Reel Döviz Kuru Hareketlerinin Firma Performansına Etkisi: Türk Firmaları Üzerine Ampirik Bir Çalışma

Bu çalışmada, döviz kuru, firmaların yaratmış olduğu katma değer ve sermaye/emek oranı ile firmaların yurt içi satışları, ihracatları, toplam satışları ve karlılıkları arasındaki uzun dönemli ilişki, 1993-2009 yılları için, ekonometrik modellerle araştırılmıştır. Çalışmada elde edilen bulguları şöyle sıralamak mümkündür: Durbin-Hausman eşbütünleşme testine göre değişkenler arasında uzun dönemli bir ilişki mevcuttur. Common Correlated Effect (CCE) uzun dönemli katsayı tahmincisi ile elde edilen uzun dönemli katsayı tahminlerine göre döviz kurundaki artış ihracatı ve toplam satışları olumsuz etkilemekte iken firmalar tarafından yaratılan katma değer artışı ihracatı, yurtiçi satışları, toplam satışları ve karlılığı pozitif etkilemektedir. Son olarak sermaye/emek oranındaki artışın ise karlılığı pozitif etkilediği belirlenmiştir.

The Impact of Real Exchange Movements on Firm Performance: An Empirical Study on Turkish Firms

The main purpose of this study is to examine the long term relationship between the real exchange rate, added value created by the firms, capital-labor ratio and firms’ domestic sales, exports, total sales and profitability for the 1993-2009 period by using econometric methods. The findings obtained in this study can be listed as follows: According to Durbin-Hausman Cointegration Test, there is a long-term relationship between variables. The results which obtained from the Common Correlated Effect (CCE) estimator indicate that an increase in the exchange rate has negative impact on exports and total sales, while an increase in added value created by the firms has positive effects on exports, domestic sales, total sales and profitability. Finally, it is observed that an increase in capital-labor ratio has positive effects on profitability.

___

  • Asteriou, D. ve Hall, S.G. (2007). Applied Econometrics: A Modern Approach Using Eviews and Microfit Revisited Edition. Newyork: Palgrave Macmillan.
  • Acaravcı, A. ve Öztürk, İ. (2003). Döviz Kurundaki Değişkenliğin Türkiye İhracatı Üzerine Etkisi: Ampirik Bir Çalışma. Review of Social, Economic & Business Studies, 2(4), 197-206.
  • Baggs, J., Beaulieu, E. ve Fung, L. (2010). Are Service Firms Affected by Exchange Rate Movements?. Review of Income and Wealth, 56(1), 156- 176.
  • Baum, C.F., Çağlayan, M. ve Barkoulas, J.T. (2001). Exchange Rate Uncertainty and Firm Profitability. Journal of Macroeconomics, Fall, 23(4), 565-576.
  • Breusch, T.S. ve Pagan, A.R. (1980). The Lagrange Multiplier Test and Its Applications to Model Specification in Econometrics. Journal of The Rewiev of Economic, 47(6), 239-253.
  • Chamberlain, S., Howe, J.S. ve Popper, H. (1997). The Exchange Rate Exposure of U.S. and Japanese Banking Institutions. Journal of Banking and Finance, 21, 871-892.
  • Cheunga, Y.W. ve Senguptab, R. (2013). Impact of Exchange Rate Movements on Exports: An Analysis of Indian non-Financial Sector Firms. Journal of International Money and Finance, 39, 231-245.
  • Chudik, A. ve Pesaran, M.H. (2013). Common Correlated Effects Estimation of Heterogeneous Dynamic Panel Data Models with Weakly Exogenous Regressors. Federal Reserve Bank of Dallas Globalization and Monetary Policy Institute, Working Paper No. 146, Dallas.
  • Doidge, C., Griffin, J. ve Williamson, R. (2006). Measuring the Economic Importance of Exchange Rate Exposure. Journal of Empirical Finance, 13(4), 550-576.
  • Doukas, J., Hall, P.H. ve Lang, L.H.P. (1999). Pricing of Currency Risk in Japan. Journal of Banking and Finance, 23, 1-20.
  • Erataş, F. ve Başçı, H.N. (2013). Dış Borç ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Yükselen Piyasa Ekonomileri Örneği. Marmara Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 35(2), 207-230.
  • Forbes, K.J. (2002). How Do Large Depreciations Affect Firm Performance?. NBER Working Paper No. 9095.
  • Fung, L. ve Tan, L.J. (2009). The Impact of Real Exchange Rate Movements on Firm Performance: A Case Study of Taiwanese Manufacturing Firms. Japan and the World Economy, 21, 85–96.
  • He, J. ve Ng, L.K. (1998). Foreign Exchange Exposure of Japanese Multinational Corporations. Journal of Finance, 53, 733-753.
  • Hillier, B. (1991). The Macroeconomic Debate: Models of the Closed and Open Economy, Oxford: Blackwell.
  • Jorion, P. (1990). The Exchange Rate Exposure of U.S. Multinationals. The Journal of Business, 63, 331-345.
  • Kao, C. (1999), Spurious Regression and Residual-Based Tests for Cointegration in Panel Data. Journal of Econometrics, 90, 1-44.
  • Kıymaz, H. (2003). Estimation of Foreign Exchange Exposure: An Emerging Market Application. Journal of Multinational Financial Management, 13, 71-84.
  • Kizil, C. ve Erdal, F. (2012). Sektörel Reel Döviz Kurunun Firma Performansına Etkisi, Türkiye Ekonomi Kurumu Uluslararası Ekonomi Konferansı, TÜRKİYE.
  • Krugman, P. (1979). Increasing Returns, Monopolistic Competition, and International Trade. Journal of International Economics, 9, 469–479.
  • Koçak, S. (2006). Döviz Kurundaki Değişikliklerin Ekonomik Etkileri. Yayınlanmış Yüksek Lisans Tezi, Kahramanmaraş: Sütçü İmam Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
  • Mutluay, A.H. ve Turaboğlu, T.T. (2013). Döviz Kuru Değişimlerinin Firma Performansına Etkileri: Türkiye Örneği. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 7 (1), 59-78.
  • Nazlıoğlu, Ş. (2010). Makro İktisat Politikalarının Tarım Sektörü Üzerindeki Etkileri: Gelişmiş Ve Gelişmekte Olan Ülkeler İçin Bir Karşılaştırma, Yayınlanmış Doktora Tezi, Kayseri: Erciyes Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
  • Nazlıoglu, S., Lebe, F. ve Kayhan, S. (2011). Nuclear Energy Consumption and Economic Growth in OECD Countries: Cross-Sectionally Dependent Heterogeneous Panel Causality Analysis. Energy Policy, 39, 6615-6621.
  • Nydahl, S. (1999). Exchange Rate Exposure, Foreign Involvement, and Currency Hedging of Firms: Some Swedish Evidence. European Financial Management, 5, 241-257.
  • Pedroni, P. (1999). Critical values for Cointegratıon Tests in Heterogeneous Panels with Multiple Regressors. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, Special Issue 0305-9049.
  • Pedroni, P. (2001). Purchasing Power Parity Tests in Cointegrated Panels. Review of Economics and Statistics, 83, 727-931.
  • Pedroni, P. (2004). Panel Cointegration, Asymptotic and Finite Sample Properties of Pooled Time Series Tests with an Application to the Purchasing Power Parity Hypothesis. Econometric Theory, 20,597-625.
  • Pesaran, M.H. (2007). A Simple Panel Unit Root Test in the Presence of CrossSection Dependence. Journal of Applied Econometrics, 22, 265–312.
  • Pesaran, M.H. (2006). Estimation and Inference in Large Heterogeneous Panels with a Multifactor Error Structure. Journal of Econometrica, 74, 967–1012.
  • Pesaran, M.H. (2004). General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels. Journal of Applied Econometrics, 20, 264-309.
  • Solano, P.M. (2000). Foreign Exchange Exposure on the Spanish Stock Market: Sources of Risk and Hedging. Lancaster University Accounting & Finance, 98, 12-18.
  • Tunaboylu, A.N. (2008). Döviz Kuru Riski ve Firma Değeri ile İlişkisi: İMKB Şirketleri Üzerine Bir Uygulama. Yayınlanmış Doktora Tezi, Ankara: Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
  • Westerlund, J. (2007). Panel Cointegration Tests of the Fisher Effect. Journal of Applied Econometrics, 23, 193-223.
  • Yerdelen. F.T. (2013). Panel Veri Ekonometrisi. 2. Baskı, İstanbul: Beta.
  • Yucel, T. ve Kurt, G. (2003). Foreign Exchange Rate Sensitivity and Stock Price: Estimating Economic Exposure of Turkish Firms. Madrid: European Trade Study Group.
Çankırı Karatekin Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi-Cover
  • ISSN: 1308-5549
  • Başlangıç: 2011
  • Yayıncı: Çankırı Karatekin Üniversitesi