Bekir ELMAS, Hakan Yılmaz, Selçuk YALÇIN

FİRMA DEĞERLEMESİNDE İNDİRGENMİŞ NAKİT AKIMLARI YÖNTEMİNİN KULLANIMI: BIST BİLİŞİM ENDEKSİNDE YER ALAN FİRMALAR ÜZERİNDE BİR UYGULAMA

Öz Bu çalışmada, BIST bilişim sektöründe yer alan iki önemli firmanın şirket değerleme yöntemlerinden biri olan indirgenmiş nakit akımları yöntemine göre değerlemesi yapılmıştır. Firmalar indirgenmiş nakit akımları yöntemine göre değerlenirken, firmaya göre nakit akımları ve öz sermayeye göre nakit akımları olmak üzere iki yöntem kullanılmıştır. Bu çalışma bahsedilen yöntemlerin BIST bilişim sektörü üzerinde anlamlı ve uygulanabilir sonuçlar verip vermediğini araştırmak amacıyla yapılmıştır. Yapılan çalışmalar sonucunda, öz sermayeye göre indirgenmiş nakit akımları yönteminin, firmaya göre indirgenmiş nakit akımları yöntemine göre daha tutarlı sonuçlar verdiği tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler:

Firma Değerlemesi, Bilişim Sektörü, Nakit Akımları Yöntemi

PDF

___

Alkan G.İ ve Demireli E. (2007), “Türkiye’de Kullanılan Bazı Şirket Değerleme Yöntemleri Ve Bir Uygulama”, Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 9(2),ss.27 39.
Arumugam, Thevy. (2007), An Analysis of Discounted Cash Flow Approach to Business Valuation in Sri Lanka, Doktora Tezi.
Bal H. (2009), “Sermaye Bütçelemesi Yatırım Kararlarında Özkaynağa Nakit Akımı Yönteminin Kullanılması Ve Projeye Nakit Akımı Yöntemi ile Karşılaştırılması”, Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 11,ss.219 236.
Berk, Niyazi. (2002), Finansal Yönetim, Türkmen Kitabevi, İstanbul. Berle, A. A. and Means, G. C. (1968), The Modern Corporation and Private Property, Larcourt, Brace & World Inc., New York.
Bilgi Teknolojileri ve İletişim Kurumu. (2016). “Türkiye Elektronik Haberleşme Sektörü Üç Aylık Pazar Verileri Raporu (2015 Yılı 4. Çeyrek)”. Ankara.
Bilir H. ve Kulalı İ. (2014), “İndirgenmiş Nakit Akış ve Göreceli Değerleme Yöntemlerinin Karşılaştırılması”, Siyaset, Ekonomi ve Yönetim Araştırmaları Dergisi, 2, ss.39 55.
Brigham. Eugene F., (1999), Finansal Yönetimin Temelleri, Çev. Prof Dr. Özdemir Akmut, Prof. Dr. Halil Sarıaslan, Ankara Üniversitesi Yayınları No:212, Ankara.
Chambers, N. (2009), Firma Değerlemesi, Beta Yayınları, İstanbul. Chambers, Nurgül. (2005), Firma Değerlemesi, Avcıol Basım Yayın, İstanbul.
Copeland, Tom E. ve diğerleri, (1996), Valuation–Measuring and Managing the Value of Companies, McKinsey & Company Inc.
Damodaran, A. (2001), Corporate Finance Theory and Practice, John Wiley& Sons Inc, New Jersey.
Damodaran, A. (2006) “Growth Rates and Terminal Value”, http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/ovhds/dam2ed/growthan dtermvalue.pdf, (Erişim: 20.07.2016).
Damodoran, Aswath. (2002), Investment Valuation, John Wiley & Sons, New York.
Ercan, M. Kamil ve Üreten, Aykan. (2000), Firma Değerinin Tespiti ve Yönetimi, Gazi Kitabevi, Ankara.
Fernadez, P. (2007) "Company Valuation Methods: The Most Common Errors in Valuations." Working paper, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.274973, (Erişim: 20.07.2016).
Fernandez, Pablo. (2002) “Valuation Methods and Shareholder Value Creation”. Academic Press, ss.37-45.
Hatipoğlu M. Ve Yener H. (2013), “Firma Değerlemesinde İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemi: BIST Elektrik Endeksinde Bir Uygulama”, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, ss.7 30.
İvgen, H. (2003), Şirket Değerleme, Finnet Yayın, İstanbul. Karakoca, A. (2011), Farklı Değerleme Yöntemleri İle Firma Değerlemesi ve İMKB Otomotiv Sektöründe Bir Uygulama, (Yüksek Lisans), Yer: İstanbul Üniversitesi. Karapınar, A. ve, F. Zaif. (2009), Uluslararası Finansal Raporlama Standartları ile Uyumlu Finansal Analiz, Gazi Kitapevi, Ankara.
Koller, Tim, Goedhart, Marc, Wessels, David, (2005), McKinsey & Company Inc., Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies, John Wiley & Sons Inc., Fourth Edition, New Jersey.
Konuralp, Gürel. (2001), Sermaye Piyasaları, Analizler, Kurumlar ve Portföy Yönetimi, Alfa Yayınları, İstanbul.
Küçükaraba, M. (2012), Firma Değerlemesi ve Bir İMKB Uygulaması, (Yüksek Lisans), Yer: Marmara Üniversitesi.
Magni, C. A., Malagoli, S. ve Mastroleo, G. (2006) “An Alternative Approach to firms’Evaluation: Expert Systems and Fuzzy Logic”. International Journal of Information Technology & DecisionMaking. 5(1), ss.195- 225.
Myers, C.S. (2001) "Capital Structure." Journal of Economic Perspectives, 15(2), ss. 81–102.
Öztürk H. (2010), “Artık Kâr, Özsermayeye Serbest Nakit Akımı Ve Defter Değerlerinin Şirketlerin Piyasa Değerleri Üzerindeki Etkileri: İmkb’de Ampirik Bir Uygulama”, Maliye Finans Yazıları, ss.49 72.
Pike, Richard. and Neale, Bill. 1999, Corporate Finance and Investment, Decisions and Strategies, Prentice Hall Europe, England, Ratner, Ian. and Stein, Grant., Weitnauer, John C. (2009), Business Valuation and Banktrupcy, John Wiley & Sons Inc., New Jersey.
Taner B. ve Akkaya G. C. (2003), “İşletme Değerini Belirleme Yöntemleri Ve Farklı Sektörlerdeki İşletmeler Üzerine Bir Uygulama”, Ege Akademik Bakış Dergisi, Ocak – Temmuz, ss.1 7.
Usta, Öcal. (2005), İşletme Finansı ve Finansal Yönetim, Detay Yayıncılık, Ankara.
Ülgen M. ve Teker S. (2005), “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda İşlem Gören Sanayi Şirketleri İçin Bir Analitik Değerleme Tekniği Uygulaması”, İTÜ Dergisi,(1) ,ss.49 57.
Yılmaz, L. (2009), Enerji Sektöründe Faaliyet Gösteren İşletmelerin Özelleştirilmesinde Firma Değerlemesi Sorunu Ve Tüpraş Örneği, (Yüksek Lisans), Yer: Muğla Üniversitesi.
Zor İ., Bozkurt İ. Ve Öksüz S. (2016), “İflasın Ertelenmesi Taleplerinin Karara Bağlanmasına Yönelik Bir Öneri: Firma Değeri Temelli Yaklaşım”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 1, ss.19 35.