FİRMALARIN KISA VADELİ BORÇLANMALARININ HİSSE SENEDİ FİYATLARININ DEĞİŞİMİNE ETKİSİ: MODIGLIANI-MILLER TEOREMİ

Türk ekonomisine bakıldığında firmaların kısa vadeli borçlanma oranlarının arttığı, buna karşılık firmaların hisse senedi fiyatlarında da artış olduğu gözlenmektedir. Bu çalışmanın amacı, İMKB ilk 100 endeksini oluşturan firmaların kısa vadeli borçlanma ile hisse senedi fiyatlarındaki artışın ilişkili olup olmadığını ölçmektir. Bu aynı zamanda Modigliani – Miller (M-M) teoreminin de geçerliliğinin test edilmesi anlamına gelmektedir. Doğrusal ve logit modeller yardımıyla yapılan analizler sonucunda M-M teoreminin Türkiye için geçerli olmadığı ortaya çıkmıştır.

Anahtar Kelimeler:

Modigliani-Miller teoremi, Logit analiz

THE EFFECT OF FIRMS’ SHORT RUN DEPT ON THE PRICE VARIATION OF ASSETS THE MODIGLIANI-MILLER THEORY

It has been seen that the firms increase their short-term debt rates in Turkish economy. However, the stock value of the firms continue to increase in Istanbul Stock Exchange (ISE) as well. The aim of this study is to measure whether there is a relationship between the short-term debt rate of the firms and the ISE 100 Index. This kind of an analysis also is also considered as a test for Modigliani-Miller Theorem. Result of article , M-M Theorem did not valid for Turkey.

Keywords:

Modigliani-Miller theorem, Logit analysis.,

PDF

___

BAILEY, R.E., (2007), “Corporate Finance: The Modigliani-Miller Theorems”, Economics of Financial Markets, http://courses.essex.ac. uk/EC/EC372/ec372mm.pdf .
BELHAJ M., D. BERTRAND, (2006), “Optimal Investment under Credit Constraint” Gremaq University Working Paper.
BLANCHARD O.J ve S.FISHER, (2000), Lectures on Macroeconomics, The Mit Press.
CAN, Yeşim, (2006), Türk İmalat Sanayi’nin Finansmanında Banka Kredilerinin Rolü: Modigliani-Miller Teoremi , Muğla Üni. Sos.Bil. Ens. Yayınlanmammış Y. Lisans Tezi.
CLAUS I. ve A. GRIMES, (2003), “Asymetric Information, Financial Intermediation and the Monetary Transmission mechanism: A Critical Review”, New Zealand Treasury Working Paper, No. 03/19
CUNHA A., (2006), “Implications of the M-M Theorem fort he study of excahange rate regimes”, IBMEC Economics Discussion Papers, No. 2006-03.
COHEN,R. (2004), “An Implications of the Modigliani-Miller Capital Structuring Theorems on The Relation Between Equity and Debt”, www.rdcohen.50megs.com/MMabstract.pdf.
DURUKAN, B. (1997), Hisse Senetleri İMKB’de İşlem Gören Firmaların Sermaye Yapısı Üzerine Bir Araştırma: 1990-1995”, İMKB Dergisi, 1(3).
GIESECKE K. Ve L. GOLDBERG, (2004), In Search of Modigliani-Miller Economy”, Journal of Investment Management, 2(3).
GOTTARDI P. (1995), “An Analysis of the Conditions fort he Volidiy M-M with Incomplete Markets”, Economic Theory, 5(2).
KİBRİTÇİOĞLU, A. (1996), Uluslar arası makro iktisat, Ankara üniversitesi SBF Yayını: 201.
MODIGLIANI, F. ve M. MILLER (1963), “Corporate Income Taxes and The Cost of Capital: A Corection”, The American Economic Review, 3(48).
MODIGLIANI, F. ve M. MILLER (1958), “The Cost of Capital, Corporation Finance and Theory of Investment”, The American Economic Review,3(53).
PAGANO, M. (2005) “The Modigliani-Miller Theorems,A Cornerstone of Finance”, CSEF, WP: 139.
RAMANATAN, R. (1998), Introductory Econometrics Whith Applicatıons, The Dryden Press, Fourt Edition.
STIGLITZ J. (1969), “A Re-Examination of the Modigliani-Miller Theorem”, Review of Economics and Statistics, 59.
TAKEKUMA, S. I. (2005), “Rational Expectations and the Modigliani-Miller Theorem”, “http://repository.kulib.kyoto-u.ac.jp/dspace/bitstream /2433/47593/1/1443-4.pdf)
TCMB (2001), Sektör Bilânçoları
TCMB (2003), Sektör Bilânçoları
TCMB (2006), Sektör Bilânçoları
TCMB, (2001), Para Politikası Raporları,
TUSİAD, (2005), Bankacılık ve Reel Sektör ilişlilerinin Geliştirilmesine Yönelik Öneriler, 2005 Yılı Raporu.