TÜRKİYE’DE KURUMLAR VERGİSİ DEĞİŞİKLİĞİNİN HİSSE SENEDİ FİYATLARI ÜZERİNE KISA DÖNEMLİ ETKİSİ

Öz Türkiye’de kurumlar vergisi oranı en son 2006 yılında değiştirilmiştir. Bu çalışmanın amacı 2005 yılında yapılan kurumlar vergisi değişikliği açıklamasının hisse senedi fiyatları üzerine kısa dönemli etkisinin incelenmesidir. Türkiye Cumhuriyeti Başbakanı, 29 Kasım 2005 tarihinde kurumlar vergisi oranında indirime gidileceğini açıklamış, kurumlar vergisi oranının gelecek yılın başından itibaren % 30’dan % 20’ye düşürüleceğini belirtmiştir. Etkin Piyasa Hipotezi doğrultusunda, açıklamanın hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini ölçmek için olay çalışması yöntemi kullanılmıştır. Bildiğimiz kadarıyla, bu çalışma 2005 yılında Türkiye’deki kurumlar vergisi değişikliği açıklamasının varlık fiyatları üzerine etkisini bu büyüklükte bir veri seti kullanarak inceleyen ilk çalışmadır. Kandır ve Yakar (2012) aynı açıklamayı İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında yer alan en çok vergi ödeyen beş şirket için incelemiş ve hisse senedi getirilerinin istatistiksel olarak anlamlı düzeyde tepki verdiği sonucuna ulaşmıştır. Bu çalışmada iki büyük örneklem kullanılarak olay penceresinde hisse senedi fiyatlarında istatistiksel olarak anlamlı değişmelerin olmadığı sonucuna ulaşılmıştır. Elde edilen bu sonuç yarı etkin piyasalarda varlık fiyatlarının kamuya mal olmuş bilgileri ve beklentileri fiyatlandırdığı savını desteklemektedir.

Anahtar Kelimeler:

Kurumlar Vergisi Değişikliği, Türkiye’de Hisse Senedi Fiyatları, Olay Çalışması, Etkin Piyasa Hipotezi, İMKB

PDF

___

Amoako-Adu, Ben, Muhammed Rashid ve Malcolm Stebbins (1992), “Capital Gains Tax and Equity Values: Empirical Test of Stock Price Reaction to the Introduction and Reduction of Capital Gains Tax Exemption”, Journal of Banking and Finance, 16 (2): 275-287.

Andrade, Gregor, Mark Mitchell ve Erik Stafford (2001), “New Evidence and Perspectives on Mergers”, The Journal of Economic Perspectives, 15 (2): 103-120.

Auerbach, Alan J. ve Kevin A. Hassett (2005), “The 2003 Dividend Tax Cuts and the Value of the Firm: An Event Study”, NBER Working Paper, 11449.

Beaver, William H. (1968), “The Information Content of Annual Earnings Announcements. Journal of Accounting Research”, Empirical Research in Accounting: Selected Studies, 6: 67-92.

Binder, John J. (1998), “The Event Study Methodology Since 1969”, Review of Quantitative Finance and Accounting, 11: 111-137.

Brown, Stephen J. ve Jerold B. Warner (1985), “Using Daily Stock Returns: The Case of Event Studies”, Journal of Financial Economics, 14: 3-31.

Cutler, David M. (1988), “Tax Reform and the Stock Market: An Asset Price Approach”, American Economic Review, 78 (5): 1107-1117.

Dyckman, Thomas, Donna Philbrick ve Jens Stephan (1984), “A Comparison of Event Study Methodologies Using Daily Stock Returns: A Simulation Approach”, Journal of Accounting Research, 22: 1-33.

Fama, Eugene F. (1965), “The Behavior of Stock Market Prices”, Journal of Business, 38 (1): 34- 105.

Fama, Eugene F. (1995), “Random Walks in Stock Market Prices”, Financial Analysts Journal, 51 (1): 75-80.

Fama, Eugene F. (1970), “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work” , Journal of Finance, 25 (2): 383-417.

Fama, Eugene F. (1991), “Efficient Capital Markets: II”, Journal of Finance, 46 (5): 1575-1617.

Fama, Eugene F., Lawrence Fisher, Michael C. Jensen ve Richard Roll (1969), “The Adjustment of Stock Prices to New Information” International Economic Review, 10 (1): 1-21.

Finnerty, Joseph E. (1976), “Insiders and Market Efficiency”, Journal of Finance, 31 (4): 1141- 1148.

Gelir İdaresi Başkanlığı (2007), http://www.gib.gov.tr/index.php?id=469 (15.08.2015).

Gropp, Reint ve Kristina Kostial (2001), “Finance Development A Quarterly Magazine of the IMF”, http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2001/06/gropp.htm (13.08.2015).

Grossman, Sanford J. ve Joseph E. Stiglitz (1980), “On the Impossibility of Informationally Efficient Markets”, American Economic Review, 70 (3): 393-408.

Henderson, Glenn V. (1990), “Problems and Solutions in Conducting Event Studies”, American Risk and Insurance Association Stable, 57 (2): 282-306.

Hürriyet Gazetesi (2005), http://hurarsiv.hurriyet.com.tr/goster/haber.aspx?id=3568961&tarih= 2005-11-27 (15.08.2015).

International Monetary Fund (2005), “Turkey: Request for Stand-By Arrangement and Extension of Repurchase Expectations”, IMF Country Report, 05/412, (Washington).

Kandır, Serkan Y. ve Soner Yakar (2012), “Kurumlar Vergisi Oranındaki Değişikliğin Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi”, Maliye Dergisi, 163: 170-186.

Lang, Mark H. ve Douglas A. Shackelford (2000) “Capitalization of Capital Gains Taxes: Evidence From Stock Price Reactions To The 1997 Rate Reduction”, Journal of Public Economics, 76 (1): 69-85.

MacKinlay, A. Craig (1997), “Event Studies in Economics and Finance”, Journal of Economic Literature, 35: 13-39.

McWilliams, Abagail ve Donald Siegel (1997), “Event Studies In Management Research: Theoretical and Empirical Issues”, Academy of Management Journal, 40 (3): 626-657.

Milliyet Gazetesi (2005a), “Unakıtan: Kurumlar vergisi düşürülecek”, http://www.milliyet.com.tr/ 2005/05/27/son/soneko39.html (15.08.2015).

Milliyet Gazetesi (2005b), “Kurumlar Vergisi indirimini, Erdoğan açıkladı: Yüzde 20”, http://www.milliyet.com.tr/2005/11/29/son/soneko10.html (15.08.2015).

Samuelson, Paul A. (1965), “Proof that Properly Anticipated Prices Fluctuate Randomly”, Industrial Management Review, 6 (2): 41-49.

T.C.Kalkınma Bakanlığı (2015), “Kamu Kesimi ve Genel Devlet İstatistiklerine İlişkin Açıklama”, http://www.kalkinma.gov.tr/Pages/YillarBazindaGenelDevletIstatistikleri.aspx (01.09.2015).

Yeni Asır Gazetesi (2005), “Vergi İndirimi Yolda”, http://ya2005.yeniasir.com.tr/11/14/index.php3? kat=ana&sayfa=ekon3&bolum=gunluk (19.08.2015).