Stokastik Baskınlık Testi İle Oluşturulmuş BIST-30 Portföylerinin Performansının Değerlendirilmesi
Bu çalışmada, ikinci dereceden stokastik baskınlık testi ile Türkiye’deki BIST-30 endeksinden oluşturulan portföylerin performansları; eşit ağırlıklandırma, getiri maksimizasyonu, risk minimizasyonu, Sharpe oranı maksimizasyonu, Treynor oranı maksimizasyonu ve Jensen Alfası maksimizasyonu yöntemleri kullanılarak karşılaştırılmaktadır. Çalışmada, 01.01.2013–31.12.2015 dönemini kapsayan, günlük hisse senedi piyasa endeksi kapanış verileri kullanılarak ikinci dereceden stokastik baskınlık testi ile portföyler oluşturulmuştur. BIST-30 endeksi günlük getirilere göre incelendiğinde, endeks etkin çıkmamaktadır. Etkin çıkan hisseler ARCLK, BIMAS, EREGL, FROTO, KCHOL, OTKAR, PETKM, TAVHL, TCELL, TOASO, TUPRS ve ULKER olmuştur. Buna ek olarak sadece domine edilen hisseler ise DOAS ve KOZAL olmuştur. Daha sonra, ek bir inceleme olarak 2013, 2014 ve 2015 yılları iki yarıyıla bölünerek günlük getirilere ikinci dereceden stokastik baskınlık testi uygulanmıştır. Burada neredeyse her yarıyılda etkin çıkan hisseler birbirlerinden farklıdır. Bunun BIST-30 endeksinin etkin olmayışından ve ekonomideki sürekli değişkenlikten kaynaklandığı düşünülmektedir.
In this paper, performances of the second order stochastic dominance test constructed portfolios from BIST-30 index are evaluated and compared by using equal weight, return maximization, risk minimization, Sharpe ratio maximization, Treynor ratio maximization and Jensen Alpha maximization methods. In this study, daily stock returns of BIST-30 index from 01.01.2013 to 31.12.2015 are computed by using the closing values. Efficient stocks are found as ARCLK, BIMAS, EREGL, FROTO, KCHOL, OTKAR, PETKM, TAVHL, TCELL, TOASO, TUPRS and ULKER. Additionally, the only dominated stocks are DOAS and KOZAL. As an additional research, 2013, 2014 and 2015 are split into two 6-months terms and the stochastic dominance test is applied on these 6-months terms. According to these results, efficient stocks differ time to time. It's reason is the inefficiency of the BIST-30 index and the continuous instability of the economy.
___
- AL-KHAZALI, Osamah, Hooi Hooi LEAN ve Anis SAMET; (2013), “Do Islamic stock indexes outperform cenventional stock indexes? A stochastic dominance approach”, Pasific-Basin Finance Journal, 28, pp. 29-46.
- BRANDA, Martin ve Milos KOPA; (2012), “DEA-Risk Efficiency and Stochastic Dominance Efficiency of Stock Indexes”, Czech Journal of Economics and Finance, 62(2), pp. 106-124.
- BRANDA, Martin ve Milos KOPA; (2013), On relations between DEA-risk models and stochastic dominance efficiency tests, Springer-Verlag, Berlin Heidelberg.
- DENTCHEVA, Darinka ve Andrzej RUSZCYNSKI; (2006), “Portfolio optimization with stochastic dominance constraints”, Journal of Banking&Finance, 30(2), pp. 433-451.
- FABIAN, Csaba I., Gautam MITRA, Diana ROMAN ve Victor ZVEROVICH; (2011), “An enhanced model for portfolio choice with SSD criteria: a constructive approach”, Quantitative Finance, 11(10), pp. 1525-1534.
- GÜRAN, Celal B. ve Oktay TAS; (2013). “Second order stochastic dominance efficiency test of a portfolio”, IISRO Conference, Dubai.
- MARKOWITZ, Harry M.; (1952), “Portfolio Selection”, The Journal of Finance, Blackwell Publishing, 7(1), pp. 77-91.
- HADAR, Josef ve William R. RUSSELL; (1969), “Rules for ordering uncertain prospects”, The American Economic Review, pp. 25-34.
- HANOCH, Giora ve Haim LEVY; (1969), “The efficiency analysis of choices involving risk”, The Review of Economic Studies, 36(3), pp. 335-346.
- JAVANMARDI, Leili ve Yuri LAWRYSHYN; (2012), “Portfolio selection as a function of risk aversion degree: An empirical study”, International Research Journal of Applied Finance, 3(12), pp. 1748-1766.
- KOPA, Milos ve Thierry POST; (2009), “A portfolio optimality test based on the first-order stochastic dominance criterion”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 44(5), pp. 1103- 1124.
- LEVY, Haim; (2006), Stochastic Dominance: Investment Decision Making under Uncertainty, Second edition, New York, Springer Science.
- ROMAN, Diana, Ken DARBY-DOWMAN ve Gautam MITRA; (2006), “Portfolio construction based on stochastic dominance and target return distributions”, Mathematical Programming, 108(2-3), pp. 541-569.
- ROMAN, Diana, Gautam MITRA ve Victor ZVEROVICH; (2013), “Enhanced indexation based on second-order stochastic dominance”, European Journal of Operational Research, 228, pp. 273- 281.
- TAS, Oktay, Celal B. GURAN ve Umut UGURLU; (2014), “Second Order Stochastic Dominance Portfolio Efficiency by Changing Data Frequency: An application in ten different country indexes”, 13. Eurasia Business and Economics Society (EBES) Conference, Istanbul Bilgi University, Istanbul, Turkey.
- TAS, Oktay, Farshad M. BARJIOUGH ve Umut UGURLU; (2015), “A Test of Second-order Stochastic Dominance with Different Weighting Methods: Evidence from BIST-30 and DJIA”, Journal of Business Economics and Finance, 4(4), pp. 723-731.
- TAS, Oktay, Kaya TOKMAKCIOGLU, Umut UGURLU ve Murat ISIKER; (2016), “Comparison of ethical and conventional portfolios with second-order stochastic dominance efficiency test”, International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 9(4), pp. 492- 511.
- TSETLIN, Ilia, Robert L. WINKLER, Rachel J. HUANG ve Larry Y. TZENG; (2015), “Generalized almost stochastic dominance”, Operations Research, 63(2), pp. 363-377.
- UGURLU, Umut, Oktay TAS, Celal B. GURAN ve Aysun GURAN; (2018), “SSD Efficiency at Multiple Data Frequencies: Application on the OECD Countries”, Prague Economic Papers, 27(2), pp. 169-195.
- ISSN: 1307-7112
- Yayın Aralığı: Yılda 4 Sayı
- Başlangıç: 1963
- Yayıncı: İSTANBUL OKAN ÜNİVERSİTESİ
Sayıdaki Diğer Makaleler
Yeni Ekonomik Coğrafya Ekosistemi ve Akış Diyagramları
ELİF TUNALI ÇALIŞKAN, AYTEN AYŞEN KAYA
Stokastik Baskınlık Testi İle Oluşturulmuş BIST-30 Portföylerinin Performansının Değerlendirilmesi
OKTAY TAŞ, UMUT UĞURLU, Kutlay URUN
Kamu Nakit Yönetiminin Modernizasyon Sürecine Teorik Yaklaşım