Borsa Birleşmelerinin Endeksler Üzerine Etkisi: Nasdaq Omx Örneği

Amaç – Bu çalışmanın amacı, Nasdaq OMX bünyesinde yer alan Kuzey Avrupa borsalarının ana endeksleri arasındaki ilişkiyi keşfetmektir. Aynı çatı altında faaliyet gösteren farklı ülke borsaları arasındaki ilişki yatırımcılara portföy riskini kontrol edebilme açısından yol gösterecektir. Yöntem – Bu amaçla, çalışmada veri seti olarak 05.11.2013-10.10.2018 tarihleri arasındaki günlük piyasa kapanış verileri kullanılmıştır. Nasdaq grubuna bağlı olarak faaliyet gösteren borsalara ait 8 ayrı ülkenin ana endeksleri, NordicALL40 ve Baltic10 grup endeksleri analizde yer alan endekslerdir. Çalışmada öncelikle serilerin yapısal kırılmalarını dikkate alan Lee Strazicich birim kök testi uygulanmıştır. Ardından optimal gecikme uzunluğu belirlenmiştir ve daha sonra değişkenler arasında herhangi bir nedensellik olup olmadığını ve ilişkinin yönünü belirlemek için Toda-Yamamoto Modeli uygulanmıştır. Bulgular – Sonuçta, Baltic10 endeksinden NordicALL40 endeksine doğru bir nedensellik ilişkisi söz konusudur. Ayrıca Oslo20 endeksi hem NordicALL40 hem de Baltic10 endekslerinden etkilenmektedir. Tartışma – Aynı coğrafyada yer alan borsaların birbirleriyle etkileşim içinde olması bu çalışmanın bulgularından biridir. Benzer durumdaki diğer borsalar açısından da bu durumun mevcut olup olmadığı yapılacak yeni araştırmalarla ortaya konabilir.

The Impact of Stock Market Integration on Indices: Nasdaq Omx Case

Purpose – The aim of this study is to explore the relationship between the main indices of Northern European stock exchanges within Nasdaq OMX. The relationship between the stock exchanges of different countries operating under the same roof will guide investors to control portfolio risk. Design/methodology/approach – For this purpose, daily market closing data between 05.11.2013- 10.10.2018 was used as data set in the study. The main indices of the 8 different countries, NordicALL40 and Baltic10 group indices belonging to the Nasdaq group are listed in the analysis. In the study, Lee Strazicich unit root test, which takes into account the structural breaks of the series, was applied. The optimal lag length was then determined and then the Toda-Yamamoto Model was applied to determine if there was any causality between the variables and the direction of the relationship. Findings – As a result, there is a causal relationship from the Baltic10 index to the NordicALL40 index. The Oslo20 index is also influenced by both NordicALL40 and Baltic10 indices. Discussion – Located in the same region of the stock market in fact interact with each other, it was one of the findings of this study. Whether this is the case for other stock exchanges in a similar situation can be revealed with new researches to be conducted.

PDF

___

Akel, V. (2015), Kırılgan Beşli Ülkelerinin Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki Eşbütünleşme Analizi, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 11(24), 75-96.
Alvi A.M., Chughtai S.H., Haq U.A.,(2015) Co-Movement of Pakistan Stock Market with the Stock Markets of Major Developed Countries which have Portfolio Investment in Pakistan, Management Studies and Economic Systems (MSES), 2 (1), 347-360, Summer 2015
Angelovska Julijana, (2017), Long and Short-Term Dynamic Relationship between Macedonian and Croatian Stock Markets, Zagreb International Review of Economics & Business, Vol. 20, No. 2, pp. 11-20, DOI: 10.1515/zireb-2017-0014
Bağdigen, M. ve Beşer, B. (2009), Ekonomik Büyüme ile Kamu Harcamaları Arasındaki Nedensellik İlişkisinin Wagner Tezi Kapsamında Bir Analizi: Türkiye Örneği. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 5(9), 1–17.
Bekaert, G. and Campbell, R.H. (1995), Time-varying world market integration, The Journal of Finance, Vol. 50 No. 2, pp. 403-44. Bloomberg, https://www.bloomberg.com/research/stocks/private/snapshot.asp?privcapId=671762 (Erişim Tarihi 3 Aralık 2018)
Boujir, A. and Lahrech, A. (2008), Morocco & US equity markets linkage after FTA signature–implications for international portfolio diversification, International Research Journal of Finance and Economics, Vol. 21, pp. 112-23.
Bozkurt, H. Y. (2013), Zaman Serileri Analizi, Bursa: Ekin Basım Yayın Dağıtım,
Bulut, Ş.ve Özdemir A. (2014), İstanbul Menkul Kıymetler Borsası ve Dow Jones Industrial Arasındaki İlişki: Eşbütünleşme Analizi. Yönetim ve Ekonomi: Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 19 (1), 211-224. Retrieved from http://dergipark.gov.tr/yonveek/issue/13696/165768
Chan Kam C., Gup Benton E., Shiun Pan Ming, (2003), International Stock Market Efficiency and Integration: A Study of Eighteen Nations, Journal of Business Finance & Accounting, 24(6), July 1997, 0306-686X
Chittedi, K. R. (2009). Global stock markets development and integration: With special reference to BRIC countries https://mpra.ub.uni-muenchen.de/18602/1/MPRA_paper_18602.pdf
Choudhry, T. (1996), Interdependence of stock markets: evidence from Europe during the 1920s and 1930s, Applied Financial Economics, Vol. 6 No. 3, pp. 243-9.
Choudhry, Taufiq & Lu, Lin & Peng, Ke, 2007. Common stochastic trends among Far East stock prices: Effects of the Asian financial crisis, International Review of Financial Analysis, Elsevier, vol. 16(3), pages 242- 261.
Çelik, İ. (2011), Vadeli İşlem Piyasasında Fiyat Keşfi: İzmir Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsasında Ampirik Bir Uygulama. Isparta: Süleyman Demirel Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Anabilim Dalı / Muhasebe Finansman Bilim Dalı (Doktora Tezi) .
Çelik, T.ve Boztosun D. (2010), Türkiye Borsası ile Asya Ülkeleri Borsaları Arasındaki Entegrasyon İlişkisi. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 0 (36), 57-71.
Giles, D. (1997), Causality Between the Measured and Underground Economies in New Zealand. Applied Economics Letters, 4(1), 63-67.
Gilmore, C., Lucey, B.M., McManus,G M., (2005). The Dynamics of Central European Equity Market
Comovements, The Quarterly Review of Economics and Finance, 48 (2008) 605–622
Gözbaşı, O. (2010), İMKB ile Gelişmekte Olan Ülkelerin Hisse Senedi Piyasalarının Etkileşimi: Eşbütünleşme ve Nedensellik Yaklaşımı. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, (35), 99-118.
Hamao, Y., Masulis, R.W. and Ng, V. (1990), Correlation in price changes and volatility across international stock markets, The Review of Financial Studies, Vol. 3 No. 2, pp. 281-307.
Hatırlı, S. A., Öztürk, E., Aktaş, A. R. (2008), Fındık Piyasasında Fiyat Geçirgenliğinin Analizi. Akdeniz Üniversitesi Ziraat Fakültesi Dergisi, 21(1), 139–143.
Iqbal A., Khalid N., Rafiq S. (2011), Dynamic Interrelationship among the Stock Markets of India, Pakistan and United States, International Journal of Human and Social Sciences 6:1 2011
Jeon, B.N. and Chiang, T.C. (1991), A system of stock prices in world stock exchange: common stochastic trends for 1975-1990, Journal of Economics and Business, Vol. 43, pp. 329-38.
Kalhoro, M. R., Oad Rajput, S. K. ve Suleman, T. (2019). Dynamic Linkages Between Economic Policy Uncertainty and Stock Market Interdependence: Empirical Evidence From SAARC Region. SSRN Electronic Journal. doi:10.2139/ssrn.3554227
Kılıç, R. ve Dilber, C. (2017), Türkiye ve BRICS Ülkelerinin Finansal Piyasaları Arasındaki İlişkinin Kantil Regresyon Yöntemi İle İncelenmesi, Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, 5(48), 331-342.
Lee, J. ve Strazizich, M.C. (2004), Minimum LM Unit Root Test with One Structural Break. Appalachian State University Working Papers, 4(17), 1- 15.
Lee, J.ve Strazizich, M. (2003), Minimum Lagrange Multiplier Unit Root Test with Two Structural Break, Review of Economics and Statistics, 85, 1082-1089.
Lumsdaıne, R.L. ve Papell, D.H. (1997). Multiple Trend Breaks and The Unit Root Hypothesis. The Review of Economics and Statistics,79(2),212- 218.
Lütkepohl , H. (1991), Introduction to Multiple Time Series Analysis, Berlin Heidelberg: Springer.
Mavrotas, G. ve Kelly, R. (2001), Old wine in new bottles: Testing causality between savings and growth. The Manchester School, 69, 97–105. doi:10.1111/1467-9957.69.s1.6
Mohanasundaram, T. ve Karthikeyan, P. Cointegration and stock market interdependence: Evidence from South Africa, India and the USA. S. Afr. j. econ. manag. sci. [online]. 2015, vol.18, n.4 [cited 2019-09- 11], pp.475-485. Available from: . ISSN 2222-3436. http://dx.doi.org/10.17159/2222-3436/2015/V18N4A3.
Nasdaq, https://business.nasdaq.com/discover (Erişim Tarihi 3 Aralık 2018) Öner H. (2018), Kırılgan Beşli Ülkelerin Borsa Endeksleri Arasında Nedensellik İlişkisi: Ampirik Bir Analiz. İktisat Politikası Araştırmaları Dergisi, 5 (2), 152-166. Retrieved from http://dergipark.gov.tr/iuipad/issue/38690/428640
Perron, P. (1989), The Great Crash, the Oil Price Shock, and the Unit Root Hypothesis, Econometrica,57(6),1361-1401.
Pietrzak, M. B., Fałdziński, M., Balcerzak, A. P., Meluzín, T., Zinecker, M. (2017), Short-term Shocks and Long-term Relationships of Interdependencies Among Central European Capital Markets, Economics and Sociology, Vol. 10, No. 1, pp. 61-77. DOI: 10.14254/2071-789X.2017/10-1/5
Sharma, A. ve Seth, N. (2012). Literature review of stock market integration: A global perspective. Qualitative Research in Financial Markets, 4(1), 84-122. doi:10.1108/17554171211213568
Siami-Namini, S. (2017), Granger Causality Between Exchange Rate and Stock Price: A Toda Yamamoto Approach. International Journal of Economics and Financial Issues, 7(4), 603-607.
Sriram P. (2017), An Empirical Study on the Interdependence among Stock Market, Commodities Market and Foreign Exchange Market, IOSR Journal of Economics and Finance (IOSR-JEF) e-ISSN: 2321-5933, p-ISSN: 2321-5925.8(4), (Jul.– Aug.2017), 01-07.
Toda, H., & Yamamoto, T. (1995), Statistical inference in vector autoregressions with possibly integrated processes. Journal of Econometrics, 66, 225-250.
Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği,(2011), Dünyada Borsa Şirketleşmeleri, Satın Alma Ve Birleşmeleri https://www.tspb.org.tr/wp-content/uploads/2015/06/AIM_Yayin_ve_Raporlar_Arastirma_Raporlari_Borsa_Sirketlestirmeleri.pdf
Tweneboah, G., Junior, P. O. ve Oseifuah, E. K. (2019). Integration of Major African Stock Markets: Evidence From Multi-Scale Wavelets Correlation, Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 23(6), 15.
Verma, A., & Joseph T, T. (2019). The Causal Relationship between the Stock Indices of Western Bloc Countries: A Case on Belgium and France. Ushus Journal of Business Management, 18(3), 25-38. https://doi.org/10.12725/ujbm.48.3 Wikipedia, https://tr.wikipedia.org/wiki/NASDAQ (Erişim Tarihi: 3 Aralık 2018)
Worthington, A. C. ve Higgs, H.(2007), Assessing financial integration in European Union equity markets, 1990-2006: Panel unit root and multivariate cointegration and causality evidence 2007. University of Wollongong, School of Accounting and Finance Working Paper Series No. 07/10, 2007 http://ro.uow.edu.au/commpapers/338
Wu, K., Zhu, J., Xu, M. ve Yang, L. (2020). Can crude oil drive the co-movement in the international stock market? Evidence from partial wavelet coherence analysis. The North American Journal of Economics and Finance, 53, 101194. doi:10.1016/j.najef.2020.101194
Yılancı, V. (2009), Yapısal Kırılmalar Altında Türkiye İçin İşsizlik Histerisinin Sınanması. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 10(2), 324-335.
Yıldız A ve Aksoy E. (2013), Morgan Stanley Gelişmekte Olan Borsa Endeksi ile BIST Endeksi Arasındaki Eşbütünleşme İlişkisinin Analiz Edilmesi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 28 (1), 1-23. Retrieved from http://dergipark.gov.tr/atauniiibd/issue/2712/35913
Yılmaz, H. (2018), Türkiye’de Sağlık Harcamalarının Makroekonomik Değişkenler Üzerindeki Etkileri. Aydın: (Yüksek Lisans Tezi), T.C Aydın Adnan Menderes Üniversitesi, SBE, İktisat Anabilimdalı.
Zivot, E. ve Andrews, D. (1992), Further Evidence On The Great Crash, The Oil Price Shock, and The Unit Root Hypothesis. Journal of Business & Economic Statistics, 10(3), 251-270.