y:1994:i:5:p:931-955
  • http://www.milliyet.com.tr/yastik-altinda-firsat--ekonomi-2425209/
  • www.gold.org
İşletme Araştırmaları Dergisi-Cover
  • ISSN: 1309-0712
  • Yayın Aralığı: Yılda 4 Sayı
  • Başlangıç: 2009
  • Yayıncı: Melih Topaloğlu
Sayıdaki Diğer Makaleler

Duygusal Marka Deneyimi, Marka Ayırt Ediciliği, Marka Çekiciliği ve Marka Savunuculuğu Arasındaki İlişkiler

YAĞMUR ÖZYER AKSOY

The Buffering Role of Social Support on the Relationship between Job Stress and Intention to Leave

HANİFE ÖZLEM SERTEL BERK, İLKNUR ÖZALP TÜRETGEN, Ece YETİŞEN SUN

Turistik Destinasyonlarda Pazarlama Kararlarının Marka Konumlandırma Açısından Değerlendirilmesi; Çeşme İlçesine Yönelik Bir Alan Araştırması

Nükhet A AKPULAT

Gender and Mobbing: The Case of Turkey

MEHMED ZAHİD ÇÖGENLİ, TUNCER ASUNAKUTLU, Zeynep Nihan TÜREGÜN

The Impact of Social Media Pages on Customer Equity and Purchase Intention; An Empirical Study of Mobile Operators

ALKAN ALKAYA, ERCAN TAŞKIN

Bankalarda Uygulanan Hizmet Telafi Stratejilerinin Yarattığı Sonuçların Sosyal Medya Paylaşım Eğilimini Ölçen Bir Araştırma

BERRİN ARZU EREN, NEZİHE FİGEN ERSOY

Kargo Hizmetlerine İlişkin Müşteri Şikayetleri: Bir İçerik Analizi

Merve YANAR GÜRCE, Petek TOSUN

Okul Yöneticilerinin Liderlik Davranışları, Performans Uygulamaları ve Kurumsallaşmaya İlişkin Öğretmen Görüşlerinin Çeşitli Değişkenler Açısından İncelenmesi

ERDAL ŞEN, HÜLYA ATEŞOĞLU

Maliyet Hacim Kâr Analiz Tekniğinin Müşteri Kârlılık Analizinde Kullanılması ve İşletmeler İçin Model Önerisi

VEDAT EKERGİL

Türk ve Alman Gençlerin Giyim Motivasyonu, Marka Duyarlılığı ve Moda Yönelimi: Karşılaştırmalı bir Araştırma

M. G. Serap ATAKAN, TUTKU EKER İŞCİOĞLU