MERKEZ BANKASI DÖVİZ REZERVLERİNİN SOSYAL MALİYETİ

1990’lı yıllar gelişmekte olan ülkelerin birçoğunun derin finansal krizlerle karşı karşıya kaldığı bir on yıl oldu. Bu finansal krizlere karşı gelişmekte olan ülkeler döviz rezervlerini artırarak tepki verdiler. Ancak döviz rezervlerindeki artış iktisat yazınında ve pratiğinde finansal kriz riskini azaltmak için yeterli görülen düzeylerin çok üstüne çıktı. Dış borçların maliyeti ile döviz rezervlerinin maliyeti arasındaki fark iyimser bir tahmin ile gelişmekte olan ülkelere gayri safi yurtiçi hasılalarının %1 civarında bir gelir kaybına neden olmaktadır. Benzer gözlemler Türkiye içinde doğrudur. Ancak, gelişmekte olan ülkeler ve Türkiye’nin kısa vadeli borçlarını azaltmak yerine neden döviz biriktirmeyi tercih ettiği sorusu tatmin edici bir cevap bulamamaktadır.

Anahtar Kelimeler:

Döviz Rezervi, Sosyal Maliyet

MERKEZ BANKASI DÖVİZ REZERVLERİNİN SOSYAL MALİYETİ Doç.Dr.İsmail AYDOĞUŞ, Yrd.Doç.Dr.Harun ÖZTÜRKLER

PDF

___

AIZENMAN, J. ve J. LEE (2005), “International Reserves Precautionary vs. Mercantilist Views, Theory and Evidence”, IMF Working Paper WP/05/198.

BERG, A. ve C. PATT<LLO (1999), “Are Currency Crisis Predictable? A Test”, IMF Staff Papers 46 (2).

BERG, A., E. BORENSZTE<N, J. M. M<LES<-FERRETT<, ve C. PATT<LLO (1999), “Anticipating Balance of Payments Crises–The Role of Early Warning Systems”, IMF Occasional Paper 186.

CABALLERO, R. ve A. KR<SHNAMURTHY (1999), “Emerging Market Crises: An Asset Markets Perspective”, NBER Working Papers 6843.

CABALLERO, R. ve A. KR<SHNAMURTHY (2000), “International Liquidity Management: Sterilization Policy in Illiquid Financial Markets”, NBER Working Paper 7740.

CABALLERO, R. ve A. KR<SHNAMURTHY (2001), “A "Vertical" Analysis of Crises and Intervention: Fear of Floating and Ex- ante Problems”, NBER Working Papers 8428.

CALVO, G., 1998, “Capital Flows and Capital-Market Crises: The Simple Economics of Sudden Stops,” Journal of Applied Economics (November).

CHANG, R. ve A. VELASCO. (1999) "Liquidity Crises in Emerging Markets: Theory and Policy," NBER/Macroeconomics Annual, 1999, s. 11-57.

EDWARDS, S. (2004), “Thirty Years of Current Account Imbalances, Current Account Reversals, and Sudden Stops,” Staff Papers, International Monetary Fund, Vol. 51, Special Issue.

FRENKEL, J. ve JOVANOV<CH, B. (1981). Optimal international reserves: a stochastic framework. Economic Journal 91, s. 507–14.

FRANKEL, J. ve A. ROSE (1996), “Currency crashes in emerging markets: An empirical treatment” Journal of International Economics 41(3), pp. 351-366.

GENBERG, H, R. Mccauley, Y. C. PARK ve A. PERSAUD (2005), “Official Reserves and Currency Management in Asia: Myth, Reality and the Future,” Geneva Reports on the World Economy (London, U.K.: Center for Economic Policy Research).

GREENSPAN, A. (1999), “Currency Reserves and Debt”, Remarks Before the World Bank Conference on Recent Trends in Reserves Management, Washington, D.C. (April 29).

JEANNE, O. and C. WYPLOSZ (2001) “The International Lender of Last Resort: How Large is Large Enough?”, NBER Working Paper 8381

PRASAD, E., ve S-J WE<, 2005, “The Chinese Approach to Capital Inflows: Patterns and Possible Explanations,” IMF Working Paper 05/79 (Washington: International Monetary Fund).

RODR<K, D. (2006), “The Social Cost of Foreign Exchange Reserves”, NBER Working Paper W11952.

SACH, J., A. TORNELL ve A. VELASCO (1996) “Financial Crisis in Emerging Markets: The Lessons from 1995” Brookings Papers on Economic Activity 1. Brookings Institution.