Küçük yatırımcılar için en uygun risk ve getiri düzeylerinin belirlenmesi önemlidir. Bu amaçla küçük yatırımcılar için portföy oluşturmada, olası riskleri optimal oranlarda dağıtmada ve yatırımcıya yön vermede yatırım fonları çok önemli bir araçtır. Konu ile ilgili yazın incelendiğinde çalışmalar; “Acaba yatırım fonlarının riske göre ayarlanmış getirileri piyasa portföylerinden daha mı yüksektir?”, “Yatırım fonlarının iyi ya da kötü performans göstermesinin sebepleri yatırım stratejisine mi, yatırım portföyüne mi, yoksa portföy yöneticisine mi bağlıdır?”,“Performansı normalin üzerinde olan yatırım fonları izleyen dönemlerde de bu başarılarını devam ettirebilmekteler midir?” gibi konulara odaklanmıştır. Bu çalışmada hem yatırım fonları tek tek incelenmiş hem de geleneksel yöntemlere alternatif oluşturulabilecek bir yaklaşım önerilmiştir.Türkiye’de işlem gören bazı yatırım fonlarının 16:01:2003 – 08:04:2008 arası günlük getirileri kullanılarak performanslarının değerlendirilmesi yapılmış ve alternatif yatırım araçlarının performansları ile karşılaştırılarak iyi bir performans gösterip göstermedikleri ölçülmüştür. Çalışmanın ilk aşama­sında yatırım fonlarının performansları geleneksel yöntemlerle Treynor Endeksi (1965), Sharpe Oranı (1966) kullanılarak değerlendirilmiştir. Daha sonra doğrusal programlama tabanlı parametrik olmayan etkinlik yöntemi veri zarflama analizi ile yatırım fonlarının performansı değerlendirilmiştir. Bu değerlendirme de Charnes vd., (1978) temel etkinlik, Sexton vd., (1986) çapraz etkinlik ve Andersen ile Petersen (1993) süper etkinlik modelleri kullanılmıştır. Son aşamada geleneksel yöntemler ile VZA modelleri arasında sperman sıra korelasyon testi uygulanmıştır.

For small investors, it is of great importance that optimal risk and return level should be determined. To serve this purpose, investments fund play a great role in creating a portfolio, distributing the likely risks and directing the investors. When the literature review was examined, the studies focused on issues such as whether the return of the investment funds are higher than market portfolios; whether the reasons why investment funds perform badly depend on the investment strategy; investment portfolio or portfolio manager; whether the investment funds with outstanding performance can continue this for the forthcoming sessions and seasons. In this study, investment funds will be examined one by one and an approach that that may pose an alternative through traditional methods. Daily Returns of some investment funds between 16:01:2003 and 08:04:2008 will be employed and performance appraisals will be conducted and their performances will be compared with alternative investment instruments to determine whether they performed well or not. At the first phase of the study, performance appraisals of the investment funs were carried out using Treynor Index (1965) and Sharpe ratio (1966) methods. Afterwards, the performance appraisals were carried out using data envelopment method, nonparametric activity method with linear programming base. In this appraisal, models by Charnes et al. (1978) main efficiency, Sexton et al. (1986) cross efficiency and Andersen and Petersen (1973) super efficiency. At the last phase, Spearman’s rank correlation test was applied between traditional methods and VZA models.