Emre Esat TOPALOĞLU, Serkan ŞAHİN, İlhan EGE

Doğrudan ve Portföy Yabancı Yatırımlarının E7 Ülkelerinde Borsa Getirisine Etkisi

ÖZET Küreselleşmenin ekonomik boyutlarından finansal liberalizasyon neticesinde, piyasalar arasındaki sınırlar kalkmış ve sermaye hareketlerinin hızlanmasıyla gelişmiş ülkelerdeki tasarruf fazlası, gelişmekte olan ülkelere doğru yabancı yatırımlar şeklinde yönelmiştir. Yabancı yatırımlar, doğrudan yabancı yatırım olarak diğer ülkedeki varlıkların sahiplerine yapılan fiziki yatırımlara veya portföy yatırımları olarak minimum risk düzeyinde maksimum getiri sağlanabilecek mali nitelikteki varlıklara yapılabilmektedir. Çalışmada, doğrudan yabancı yatırımlar ve portföy yatırımları ile endeks getirisi arasındaki ilişki incelenmiştir. En hızlı gelişen ve E7 ülkeleri olarak adlandırılan Brezilya, Çin, Endonezya, Hindistan, Meksika, Rusya ve Türkiye’nin 2005-2016 dönemindeki yabancı yatırım ve borsa endeks verileri, panel veri analizi kullanılarak değerlendirilmiştir. Analiz sonucunda, doğrudan yabancı yatırım ile endeks getirisi arasında anlamlı ve negatif ilişki tespit edilirken, yabancı portföy yatırımları ile endeks getirisi arasında anlamlı ve pozitif ilişki tespit edilmiştir. E7 ülkelerinde, yabancı portföy yatırımlarının borsa endeks getirisini artırmada çok büyük bir öneme sahip olduğu ve yatırımcıların uzun vadeli yatırımlar yerine kısa vadeli yatırımları tercih ettikleri belirlenmiştir.

Anahtar Kelimeler:

Doğrudan Yabancı Yatırım, Yabancı Portföy Yatırımları, Borsa Getirisi, E7 Ülkeleri, Panel Veri Analizi

PDF

___

Adam, A. M. - Tweneboah, G. (2009), “Foreign Direct Investment and Stock Market Development: Ghana's Evidence”, International Research Journal of Finance and Economics, 26, pp. 178-185.
Albayrak, A. S. - Öztürk, N. - Tüylüoğlu, Ş. (2012), “Makroekonomik Değişkenler ile Sermaye Hareketlerinin İMKB-100 Endeksi Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi”, Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 8(2), pp. 1–22.
Bai, J. - Ng, S. (2004), “ A Panic Attack on Unit Roots and Cointegration”, Econometrica, 72(4), pp. 1127–1177.
Barbari, L. (2005), “Panel Unit Root Tests: A Review”, Serie Rossa: Economia – Quaderno N., Università Cattolica.
Baltagi, B. H. (2008), “Econometric Analysis of Panel Data”, Wiley.
Baltagi, B. H. - Li, Q. (1991), “A Joint Test for Serial Correlation and Random Individual Effects”, Statistics and Probability Letters, 11, pp. 277–280.
Beck, N. - Katz, J. N. (1995), “What To Do (and Not to Do) with Time-Series Cross-Section Data”, American Political Science Review, 89(3), pp. 634–647.
Bhargava, A. - Franzini, L. - Narendranathan, W. (1982), “Serial Correlation and the Fixed Effects Model”, The Review of Economic Studies, 49(4), pp. 533–549.
Bohn, H. - Tesar, L. L. (1996), “U.S. Equity Investment in Foreign Markets: Portfolio Rebalancing or Return Chasing?”, American Economic Review, 86, pp. 77–81.
Born, B. - Breitung, J. (2016), “Testing for Serial Correlation in Fixed-Effects Panel Data Models”, Econometric Reviews, 35(7), pp. 1290–1316.
Breitung, J. (2005), “A Parametric approach to the Estimation of Cointegration Vectors in Panel Data”, Econometric Reviews, 24(2), pp. 151–173.
Breuer, J. B. - Mcnown, R. - Wallace, M. S. (2002), “Series-Specific Unit Root Tests with Panel Data”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 64, pp. 527–546.
Breusch, T. S. - Pagan, A. R. (1980), “The Lagrange Multiplier Test and its Applications to Model Specification in Econometrics”, Review of Economic Studies, 47(1), pp. 239–253.
Choi, I. (1994), “Residual Based Tests for the Null of Stationarity with Applications to U.S. Macroeconomic Time Series”, Econometric Theory, 10, pp. 726-746.
Choi, I. (2001), “Unit Root Tests for Panel Data”, Journal of International Money and Finance, 20, pp. 249–272.
Clark, J. - Berko, E. (1996), “Foreign Investment Fluctuations and Emerging Market Stock Returns: The Case of Mexico”, Federal Reserve Bank of New York, Research Paper No: 9635.
Dejong, D. N. - Whiteman, C. H. (1991), “Reconsidering Trends and Random Walks in Macroeconomic Time Series”, Journal of Monetary Economics, 28, pp. 221-254.
Durmuşkaya, S. - Mayil, G. (2014), “Yabancı Payları ve Getiri Oranları Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Vadeli İşlem Piyasaları Örneği”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 64, pp. 151–162.
Ege, İ. - Şahin, S. (2014), “Doğrudan Yabancı Sermaye Yatırımı, İşçi Dövizleri ve Bankacılık Sektörü Gelişimi Türkiye Örneği”, Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar Dergisi, 51(598), pp. 9–17.
Egly, V. P. - Johnk, W. D. - Perez, L. D. (2010), “Foreign Portfolio Investment Inflows to United States: The Impact of Investor Risk Aversion and USA Stock Market Performance”, North American Journal of Finance and Banking Research, 4(4), pp. 25-41.
Greene, W. H. (2008), “Econometric Analysis”, 6th ed., Upper Saddle River. NJ: Prentice Hall.
Gümüş, G. K. (2010), “Menkul Kıymet Piyasalarında Yabancı Yatırımcıların Etkisi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Örneği”, İMKB Dergisi. 11(44), pp. 61–96.
Hadri, K. (2000), “Testing For Stationarity in Heterogeneous Panel Data”, Econometrics Journal, 3(2), pp. 148–161.
Hadri, K. - Kurozumi, E. (2012), “A Simple Panel Stationarity Test in the Presence of Serial Correlation and A Common Factor”, Economics Letters, 115(1), pp. 31–34.
Hair, J. F. - Black, W. C. - Babin, B. J. - Anderson, R. E.(2013), “Multivariate Data Analysis”, Pearson New International Edition, 7th ed., Pearson Education Limited.
Honda, Y. (1985), “Testing the Error Components Model with Non-Normal Disturbances”, Review of Economic Studies, 52, pp. 681–690.
Im, K. - Pesaran, M.H. - Shin, Y. (2003), “Testing for Unit Roots in Heterogeneous Panels”, Journal of Econometrics, 115, pp. 53–74.
Ibicioglu, M. (2012), “Yurtdışı Yerleşiklerin Hisse Senedi Piyasası Üzerindeki Etkisi: İMKB’de Endeks Bazında Uygulamalar”, Ç.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 21(3), pp. 41–54.
Iskenderoğlu, Ö. - Karadeniz, E. (2011), “İMKB 100 Endeksi Getirisi ile Yabancı Portföy Yatırımları Arasındaki İlişkinin Analizi”, Çağ Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8(1), pp. 123–133.
Karataş A. - Donmez, C. A. - Kiraz, F. (2004), “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Yabancı Yatırımcıların Performans Analiz”, İktisat İşletme ve Finans, 19(225), pp. 95–104.
Kennedy, P. (2008), “A Guide to Econometrics”, 6th ed. Malden, MA: Blackwell Publishing.
Levin, A. - Lin, C. F. - Chu, C. S. J. (2002), “Unit Root Tests in Panel Data: Asymptotic and Finite-Sample Properties”, Journal of Econometrics, 108, pp. 1–24.
Maddala, G. S. - Wu, S. (1999), “A Comparative Study of Unit Root Tests with Panel Data and a New Simple Test”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 6 (Special Issue), pp. 631–652.
Malik, I. A. - Amjad, S.(2013), “Foreign Direct Investment and Stock Market Development in Pakistan”, Journal of International Trade Law and Policy, 12(3), pp. 226–242.
Moreno, R. (2000), “What Explains Capital Flows?”, Federal Reserve Bank of San Francisco Economic Letter, 22.
Okuyan, H. A. - Erbaykal, E. (2011), “İMKB’de Yabancı İşlem Hacmi ve Hisse Senedi Getirileri İlişkisi”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 12(2), pp. 256–264.
Paramati, S. R. - Ummalla, M. - Apergis, N. (2016), “The Effect of Foreign Direct Investment and Stock Market Growth on Clean Energy Use across a Panel of Emerging Market Economies”, Energy Economics, 56, pp. 29–41.
Pesaran, M. H.(2004), “General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels”, Cambridge Working Papers in Economics Working Paper No: 435.
Pesaran, M. H. - Yamagata, T. (2008), “Testing Slope Homogeneity in Large Panels. Journal of Econometrics”, 142, pp. 50–93.
Pesaran, M. H. (2007), “A Simple Panel Unit Root Test In The Presence of Cross Section Dependence”, Journal of Applied Econometrics, 22(2), pp. 265–312.
Şahin, S. - Ege, İ. (2015), “Financial Development and FDI in Greece and Neighbouring Countries: A Panel Data Analysis”, Procedia Economics and Finance, 24, pp. 583-588.
Smith L. V. - Leybourne, S. - Kim, T. H. - Newbold, P. (2004), “More Powerful Panel Data Unit Root Tests with an Application to Mean Reversion in Real Exchange Rates”, Journal of Applied Econometrics, 19, pp. 147–170.
World Bank Group – “International Development, Poverty, & Sustainability”, data.worldbank.org, e.t.: 04.10.2017.
Yildiz, A. (2012), “Yabancı Portföy Yatırımlarını Etkileyen Faktörlerin Belirlenmesi”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 26(1), pp. 23–37.